3月11日 - 由于中國鋁出口大增導致鋁現貨升水延續其大跌走勢，融資交易中作為擔保品的大量鋁現貨可能會釋出回到全球市場。

鋁現貨升水多年來持續創新高，但上月首度下跌，其還同時面臨旨在解決備受爭議倉儲作業問題的市場改革壓力，以及美國利率上升前景。

鋁現貨升水自2009年以來最高一度翻漲了八倍，這有部分是因為倫敦金屬交易所(LME)出倉時間拉長至多達兩年，導致成本大增。鋁現貨升水是買家為了可以立即取得鋁而付出較LME現貨鋁CMAL0價格為高的溢價水準。

亞洲、歐洲及美國的鋁現貨升水已經下滑10-15%，部分分析師及交易商預期今年還將再下跌40-50%。

估計全球放在倉儲中的鋁現貨有1,000-1,200萬噸，但一直到最近都還沒有流向市場，因為被融資交易或出倉排隊所卡住。

“如今整個情勢有了改變，”倫敦Natixis商品研究主管Nic Brown表示。

“風險在于那些融資交易中持有金屬的人可能會大舉釋出。對于那些融資交易而言，升水下滑如今成為負面因素、而非正面因素。”

還有其他因素也讓融資交易變得更沒吸引力，包括鋁遠期曲線趨平、遠期售價下滑，以及美國料將升息提高借貸成本等。

另一個料將提高供應并抑制升水的因素是，LME倉儲政策的廣泛改革。消費者對于鋁出倉時間拉長怨聲連連，這促使了LME進行改革。

**LME改革**

外界預料會有更多的金屬流出LME倉庫，目前倉庫的鋁庫存量略低于400萬噸；LME本月稍早宣布多項計畫，希望能夠根據現有改革將出倉時間大幅縮短。

交易商和分析師表示，中國鋁出口的增加一直是供應擴增并令亞洲和歐洲升水承壓的重要因素。

一歐洲生產商的消息人士表示，似乎有更多來自俄羅斯的金屬正流向歐洲，在此同時其一些亞洲客戶現在在買進中國金屬。

一新加坡交易商表示，隨著升水下滑，對于是否要出清，生產商是進退兩難。

該位交易商稱，“這是一場乾瞪眼比賽...作為賣方，現在只是輸多輸少的問題。買方則是眉開眼笑。”

“賣方中有一半的人說，‘不要是第一個平倉的’，另一半人則說‘不要當最后一個’“。