美元有回調空間

眼下，市場關注點集中在“本輪反彈行情能否持續”的問題上。盡管包括高盛在內的機構仍斷言大宗商品仍未逃離結構性熊市，但近期行情著實讓不少投資者重新看到了希望。在他們看來，市場正在經歷階段性反彈，大宗商品市場在超跌企穩后仍然蘊含投資機會。

首先，雖說美國商品研究局編纂的商 品期貨價格指數（CRB） 自去年5月中旬開始連續下跌，至今跌幅已高達22%，這已充分說明前期大宗商品價格“滑板式”下跌與美元強勢和全球經濟基本面情況緊密相關，但是，隨著全球經濟基本面的好轉，跌速過快、跌幅過大的階段基本將告一段落。

其次，近期一系列的數據顯示美國經濟并沒有預期那么樂觀，在制造業下滑、出口放緩的局面下，居民消費成為支撐美國經濟復蘇的惟一動力，然而近期公布的零售銷售數據并不理想，表明美國居民的消費意愿正在降溫。這在鞏固美聯儲鴿派傾向的同時，也鞏固其以漸進方式升息的預期。由此可見，美元還有進一步回調的空間。

此外，作為主要大宗商品需求國，中國經濟前景向好也成為關鍵利好因素。隨著貨幣政策的放松以及5、6月份開工旺季的來臨，貨幣政策與基建投資的雙重利好使得市場對于中國經濟改善預期增強，不僅如此，中國“一帶一路”戰略和京津冀戰略的逐步落實，也將會對大宗商品構成較強需求，這些都有利于大宗商品市場探底回升。

需求反彈難持續

中國在過去的十多年里一直是國際大宗商品市場的重要買家，中國需求往往成為了國際市場商品價格變化的風向標。2015年第一季度，中國對原油、鐵礦石、精銅等重要基建類商品的需求重新上漲，引起國際市場關注。但分析人士認為，這一輪來自中國的需求上漲或不能持續，而中國對生活消費類商品的需求上漲將成為市場新亮點。

中國海關統計數據顯示，2015年第一季度中國對礦產類商品的需求呈上升態勢。針對“漲聲一片”的數據，分析人士認為，此輪上漲更多是受到政府基建支出增加的影響，并不會像過去那樣形成長期趨勢。

據CNBC網站報道指出，巴克萊銀行在4月29日推出的研究報告中指出，此輪中國對大宗商品需求的上漲更多是受到政府加大基礎設施建設投資的影響。

荷蘭銀行高級經濟學家Arjenvan表示，中國在2015年大力推進的“一帶一路”計劃帶動了大量投資進入基建領域，而這推動了對相關大宗商品需求的上漲。

但是，這兩家機構均不認為這是大宗商品新一輪牛市的起點。CNBC 網站報道指出，中國2015年初以來實行的降低存款準備金率和放松房地產限貸等政策會帶來短期需求的增加，但長期來看，礦產類大宗商品已不是中國需求最亮眼的部分，中國需求的下一個增長點已經轉移到了優質生活類消費品上。