越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管政策及不斷縮小的投資回報(bào),正將國(guó)際大投行驅(qū)逐出大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)。而中國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新改革及銀行、券商等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的成熟,則驅(qū)使他們接手這些業(yè)務(wù)。

國(guó)際投行大撤退

2013年開(kāi)始,國(guó)際大型投行在全球大宗商品上的手腳開(kāi)始撤退。

“監(jiān)管部門(mén)正在重新審視允許銀行交易實(shí)物商品的規(guī)則,打算改變這一實(shí)施數(shù)十年之久的規(guī)則。”這正是當(dāng)時(shí)華爾街投行在大宗商品上不測(cè)際遇的開(kāi)端。

而在此之前,據(jù)路透報(bào)道,可能負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行的美聯(lián)儲(chǔ)官員,都無(wú)法真正掌握銀行的交易活動(dòng)。

根據(jù)市場(chǎng)人士的分析,投行涉入大宗商品的方式主要有兩方面。一是大宗商品產(chǎn)業(yè)需要為各個(gè)業(yè)務(wù)開(kāi)展大規(guī)模融資,而投行與為其提供資金的金融業(yè)聯(lián)系緊密。二是大宗商品變成金融交易資產(chǎn)使得銀行充當(dāng)了“倉(cāng)庫(kù)”的角色。二者結(jié)合,大型投行用各種“花招”牟利便有了條件。

據(jù)報(bào)道,過(guò)去十年,投行利用現(xiàn)貨大宗商品庫(kù)存挪移,做了不少事情,比如限制供應(yīng)、提高售價(jià)等。其必要途徑便是由此引起的現(xiàn)貨價(jià)格和金融市場(chǎng)價(jià)格雙雙發(fā)生的變動(dòng)。鋁價(jià)一度在供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的背景下仍出現(xiàn)上漲,就是因?yàn)閭}(cāng)庫(kù)出貨大排長(zhǎng)隊(duì)。

美國(guó)參議員因此抨擊銀行等金融機(jī)構(gòu)插手大宗商品庫(kù)存業(yè)務(wù)導(dǎo)致了價(jià)格上漲。而在這之前,銀行就受到沃克爾規(guī)則的限制而不得不縮減大宗商品自營(yíng)業(yè)務(wù)。

大宗商品受牽連?

追溯源頭,商業(yè)銀行正式跨入大宗商品產(chǎn)業(yè)是在2003年,當(dāng)時(shí)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)首次批準(zhǔn)商業(yè)銀行交易實(shí)貨商品。2013年,高盛集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利、瑞士銀行、巴克萊和德意志銀行等,都已成長(zhǎng)為商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的巨頭。十年間,全球能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等市場(chǎng)經(jīng)歷了價(jià)格劇烈波動(dòng)期。

2013年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu),資源消耗性發(fā)展模式被放棄,美聯(lián)儲(chǔ)也進(jìn)入推出量化寬松的討論期,全球商品市場(chǎng)大幅波動(dòng),華爾街投行紛紛撤離大宗商品,全球大宗商品去金融化浪潮正式開(kāi)始。

摩根士丹利將旗下大部分全球?qū)嵨锸徒灰讟I(yè)務(wù)出售給俄羅斯最大油企Rosneft。德意志銀行也表示,出于監(jiān)管及利潤(rùn)惡化壓力,將退出能源、農(nóng)業(yè)、工業(yè)金屬和紡織品交易業(yè)務(wù)。

2014年1月,美銀美林表示,將出售歐洲電力和天然氣銷(xiāo)售及交易業(yè)務(wù)。3月,摩根大通以35億美元現(xiàn)金出售該行實(shí)物大宗商品資產(chǎn)和交易業(yè)務(wù),包括全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力等業(yè)務(wù)。4月,巴克萊宣布將退出大部分全球大宗商品交易,包括金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源業(yè)務(wù)。高盛則剝離了金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)Metro International Trade Services。

就在國(guó)際投行大舉退出商品市場(chǎng)之際,大宗商品市場(chǎng)展開(kāi)了波瀾壯闊的下跌。投行的退出是否是商品價(jià)格暴跌的推手還不得而知。市場(chǎng)人士認(rèn)為,也許并不是時(shí)間上的巧合。

而值得注意的是,伴隨國(guó)際大投行的退出,中國(guó)的銀行和經(jīng)紀(jì)商,卻在抓緊進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域,構(gòu)建投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成為不少券商當(dāng)下的主要任務(wù)。在接盤(pán)完成后,商品市場(chǎng)能否掀起新波瀾,也是一個(gè)未知數(shù)。(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng))