2014-2015年全國(guó)鋼鐵貿(mào)易行業(yè)調(diào)研報(bào)告

　　　　自2014年8月起，中國(guó)物流與聯(lián)合采購(gòu)會(huì)鋼鐵物流專委會(huì)、上海鋼鐵服務(wù)業(yè)協(xié)會(huì)、現(xiàn)代物流報(bào)、廣發(fā)證券研發(fā)中心鋼鐵團(tuán)隊(duì)四家機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)235家鋼貿(mào)商進(jìn)行了調(diào)研。本調(diào)研由上述四家機(jī)構(gòu)共同完成，報(bào)告執(zhí)筆人為王招華和王亞彬。

　　本次調(diào)研得到了全國(guó)235家鋼貿(mào)商朋友、上海鋼鐵服務(wù)業(yè)協(xié)會(huì)虞會(huì)長(zhǎng)、中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)王秘書(shū)長(zhǎng)、現(xiàn)代物流報(bào)宗社長(zhǎng)、廣發(fā)證券研發(fā)中心張總的鼎力支持，在此表示衷心感謝！

　　核心觀點(diǎn)：

　　·賺錢難、融資難、盈利模式單一是絕大多數(shù)鋼貿(mào)商的共同現(xiàn)狀

　　65%以上的鋼貿(mào)商2014年上半年噸鋼凈利低于10元，82%的鋼貿(mào)商連正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求的一半都不能得到滿足，70%的鋼貿(mào)商盈利模式仍主要是倒買倒賣賺價(jià)差。

　　·鋼貿(mào)商擁抱鋼鐵電商的空間仍然非常大，普遍優(yōu)先看好第三方電商平臺(tái)

　　91%的鋼貿(mào)商2014年通過(guò)鋼鐵電商交易（撮合+自營(yíng)+寄售）量不超過(guò)2.3萬(wàn)噸，而這些鋼貿(mào)商中的63%鋼材年銷售量均超過(guò)10萬(wàn)噸，可見(jiàn)鋼貿(mào)商參與鋼鐵電商的程度較輕，繼續(xù)擁抱鋼鐵電商的空間非常大。

　　對(duì)于鋼鐵電商的優(yōu)點(diǎn)，68%鋼貿(mào)商認(rèn)為采購(gòu)便捷、價(jià)格便宜、更易獲得融資，全國(guó)40%（華東地區(qū)53%）的鋼貿(mào)商最看好第三方的發(fā)展前景。

　　·普遍認(rèn)為鋼貿(mào)危機(jī)并未結(jié)束，流通環(huán)節(jié)至少有30元/噸的挖潛空間

　　63%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“鋼貿(mào)危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束”，52%的鋼貿(mào)商認(rèn)為鋼廠出廠到終端的價(jià)差超過(guò)100元/噸，65%的鋼貿(mào)商認(rèn)為流通環(huán)節(jié)至少可以減少30元/噸。盡管該絕對(duì)值不大，但是相對(duì)鋼廠、鋼貿(mào)商行業(yè)的平均利潤(rùn)而言，已經(jīng)非常可觀了，而這需要通過(guò)鋼鐵電商才能實(shí)現(xiàn)。

　　·鋼貿(mào)商轉(zhuǎn)型將成為趨勢(shì)：走向服務(wù)商，擁抱數(shù)據(jù)化、組成聯(lián)盟軍

　　在目前鋼鐵行業(yè)微利、鋼價(jià)疲弱的大背景下，我們判斷鋼貿(mào)商將積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，從“倒?fàn)?rdquo;走向“服務(wù)商”，將盈利模式由“博行情”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賺傭金”；從“草根”走向“數(shù)據(jù)化”，通過(guò)鋼鐵電商平臺(tái)公開(kāi)、透明自己的交易數(shù)據(jù)，進(jìn)而通過(guò)“數(shù)據(jù)質(zhì)押”的方式獲得更好的信用和更便宜的融資；從“單兵”走向“聯(lián)盟軍”，以獲取更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

　　·投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示：繼續(xù)積極推薦鋼鐵電商板塊的投資機(jī)會(huì)

　　投資建議：我們認(rèn)為鋼鐵電商已成為行業(yè)的趨勢(shì)，全行業(yè)發(fā)展成功的概率為80%-90%，繼續(xù)積極推薦鋼鐵電商板塊：上海鋼聯(lián)、歐浦鋼網(wǎng)等投資機(jī)會(huì)。

　　主要的風(fēng)險(xiǎn)包括。（1）TMT板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司管理不善和資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)；（3）行業(yè)短期惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。

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　　報(bào)告正文：

　　一、調(diào)查背景：鋼貿(mào)轉(zhuǎn)型，電商興起

　　（一）調(diào)研的行業(yè)背景和目的：大變局呼喚新對(duì)策

　　自2012年鋼貿(mào)危機(jī)以來(lái)，全國(guó)鋼鐵流通業(yè)發(fā)生了深刻的變化，不完全統(tǒng)計(jì)，上海近70%、全國(guó)其他地區(qū)近30%的鋼貿(mào)商退出了市場(chǎng),全國(guó)鋼貿(mào)商目前數(shù)量在10萬(wàn)家左右；與此同時(shí)，鋼鐵電商企業(yè)如雨后春筍般應(yīng)運(yùn)而生，全國(guó)已有170家鋼鐵電商企業(yè)。

　　傳統(tǒng)的鋼貿(mào)商目前生存情況如何？有哪些新的發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)驗(yàn)或存在的問(wèn)題？對(duì)鋼鐵電商這一新生業(yè)態(tài)持什么看法？為更好地了解、服務(wù)鋼鐵貿(mào)易/物流行業(yè)，為國(guó)家主管部門(mén)制定政策提供參考，為投資人提供基本面的支撐，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專委會(huì)聯(lián)合上海鋼鐵服務(wù)業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、現(xiàn)代物流報(bào)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心共四家機(jī)構(gòu)從2014年8月至今對(duì)全國(guó)235家鋼貿(mào)商進(jìn)行了調(diào)研。

　　（二）調(diào)研的企業(yè)背景：遍布全國(guó)235家各類鋼貿(mào)商

　　1、職務(wù)和區(qū)域分布：高管占66%、華東華北占70%

　　本次235家鋼貿(mào)企業(yè)調(diào)研中：核心高管（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）占36%、普通高管（副總經(jīng)理）占30%；華東占31%、華北（含東北）占39%。

2、銷售特征：年銷售量在100萬(wàn)噸以下、長(zhǎng)材為主

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)中，年鋼材銷售量低于10萬(wàn)噸的占37%，在10-100萬(wàn)噸之間的占47%、主營(yíng)長(zhǎng)材的占49%、主營(yíng)板材的占29%。

3、廠銷關(guān)系：只有32%的鋼貿(mào)商完全被迫接受鋼廠的定價(jià)

　　本次調(diào)研的235家鋼貿(mào)商和鋼廠的合作關(guān)系中，只有32%的鋼貿(mào)商完全被迫接受鋼廠的定價(jià)、24%則是和完全參照市場(chǎng)價(jià)向鋼廠拿貨，5%則是拿傭金、39%則以上三種模式都有。

二、基本情況：鋼貿(mào)盈利模式和融資渠道均有待優(yōu)化

　　（一）資金情況：電商已成為鋼貿(mào)融資的一個(gè)新角色

　　1、資金量情況：65%資金量低于3000萬(wàn)元、83%杠桿低于3倍

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)中，65%的自有資金量低于3000萬(wàn)元，53%的企業(yè)杠桿低于1倍，30%的企業(yè)杠桿在1-3倍。

2、融資渠道：70%的企業(yè)融資靠銀行，3%靠電商平臺(tái)

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)中，普遍存在幫助鋼廠、下游墊支或者進(jìn)行存貨融資的現(xiàn)象；70%的企業(yè)資金來(lái)源渠道仍然主要是銀行，10%來(lái)自非金融類國(guó)企托盤(pán)，3%來(lái)自電商平臺(tái)。

3、貸款情況：68%的月息高于1分，正常資金需求基本不能被滿足

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)中，僅32%的企業(yè)融資平均月息在1分以下，49%的在1-1.2分，14%在1.2-1.5分，5%在1.5分以上；25%的企業(yè)基本拿不到銀行的貸款，21%的企業(yè)只能拿到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金10%以下的銀行貸款，32%的企業(yè)能拿到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金10%-50%貸款，只有19%的企業(yè)能拿到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金50%以上的銀行貸款。

　　與2013年的銀行授信額度相比，44%的企業(yè)反映2014年基本保持不變，15%的企業(yè)反映降幅在10%以內(nèi)，22%的企業(yè)反映降幅在10%-30%，20%的企業(yè)反映降幅超過(guò)30%。

（二）利潤(rùn)情況：盈利低下且模式單一

　　1、盈利模式：61%的鋼貿(mào)商仍然主要靠低買高賣賺價(jià)差

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)的盈利模式/來(lái)源中，61%仍然是倒買倒賣賺價(jià)差，20%靠倉(cāng)儲(chǔ)加工服務(wù)、7%靠融資服務(wù)、11%靠其他。

2、利潤(rùn)：60%的鋼貿(mào)商上半年噸鋼凈利低于10元

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)，2014年上半年18%虧損，17%盈利在1-5元/噸，29%盈利在510元/噸，35%盈利在10元/噸以上；對(duì)于2014年的利潤(rùn)同比變化情況，只有14%的企業(yè)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%-30%，39%的企業(yè)預(yù)計(jì)基本保持不變，10%的企業(yè)預(yù)計(jì)同比下降10%-30%，36%的企業(yè)預(yù)計(jì)下降30%以上。

（三）物流環(huán)節(jié)：鋼鐵流通環(huán)節(jié)至少有30元/噸的挖潛空間

　　1、物流費(fèi)用：48%的鋼貿(mào)商認(rèn)為鋼廠出廠到終端的價(jià)差在100元/噸以內(nèi)

　　本次調(diào)研的235家企業(yè)，對(duì)于“您感受到的每噸鋼材從鋼廠到終端用戶之間，平均要經(jīng)過(guò)多少家貿(mào)易商”，14%的選擇“1家”，55%選擇“2家（一家為鋼廠服務(wù)，1家為終端服務(wù)）、26%選擇3家（除了為鋼廠和終端服務(wù)的，還有1家倒買倒賣的）、6%選擇4家及以上。

　　對(duì)于“鋼材的出廠價(jià)和終端用戶的使用價(jià)（包括物流、加工），平均的價(jià)差費(fèi)用為（您的感受）”，48%的選擇“100元/噸以內(nèi)”，31%選擇“100-200元/噸以內(nèi)”，16%選擇“200-300元/噸”以內(nèi)，5%選擇“300元/噸以上”。

2、挖潛空間：65%的鋼貿(mào)商認(rèn)為流通環(huán)節(jié)至少可以減少30元/噸

　　對(duì)于“鋼材從出廠價(jià)到終端用戶的使用價(jià)（包括物流、加工），平均的價(jià)差能縮減的空間”，35%的鋼貿(mào)商認(rèn)為在30元/噸以下，40%的鋼貿(mào)商認(rèn)為在30-60元/噸，20%的鋼貿(mào)商認(rèn)為在60-100元/噸，5%的鋼貿(mào)商認(rèn)為在100元/噸以上。

　　對(duì)于“鋼材從出廠價(jià)到終端用戶的使用價(jià)（包括物流、加工），平均的價(jià)差能縮減的環(huán)節(jié)主要是（您的感受）”：44%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“交易層級(jí)的縮減”，26%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“運(yùn)輸環(huán)節(jié)的優(yōu)化”，14%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“倉(cāng)庫(kù)周轉(zhuǎn)的提升”，15%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“融資費(fèi)用的下降”。

三、鋼鐵電商：認(rèn)為物流環(huán)節(jié)最簡(jiǎn)單，將使采購(gòu)更加便捷

　　（一）總體情況：鋼貿(mào)企業(yè)輕度參與，看重采購(gòu)是否便捷

　　1、參與態(tài)度：輕度參與，50%鋼貿(mào)商將進(jìn)一步增加在電商的交易量

　　對(duì)于“您所在的公司平均每個(gè)工作日有多少的鋼材量通過(guò)鋼鐵電商平臺(tái)撮合或者保價(jià)代銷完成”，57%是“小于1噸”，16%是“1-10噸”，18%是“10-100噸”，9%是“100-1000噸”，若全年按230個(gè)工作日計(jì)算，91%的鋼貿(mào)商2014年通過(guò)鋼鐵電商交易（撮合+自營(yíng)+寄售）量不超過(guò)2.3萬(wàn)噸，而這些鋼貿(mào)商中的63%鋼材年銷售量均超過(guò)10萬(wàn)噸，可見(jiàn)鋼貿(mào)商參與鋼鐵電商的程度較輕。

　　對(duì)于“您計(jì)劃繼續(xù)增加在鋼鐵電商平臺(tái)的撮合/保價(jià)代銷量嗎？”，50%的鋼貿(mào)商表示“不會(huì)”，41%的鋼貿(mào)商表示“小幅增加（計(jì)劃每年增長(zhǎng)10%左右）”，5%的鋼貿(mào)商表示“計(jì)劃每年增長(zhǎng)10%-30%”，4%的鋼貿(mào)商表示“計(jì)劃每年增長(zhǎng)30%以上”。

2、電商價(jià)值：32%鋼貿(mào)商認(rèn)為采購(gòu)更便捷，28%鋼貿(mào)商認(rèn)為價(jià)格更便宜

　　對(duì)于“您所在的公司打算投資建設(shè)鋼鐵電商嗎”的問(wèn)題，47%的鋼貿(mào)商表示“不會(huì)”，6%的鋼貿(mào)商表示“會(huì)自建”，23%的鋼貿(mào)商表示“會(huì)利用外部平臺(tái)”，24%的鋼貿(mào)商表示“還沒(méi)完全想好”。

　　對(duì)于“目前的鋼鐵電商平臺(tái)的撮合/保價(jià)代銷對(duì)您而言有哪些用處/不足？（可多選）”，28%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)更便宜”，8%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“能夠更容易獲得融資”，32%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“采購(gòu)鋼材更便捷、快速”，32%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“物流配送、加工、融資等服務(wù)仍然有待提升”。

（二）主要觀點(diǎn)：物流環(huán)節(jié)最簡(jiǎn)單，看好第三方電商平臺(tái)

　　1、直觀感受：物流是鋼鐵電商最簡(jiǎn)單的環(huán)節(jié)

　　對(duì)于“您認(rèn)為鋼鐵電商哪一個(gè)環(huán)節(jié)最難做”，34%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是交易環(huán)節(jié)、49%認(rèn)為是供應(yīng)鏈金融環(huán)節(jié)、12%認(rèn)為是運(yùn)輸環(huán)節(jié)、5%認(rèn)為是倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)。可見(jiàn)，大多數(shù)鋼貿(mào)商均認(rèn)為物流是鋼鐵電商最簡(jiǎn)單的環(huán)節(jié)。

　　對(duì)于“您認(rèn)為在鋼鐵物流領(lǐng)域發(fā)展貨運(yùn)版的‘滴滴打車’可行不”，48%的鋼貿(mào)商看不清楚，23%的鋼貿(mào)商認(rèn)為不可行，15%的鋼貿(mào)商正在研究，14%的鋼貿(mào)商認(rèn)為可行。

　　2、主要看法：只有24%的鋼貿(mào)商堅(jiān)定看好鋼鐵電商，看好第三方平臺(tái)的最多

　　對(duì)于“當(dāng)前全國(guó)有170家企業(yè)在做鋼鐵電商，您的看法”，13%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“趕時(shí)髦、盲目跟風(fēng)”，24%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“大勢(shì)所趨”，45%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“試探性的，萬(wàn)一是行業(yè)趨勢(shì)呢”，18%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“其他”。可見(jiàn)，鋼鐵電商只有24%的鐵桿粉絲，大部分都是觀望派。

　　對(duì)于“哪一類電商平臺(tái)預(yù)計(jì)會(huì)成功（您的看法）？”，40%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“第三方電商平臺(tái)，如找鋼網(wǎng)、鋼銀、飛谷網(wǎng)、中鋼網(wǎng)、中國(guó)鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)、鋼鋼網(wǎng)等”，33%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“鋼廠的電商平臺(tái)：如東方鋼鐵在線、上海鋼材交易中心、華菱鋼鐵的荷鋼網(wǎng)、河北鋼鐵交易中心”，16%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“鋼貿(mào)商的電商平臺(tái)：如五礦鑫益聯(lián)、浙江物產(chǎn)集團(tuán)的中拓電商”，11%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是“物流及加工中心的電商平臺(tái)：如淮礦物流的斯迪爾、歐浦鋼網(wǎng)”。

（三）區(qū)域市場(chǎng)：華東最積極擁抱鋼鐵電商、最堅(jiān)定看好第三方平臺(tái)

　　1、總體情況：華東鋼貿(mào)商參與電商程度最深、與鋼廠的議價(jià)能力相對(duì)最強(qiáng)

　　我們統(tǒng)計(jì)的全國(guó)235家鋼貿(mào)商中，華東占31%、華北（含東北）占39%、華南占14%、中西部占16%。在本部分，我們將全國(guó)鋼貿(mào)商分為三個(gè)領(lǐng)域：華東、華北（含東北）、其他（含華南、中西部）。

　　根據(jù)調(diào)查的結(jié)果來(lái)看，華東地區(qū)鋼貿(mào)商日均通過(guò)鋼鐵電商平臺(tái)的交易量在10-1000噸的比例為42.65%，高于全國(guó)平均水平15個(gè)百分點(diǎn)；主要融資渠道是電商的比例達(dá)到4.05%，高于全國(guó)平均水平1.20個(gè)百分點(diǎn)。

　　華東地區(qū)鋼貿(mào)商和鋼廠合作時(shí)，完全服從鋼廠出價(jià)的比例僅占21.62%，顯著低于全國(guó)平均水平12.5個(gè)百分點(diǎn)；以傭金、協(xié)商模式定價(jià)的比例達(dá)到63.52%，高出全國(guó)平均水平17.95個(gè)百分點(diǎn)。可見(jiàn)華東地區(qū)的鋼貿(mào)商和鋼廠的議價(jià)能力相對(duì)偏強(qiáng)。

　　鋼材從鋼廠到終端用戶，25.98%的華東鋼貿(mào)商需要經(jīng)過(guò)3家及以上，29.79%的華北鋼貿(mào)商需要經(jīng)過(guò)3家及以上，39.63%的其他地區(qū)鋼貿(mào)商需要經(jīng)過(guò)3家及以上。可見(jiàn)在鋼鐵電商接受程度偏弱的地區(qū)，鋼貿(mào)商的層級(jí)偏多；換句話說(shuō)，鋼鐵電商對(duì)鋼鐵流通層級(jí)的縮減是有幫助的。

2、總體看法：華東鋼貿(mào)商相對(duì)最堅(jiān)定看好鋼鐵電商

　　針對(duì)當(dāng)前全國(guó)170家企業(yè)在做鋼鐵電商，認(rèn)為是在“趕時(shí)髦”的華東鋼貿(mào)商只占6.67%，華北鋼貿(mào)商占10.99%，其他地區(qū)鋼貿(mào)商占23.46%；認(rèn)為是“大勢(shì)所趨”的華東鋼貿(mào)商占的華東鋼貿(mào)商占30.67%，華北鋼貿(mào)商占28.57%、其他地區(qū)鋼貿(mào)商占12.06%。

　　對(duì)于是否會(huì)繼續(xù)增加在鋼鐵電商平臺(tái)的交易量，55%的華東鋼貿(mào)商表示會(huì)增加，高于全國(guó)平均水平5.66個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)華東鋼貿(mào)商從現(xiàn)在到未來(lái)均最堅(jiān)定看好鋼鐵電商。

　　對(duì)于鋼鐵電商的價(jià)值，華東地區(qū)的鋼貿(mào)商最看重價(jià)格便宜，華北和其他地區(qū)的鋼貿(mào)商最看重采購(gòu)便捷，此外11.65%的華東鋼貿(mào)商看重更易融資，這高于全國(guó)平均水平4個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于哪一類鋼鐵電商平臺(tái)預(yù)計(jì)會(huì)成功，53.33%的華東鋼貿(mào)商看好第三方，高于全國(guó)平均水平13個(gè)百分點(diǎn)；39.56%的華北鋼貿(mào)商看好鋼廠的電商平臺(tái)，高出全國(guó)平均水平6.5個(gè)百分點(diǎn)，22.07%的其他地區(qū)鋼貿(mào)商看好鋼貿(mào)商辦的電商平臺(tái)，高出全國(guó)平均水平6.5個(gè)百分點(diǎn)。

四、建議：向“服務(wù)商、數(shù)據(jù)化、聯(lián)盟軍”轉(zhuǎn)型

　　（一）鋼貿(mào)商對(duì)行業(yè)的看法：鋼貿(mào)危機(jī)還未結(jié)束，謹(jǐn)慎對(duì)待各類風(fēng)險(xiǎn)

　　1、普遍認(rèn)為鋼貿(mào)商危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束，托盤(pán)融資仍有較大風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于“您覺(jué)得鋼貿(mào)危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了嗎？”，10%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“已經(jīng)過(guò)去了，2013年是最高峰”，63%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“還沒(méi)有，大量的國(guó)企托盤(pán)融資風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有暴露”，13%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“部分地區(qū)已經(jīng)過(guò)去了，部分地區(qū)還遠(yuǎn)沒(méi)有”，14%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“不清楚”。

　　對(duì)于“您覺(jué)得在目前的情況下，再做托盤(pán)融資的風(fēng)險(xiǎn)高不高？”，42%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“仍然很高”，31%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“有風(fēng)險(xiǎn)，但是較過(guò)往已經(jīng)顯著下降”，4%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”，23%的鋼貿(mào)商認(rèn)為“不好判斷”。

2、普遍認(rèn)為民營(yíng)的鋼貿(mào)商鋼廠危機(jī)更大

　　對(duì)于“您認(rèn)為整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)在危機(jī)最大的是”，39%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是民營(yíng)鋼貿(mào)商，39%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是民營(yíng)鋼廠，13%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是國(guó)有鋼廠，9%的鋼貿(mào)商認(rèn)為是其他。

（二）鋼貿(mào)商的呼吁：融資難是頭等大事，建議做好供應(yīng)鏈服務(wù)

　　1、關(guān)于融資和電商的建議最多：呼吁銀行支持、加大融入電商的力度

　　我們調(diào)查的235家鋼貿(mào)商中，有57家給出了對(duì)鋼貿(mào)行業(yè)相關(guān)的建議，其中15家集中在“融資”方面，11家集中在“鋼鐵電商”方面，可見(jiàn)鋼貿(mào)商對(duì)這兩領(lǐng)域的重視。

　　多家鋼貿(mào)商呼吁希望銀行大力支持鋼貿(mào)行業(yè)的發(fā)展，部分鋼貿(mào)商則建議現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)速度要加快。

　　多家鋼貿(mào)商均認(rèn)為通過(guò)電商交易平臺(tái)，獲得了實(shí)在的利益（包括價(jià)格更優(yōu)惠、客戶更多、采購(gòu)更便捷、融資成本更低），同時(shí)也呼吁電商平臺(tái)要加大在物流倉(cāng)儲(chǔ)方面的短板。

2、呼吁國(guó)家給予鋼貿(mào)業(yè)政策支持，建議同行做好供應(yīng)鏈服務(wù)

　　我們調(diào)研的235家鋼貿(mào)商中，有8家企業(yè)均建議國(guó)家出臺(tái)支持鋼貿(mào)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策、砍掉重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)。

　　也有部分鋼貿(mào)商提出了不少中肯的建議，譬如：（1）做好供應(yīng)鏈服務(wù)是行業(yè)發(fā)展的出路；（2）緊盯重點(diǎn)工程，為終端做配送；（3）合理分配資金，抵消投資風(fēng)險(xiǎn)等等。

（三）鋼貿(mào)商走向預(yù)測(cè)：走向服務(wù)商，擁抱數(shù)據(jù)化、組成聯(lián)盟軍

　　1、從“倒?fàn)?rdquo;走向“服務(wù)商”，為終端用戶提供各種服務(wù)

　　傳統(tǒng)的鋼貿(mào)商大部分的經(jīng)營(yíng)行為均是“倒買倒賣”或者“搬磚頭”，這種行為在牛市中非常吃香，因?yàn)橘I進(jìn)之后囤積一段時(shí)間出貨，能夠賺取價(jià)差，但是目前鋼價(jià)總體處于單邊下行的通道中，一方面囤貨意味著虧損，另一方面鋼廠和終端客戶都經(jīng)營(yíng)困難，留給鋼貿(mào)商加價(jià)的空間非常窄。

　　在這個(gè)大背景下，我們相信鋼貿(mào)商將轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，由“倒?fàn)?rdquo;走向“服務(wù)商”，靠服務(wù)好終端客戶、提供采購(gòu)甚至墊支服務(wù)來(lái)賺錢，這樣盈利模式由“博行情”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賺傭金”，無(wú)論牛熊，鋼貿(mào)商均能盈利。

　　2、從“草根”走向“數(shù)據(jù)化”，進(jìn)而獲得更便捷的融資服務(wù)

　　正如我們的調(diào)查所顯示，廣大的鋼貿(mào)商企業(yè)最大的痛點(diǎn)之一是融資難，當(dāng)前，銀行對(duì)鋼材的抵押普遍非常謹(jǐn)慎，甚至對(duì)鋼貿(mào)商貸款普遍回收10%；這一方面銀行“矯枉過(guò)正”、“下雨收傘”有關(guān)，另一方面也有鋼貿(mào)商本身的一些過(guò)錯(cuò)。

　　目前非常流行的供應(yīng)鏈融資，可以不需要傳統(tǒng)的鋼材抵押，但是需要公開(kāi)、透露的交易數(shù)據(jù)，進(jìn)行“數(shù)據(jù)抵押”。盡管整個(gè)鋼貿(mào)業(yè)不景氣、在銀行的信用不佳，但這不代表所有的企業(yè)都是這個(gè)局面，而如何證明自己是“守信”、“經(jīng)營(yíng)正常”的企業(yè)呢？通過(guò)第三方提供的各種公開(kāi)、透明的交易數(shù)據(jù)，無(wú)疑是一個(gè)好的證實(shí)方法。因此，我們相信鋼貿(mào)商將會(huì)擁抱鋼鐵電商的大潮，借助鋼鐵電商平臺(tái)的公信力和透明度，來(lái)獲得更便宜的融資服務(wù)。

　　3、從“單兵”走向“聯(lián)盟軍”，進(jìn)而獲取更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

　　總體來(lái)看，在鋼價(jià)疲弱的階段，（1）“集團(tuán)軍”規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯，因?yàn)榇藭r(shí)渠道對(duì)于鋼廠更加重要，規(guī)模以上的鋼貿(mào)商和鋼廠的議價(jià)能力更強(qiáng)，無(wú)疑能夠獲得鋼廠更豐厚的返傭；（2）大量的貿(mào)易商基本上不再有多少庫(kù)存，這樣很容易導(dǎo)致缺貨，進(jìn)而影響客戶的采購(gòu)體驗(yàn)，此時(shí)如果各家聯(lián)盟起來(lái)，缺貨的概率會(huì)小很多，給客戶的體驗(yàn)也更好。

　　因此，我們相信鋼貿(mào)商將從“單兵”走向“聯(lián)盟軍”，以獲取更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

　　（四）投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、鋼鐵電商行業(yè)成功的概率達(dá)到80%-90%

　　我們認(rèn)為鋼鐵電商成功的概率為80%-90%，主要原因是：（1）對(duì)鋼廠而言，鋼鐵電商確實(shí)能夠幫助鋼廠根據(jù)其指定的價(jià)格快速賣貨，這在鋼鐵行業(yè)總體供過(guò)于求的情況下是雪中送炭的；（2）對(duì)（次）終端而言，鋼鐵電商能夠?qū)崿F(xiàn)一站式的無(wú)假貨的便捷零售服務(wù)，而且能夠提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)；（3）對(duì)自身而言，鋼鐵電商一方面將廣大的中小企業(yè)“沉默”的信用通過(guò)大數(shù)據(jù)挖掘，進(jìn)而能夠更好的控制風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)，另一方面通過(guò)效率的提升，賺了“增量”而非“存量”的錢。

　　借用京東董事長(zhǎng)劉強(qiáng)東的發(fā)言“我不相信這個(gè)世界上有一種商業(yè)模式，為你的合作伙伴創(chuàng)造了很多價(jià)值，為你的用戶創(chuàng)造了很多價(jià)值，結(jié)果你倒閉了、失敗了，如果是的話，那一定是我們的執(zhí)行出了問(wèn)題，或者是我們的管理團(tuán)隊(duì)出了問(wèn)題，并不是商業(yè)模式出了問(wèn)題”。

　　2、堅(jiān)定積極推薦上海鋼聯(lián)、歐浦鋼網(wǎng)等

　　全國(guó)鋼鐵電商企業(yè)目前已有170余家，我們認(rèn)為若要成功，需要具備如下幾個(gè)要素：（1）中立；（2）激勵(lì)機(jī)制良好；（3）具備資金、鋼廠資源；（4）管理團(tuán)隊(duì)良好；（5）商業(yè)模式可行。上海鋼聯(lián)、歐浦鋼網(wǎng)、物產(chǎn)中拓均具備上述的條件。

　　對(duì)于鋼鐵電商行業(yè)的格局，我們認(rèn)為3年內(nèi)鋼鐵電商將在幾個(gè)大的區(qū)域拼出幾個(gè)諸侯，3-5年左右則會(huì)拼出一個(gè)全國(guó)龍頭。2015年鋼鐵電商企業(yè)將在華南和華北發(fā)力。

　　作為萬(wàn)億產(chǎn)值的行業(yè)，我們相信區(qū)域乃至全國(guó)龍頭的市值絕不會(huì)僅止步于100億元左右，繼續(xù)堅(jiān)定積極看好上海鋼聯(lián)和歐浦鋼網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)（物產(chǎn)中拓處于停牌中）。

3、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　主要的風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）TMT板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司管理不善和資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)；（3）行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致股價(jià)短期受壓的風(fēng)險(xiǎn)；（4）鋼鐵行業(yè)重歸持續(xù)性的供不應(yīng)求/鋼價(jià)持續(xù)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。