自2011年初以來，大宗商品價格一直處在熊市中，而黃金、白銀、銅及鐵礦石表現最糟。那么，2015年將成為大宗商品價格走勢的轉折點嗎？大宗商品在2015年能迎來“春天”嗎？

　　從圖中不難發現，大宗商品價格指數自2011年以來一直呈現下跌趨勢。

[圖一：商品研究局(CRB)價格指數]

　　國際現貨黃金價格在2014年11月觸及1142美元/盎司低點，并在2011年9月觸及1895美元/盎司高位，通過計算不難發現，現貨金價從峰值水平到低位，已經下跌了39.7%，目前交投于1202美元/盎司一線。

(圖二：國際現貨黃金價格走勢圖)

　　國際現貨白銀價格在2014年11月觸及15.28美元/盎司低點，并在2011年4月觸及48.70美元/盎司高位，現貨銀從峰值水平到低位，已經大跌68.6%，目前交投于16.26美元/盎司一線。

(圖三：國際現貨白銀價格走勢圖)

　　銅價在2014年12月觸及2.81美元/磅低點，并在2011年2月觸及4.6美元/磅左右高位，銅價從峰值水平到低位，已經下跌了38.8%，目前銅價交投于低位附近。

(圖四：銅價走勢圖)

　　鐵礦石價格在2014年12月觸及66.8美元/干公噸左右低點，并在2011年2月觸及187.18美元/干公噸高位，鐵礦石價格從峰值水平到低位，已經大跌64.3%，目前交投于低位附近。

(圖五：鐵礦石價格走勢圖)

　　除了鐵礦石價格，其它上述所有提到的金屬價格正嘗試形成一個底部。在2015年，有三大理由或支持反向看漲前述金屬。

　　★可能支持反向看漲的三大催化劑★

　　1、美元指數的下行修正

　　美元指數自2014年5月以來已經漲約13%，且今年迄今已經上漲11%。金屬價格下跌在很大程度上都歸因于強勢美元，鐵礦石除外。自2014年4月30日以來，金價已經跌約7.2%，銀價跌18.2%，銅價跌9.1%，而鐵礦石價格則大跌41.7%。事實上，盡管美元大幅走強，但金銀跌勢并不明顯。美元指數在經歷2014年的大幅走強后，或是時候迎來下行修正行情。美國經濟也不太可能維持該國在2014年第二季度和第三季度創造的超趨勢增速水平。

　　2、油價暴跌將刺激全球增長，維持低利率環境

　　較低的油價水平對全球經濟有著凈正面影響(分析師Gavyn Davies的觀點)，特別是對于石油凈進口國的中國而言更是如此。較低的通脹預期意味著政策制定者們將擴大貨幣刺激，或是推遲加息(可以看看歐洲和美國、中國及日本的情況)。

　　3、供給下降將推動供需平衡

　　礦業資本支出已經大幅下滑，許多礦廠已經關閉和停業，高成本礦商大幅虧損，盡管三大礦商(淡水河谷公司VALE、必和必拓BHP和力拓集團RIO)仍在擴大生產。至于黃金，當前價格水平的新投資正在減少，這為未來五年更高的金價水平打穩基礎。

[全球礦業資本支出圖(包括對未來預估)]

　　★風險★

　　1、美元持續走強

　　2、中國硬著陸

　　3、花費更長時間才能看到供給下降，因礦商繼續擴大生產以產生現金。

　　北京時間09:38，國際現貨黃金報1201.63美元/盎司，上漲1.80美元，漲幅0.16%。