過去的一個月大宗商品“損失慘重”。商務部稱下半年大宗商品市場價格維持低位，進口將低位運行。雷曼兄弟倒閉之后那幾個月的情景如今又再度重演：很多大宗商品資產陸續跌入熊市。

彭博社追蹤的22種大宗商品中，有18種資產價格跌幅都達到或者超過了20%，進入技術性熊市。巧合的是，這一數據與2008年10月相同。當年，金融市場的大幅動蕩導致全球市場暴跌。

在上述22中原材料當中，僅有玉米、天然氣、小麥和活牛由于糟糕的天氣和供應問題而尚未進入熊市。

原油價格收盤價在本月跌至2008年10月以來的最低點，跌幅超過20%；黃金遭遇閃崩，跌至五年來最低點，截至8月4日歐市國際現貨黃金盤中小幅走高，現交投于1088美元/盎司附近，但分析認為反彈空間極其有限；LME期銅持續走低，刷新2009年以來最低；受布倫特原油跌破50美元影響，礦業和能源類股票承壓。

就在7月份，彭博大宗商品指數甚至跌至十三年最低水平。

黃金再度登上暴跌懸崖 或跌至1000美元以下

國際現貨黃金周二(8月4日)亞市延續隔夜跌勢至1085美元下方。周一(8月3日)盡管公布美國經濟數據欠佳，但市場仍看好美聯儲9月加息，在這樣的情緒下大宗商品市場當天再度全面崩潰，油價更是暴跌5%遁入熊市，而黃金也是不敵壓力進一步逼近此前創下的逾5年低位。

(黃金30分鐘 來源：FX168財經網)

國際投行高盛重申，隨著美聯儲加息臨近，今年黃金有跌破每盎司1000美元的風險。

大宗商品的暴跌就像傳染病一樣不斷蔓延。路透核心大宗商品CRB指數本周跌至199.81，刷新2003年12月2日以來新低。周一現貨鈀金價格跌至2012年10月30日以來最低水平587.1美元/盎司。

同時油價也受重挫，美原油與布油單日跌幅均超4%。由于投資者擔心石油輸出國組織主要成員國堅持增產導致供應進一步過剩，布倫特原油和WTI原油雙雙跌回熊市。同時，美國原油庫存較過去五年的均值高出了近一億桶。

原油不是唯一下跌的商品。追蹤19種商品表現的核心商品CRB指數觸及2003年來最低水準，幾乎全數抹去了由中國需求帶動的、持續了10年的商品“超級周期”所錄得的漲幅。

過去二十年路透核心大宗商品CRB指數圖顯示，和2008年7月高點469.698相比，該指數跌幅已經達到了57.5%。2015年資金的跌幅則為13.32%。盡管目前的水平依然處于歷史平均水平附近，不過2008年和2011年的大周期顯然已經結束。

大宗商品為何全面潰敗？分析認為，大宗商品市場的投資者目前面對著中國經濟放緩、全球經濟低迷以及美聯儲上調利率前景的威脅。此外，美元的升值也給原材料價格帶來壓力。美國收緊貨幣政策的預期推動美元今年夏天走高。

“所有這些大宗商品都是用美元定價的，因此近期美元的走強拖累了它們的價格表現，”新加坡華僑銀行經濟學家Barnabas Gan對彭博表示，“我們預計美聯儲今年會開始加息。美元更加堅挺料會使黃金、原油和銅的價格全面走低。”

彭博社評選出的全球最準確貴金屬預測者Barnabas Gan則認為，黃金價格將進一步走低，預計12月跌至1050美元/盎司。這意味著，金價可能還將下跌5.2%。按照高盛的預計，金價年內或將跌至1000美元以下。

花旗集團(Citi)分析團隊則在周一指出，黃金將會在今后數季度內測試1000至1025美元區間，美聯儲加息將起到決定性作用。

瑞銀分析師們稱，市場可能會保持觀望，直至周五的美國7月就業報告公布后，才會看到交易員們發生頭寸變動。在非農這樣的關鍵風險事件前，市場參與者們大多不愿意對黃金有很大的頭寸敞口。

渣打銀行報告稱，盡管銅價跌至六年新低，但仍有90%的銅礦仍在盈利，這意味著他們沒有動力削減產能。彭博研究機構Bloomberg Intelligence預計，銅價至少還要跌24%，礦企才會開始減產。

不過，瑞銀財富管理投資總監全球投資辦公室策略師 Kiran Ganesh最新發表的觀點認為，大宗商品遭遇拋售并非增長疲軟的信號。確切地說，下跌是源于美元走強和中國市場波動。同時，供應增加打擊了石油市場，加息預期則損及貴金屬。瑞銀總體投資建議：投資者目前不要配置任何多元化大宗商品指數。原油市場尚未達到再平衡、中國房地產指標疲弱、美國即將升息、近期氣候風險消退等等，使得在廣泛建倉大宗商品前需要克服的阻力太多，盡管從中長期前景來看，大宗商品價格有望從當前水平上漲。

油價沒有最慘，只有更慘

隨著夏季到來，煉油廠要趕在冬季之前停產維修。繼7月份下跌20%后，油價將繼續面臨下行壓力。

KBC Energy Economics分析師Ehsan ul-Haq向英國《金融時報》表示，在冬季石油需求回升之前，沒有什么因素能夠推升油價。

上個月，OPEC成員國提高產量至歷史高位，同時美國頁巖油產量持續攀升，油價大幅下滑。此外，希臘危機、中國股市動蕩和美元走強也成為影響油價的外部因素。

進入8月，油價下滑的趨勢并未改善。布油本周自今年1月以來首次下跌至50美元下方，WTI油價跌至45美元，創3月份以來新低。

該報稱，業內專家認為，導致油價整體下滑的因素仍然存在，市場已經熟知如何根據美國頁巖油供應的潛力來調整，他們持觀望態度，等待油價長期進一步走低。

市場需求不足以外，供應過剩卻隨處可見。美國能源部門數據顯示，美國煉油廠在過去5年中的每個7月到10月之間平均減少6.4%的開工量。這相當于每天減少100萬桶的原油需求，而美國原油儲備已經升至歷史新高。

咨詢公司IHS Energy表示，美國原油產量至少需要減少5%才能抹平市場過剩，這意味著在一段時間內，油價將徘徊在40甚至30美元。

值得注意的是，亞洲的原油需求下降。中國原油交易商正在轉移原油至其他國家，一些安哥拉原油被迫進入儲油罐，本周一艘滿載北海原油、前往韓國的油輪在葡萄牙掉頭返回英國。

咨詢公司Petromatrix分析師Olivier Jakob稱，北海原油一直依賴亞洲市場出清過剩，這一變化不同尋常。

對中國影響：低通脹壓力可能加大

商務部8月4日例行新聞發布會上，新聞發言人沈丹陽表示，2015年下半年大宗商品國際市場價格仍維持低位，受其影響并綜合考慮國內外因素，中國進口將繼續低位運行。沈丹陽表示，但從經濟效益角度考慮，也有有利的一面。比如，今年上半年中國整體進口平均價格下降超過10%，同期出口平均價格與去年基本持平，這意味著中國對外貿易條件大幅改善。今年上半年，僅原油、塑料、大豆等8大類大宗原材料進口價格下降就減少付匯769.5億美元(折合人民幣約4700億元)，大幅降低了國內企業生產成本，提高了效益。

也有觀點認為“大宗商品的下跌對于國內經濟有益”的看法過于樂觀，作為世界第二大經濟體，本輪國際大宗商品價格普跌，中國很難獨善其身。上半年，國內工業品價格深幅下跌。其中，上游、中游工業品（采掘業與原材料工業）價格的下行壓力明顯大于下游（加工制造業）。

北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍認為，大宗商品價格持續下跌將壓低中國的通貨膨脹率和中國企業的生產成本，這種供給層面對物價的抑制是良性的。但是，民眾可能會跟需求低迷引發的低通脹混淆，這種擔憂會抑制投資、消費下降，從而進一步加大對物價的抑制，形成惡性循環。“在目前經濟增長下行壓力較大的情況下，政府應該進一步采取擴張性的需求管理政策，預防這種惡性循環的出現。”

國內低通脹壓力也可能因此加大。匯豐銀行宏觀分析師馬曉萍表示，今年以來，國內總需求持續弱勢，投資、消費增速放緩。二季度經濟數據顯示需求面出現部分回暖信號，但PPI在連續40個月停留在負數區間后，6月降幅進一步擴大。外圍大宗商品價格的新一輪下跌為中國下半年PPI的走勢仍保持相對弱勢埋下伏筆。盡管消費物價指數（CPI）仍在正數區間，豬肉價格的上漲也會推動CPI在未來幾個月溫和回升，但低通脹的壓力仍在。因而，未來政策層面的著眼點仍應在于提振總需求，建議進一步降息降準，同時擴大財政支出。

世界銀行最新發布的《大宗商品市場展望》判斷，在市場供過于求、經濟下行、美聯儲加息預期升溫和美元持續走強的交叉影響下，今年下半年大宗商品市場的頹勢仍將持續，真正復蘇可能要到2016年。

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