自2011年初以來，大宗商品價(jià)格一直處在熊市中，而黃金、白銀、銅及鐵礦石表現(xiàn)最糟。那么，2015年將成為大宗商品價(jià)格走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)嗎？大宗商品在2015年能迎來“春天”嗎？

　　從圖中不難發(fā)現(xiàn)，大宗商品價(jià)格指數(shù)自2011年以來一直呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

[圖一：商品研究局(CRB)價(jià)格指數(shù)]

　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在2014年11月觸及1142美元/盎司低點(diǎn)，并在2011年9月觸及1895美元/盎司高位，通過計(jì)算不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨金價(jià)從峰值水平到低位，已經(jīng)下跌了39.7%，目前交投于1202美元/盎司一線。

(圖二：國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢(shì)圖)

　　國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格在2014年11月觸及15.28美元/盎司低點(diǎn)，并在2011年4月觸及48.70美元/盎司高位，現(xiàn)貨銀從峰值水平到低位，已經(jīng)大跌68.6%，目前交投于16.26美元/盎司一線。

(圖三：國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格走勢(shì)圖)

　　銅價(jià)在2014年12月觸及2.81美元/磅低點(diǎn)，并在2011年2月觸及4.6美元/磅左右高位，銅價(jià)從峰值水平到低位，已經(jīng)下跌了38.8%，目前銅價(jià)交投于低位附近。

(圖四：銅價(jià)走勢(shì)圖)

　　鐵礦石價(jià)格在2014年12月觸及66.8美元/干公噸左右低點(diǎn)，并在2011年2月觸及187.18美元/干公噸高位，鐵礦石價(jià)格從峰值水平到低位，已經(jīng)大跌64.3%，目前交投于低位附近。

(圖五：鐵礦石價(jià)格走勢(shì)圖)

　　除了鐵礦石價(jià)格，其它上述所有提到的金屬價(jià)格正嘗試形成一個(gè)底部。在2015年，有三大理由或支持反向看漲前述金屬。

　　★可能支持反向看漲的三大催化劑★

　　1、美元指數(shù)的下行修正

　　美元指數(shù)自2014年5月以來已經(jīng)漲約13%，且今年迄今已經(jīng)上漲11%。金屬價(jià)格下跌在很大程度上都?xì)w因于強(qiáng)勢(shì)美元，鐵礦石除外。自2014年4月30日以來，金價(jià)已經(jīng)跌約7.2%，銀價(jià)跌18.2%，銅價(jià)跌9.1%，而鐵礦石價(jià)格則大跌41.7%。事實(shí)上，盡管美元大幅走強(qiáng)，但金銀跌勢(shì)并不明顯。美元指數(shù)在經(jīng)歷2014年的大幅走強(qiáng)后，或是時(shí)候迎來下行修正行情。美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不太可能維持該國(guó)在2014年第二季度和第三季度創(chuàng)造的超趨勢(shì)增速水平。

　　2、油價(jià)暴跌將刺激全球增長(zhǎng)，維持低利率環(huán)境

　　較低的油價(jià)水平對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著凈正面影響(分析師Gavyn Davies的觀點(diǎn))，特別是對(duì)于石油凈進(jìn)口國(guó)的中國(guó)而言更是如此。較低的通脹預(yù)期意味著政策制定者們將擴(kuò)大貨幣刺激，或是推遲加息(可以看看歐洲和美國(guó)、中國(guó)及日本的情況)。

　　3、供給下降將推動(dòng)供需平衡

　　礦業(yè)資本支出已經(jīng)大幅下滑，許多礦廠已經(jīng)關(guān)閉和停業(yè)，高成本礦商大幅虧損，盡管三大礦商(淡水河谷公司VALE、必和必拓BHP和力拓集團(tuán)RIO)仍在擴(kuò)大生產(chǎn)。至于黃金，當(dāng)前價(jià)格水平的新投資正在減少，這為未來五年更高的金價(jià)水平打穩(wěn)基礎(chǔ)。

[全球礦業(yè)資本支出圖(包括對(duì)未來預(yù)估)]

　　★風(fēng)險(xiǎn)★

　　1、美元持續(xù)走強(qiáng)

　　2、中國(guó)硬著陸

　　3、花費(fèi)更長(zhǎng)時(shí)間才能看到供給下降，因礦商繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)以產(chǎn)生現(xiàn)金。

　　北京時(shí)間09:38，國(guó)際現(xiàn)貨黃金報(bào)1201.63美元/盎司，上漲1.80美元，漲幅0.16%。