大宗商品的超級周期急促逆轉。石油、基礎金屬以及其他自然資源的價格均呈現突然崩盤的跡象，但這并非沒有跡象，包括金融市場動蕩，尤其是貨幣和實體經濟需求偏軟等眾多因素促使了當前情況的出現。盡管可能有所謂的頁巖氣革命及其對整個能源市場供給端的影響，導致當前境況的最重要因素源自中國。

　　中國經濟正在從資源密集型轉向一種資源節約型、增速逐漸放緩的可持續性經濟發展模式。而鑒于全球經濟已經適應了中國經濟高能源消耗的高速經濟增長模式，包括金融市場也對中國高消耗型的經濟增長習以為常，大家都沒有對這種轉型做好準備，其結果就是不得不在市場震蕩中幡然醒悟。

　　之所以如此是因為全球范圍內其實對中國經濟的放緩都存在很大的誤區。悲觀主義者會認為，中國經濟的放緩是偶然的，是一個事故，但其實這是中國經濟增長戰略的一種調整，反映了中國決策者要避免“中等收入陷阱”的決心。

　　“中等收入陷阱”是指人均GDP達到1.7萬美元（按照購買力平價計算）的時候，由于不能順利實現經濟發展方式的轉變，導致經濟增長動力不足，最終出現經濟停滯的狀態。從目前來看，只有少數的國家避免了這個陷阱，因為大多數國家沒有勇氣和能力改變過去的發展模式。

　　中國最近的經濟增速放緩就是在這種背景下發生的，GDP放緩到7%并不意味著災難即將到來。相反，這反映了中國經濟增長模式正在轉向勞動密集型的服務業為主導的增長方式。

　　最新的2013年修正經濟數據顯示，中國的服務業占GDP比重已經達到47%，超過了制造業和建筑業總和所占的GDP比重，該比重為44%，這也意味著，服務業第一次成為中國經濟三大部門中的第一大。

　　但這個過程中有個扭曲。服務行業一個單位的GDP貢獻率需要的人力比制造業高30%，這種向勞動力密集型轉變的趨勢對中國實現長期可持續增長有重要的影響。最重要的就是，這意味著中國經濟即便增速放緩也可以更好地消化就業問題，換句話說，中國不需要更高的經濟增速來實現維穩的目標。

　　另外，當前的轉型僅僅是個起步，整個轉型期將持續10~15年。中國的服務業占GDP的比重僅為47%，占比仍然很小，對于一個中等收入國家而言，服務業所占比重一般是55%~60%之間，目前服務業的發展仍然處于初級階段，服務業在很多行業中的布局仍然很小，比如在休閑娛樂、養老、金融、醫療等各個行業的占比仍然有待提高，這些對于一個快速老齡化的經濟體而言十分重要。

　　服務業產生的新增就業機會與當前中國正在進行的快速城鎮化相適應，城鎮化將促進中國農村地區人口迅速向城市人口轉變，而這將極大地增加個人收入和消費支出，當然中國仍然需要在降低收入差距過大方面做出努力。

　　中國正在進行的結構性轉型是當前經濟放緩以及整個全球大宗商品下行周期的關鍵。因為稍緩且以服務業為主導的經濟增長模式正在改變原有的資源供需市場。

　　石油是最典型的例子。1993年~2013年的十年當中，中國不斷增加的石油需求占到了當期全球石油消費增量的45%，但同期中國的GDP增速年均僅為10.2%，中國的單位GDP的能源消耗量是全球平均水平的2倍。隨著中國經濟增速放緩以及服務業占比的提升，原有促進世界能源需求增長的引擎忽然間剎車了。

　　其他的大宗商品市場基本上也有類似的情況，不管是基礎金屬、工業原料還是其他大宗產品。

　　中國這種需求上的變化對于全球經濟的兩大類會產生中島影響，一類就是注入俄羅斯、澳大利亞、巴西、加拿大以及眾多非洲國家在內的資源出口國，還有一類就是那些配置了大量大宗商品敞口的機構投資者。大家都慣于認為中國這個巨量經濟體會延續過去三十年的資源消耗量，但這種錯誤認知應該糾正了，隨著中國服務業對經濟貢獻率的提升，同時經濟增速的放緩—這種情況還將繼續維持多年，那些大宗商品多頭以及資源性經濟體都將遭遇重大沖擊。

　　當然科技對大宗產品供給方面的影響也是有的，但與中國因素相比完全不值得一提，比如頁巖氣的水力裂壓技術等，但基本上產生的作用有限，就連產油國聯盟OPEC相比中國因素產生的沖擊都可忽略不計。

     作者系耶魯大學教授、摩根士丹利前亞洲主席