隨著期貨公司風險管理子公司（下稱風險管理子公司）業(yè)務的拓展，風險管理子公司參與場外衍生品市場項目越來越多，參與的范圍也越來越廣。除了倉單服務、基差交易、合作套保、定價服務以及場外期權(quán)產(chǎn)品之外，大宗商品交易平臺越來越受到多家風險管理子公司的青睞，不少風險管理子公司正在探索以參股等合作形式介入到場外大宗商品交易平臺中。

　　期貨日報記者從日照大宗商品交易中心日前舉辦的“鐵礦石市場發(fā)展戰(zhàn)略研討會”上了解到，由日照港集團與魯證經(jīng)貿(mào)以及中鐵、華信、中瑞、萬寶等大型貿(mào)易商參股的日照大宗商品交易中心已開始運營。

　　作為期現(xiàn)結(jié)合的試點市場，日照大宗商品交易中心將以第四方物流加金融創(chuàng)新的理念，從現(xiàn)貨交易模式起步，依托股東魯證經(jīng)貿(mào)的金融優(yōu)勢，致力于非標準化的期權(quán)、掉期等場外金融產(chǎn)品的研究開發(fā)，為實體經(jīng)濟中企業(yè)客戶在經(jīng)營管理和避險方面提供更多的選擇。

　　企業(yè)融資：

　　銀行將更加關(guān)注企業(yè)套保方式

　　今年以來，隨著大宗商品價格大幅下跌，大宗商品貿(mào)易融資問題也集中爆發(fā)，很多外資銀行如巴克萊銀行、德意志銀行紛紛退出大宗商品業(yè)務。在外資銀行紛紛撤離的同時，國內(nèi)銀行業(yè)也面臨業(yè)務與風險的兩難選擇。

　　“2014年，多數(shù)大宗商品價格都出現(xiàn)了腰斬，對于銀行來說也是貿(mào)易金融風險集中爆發(fā)、違約風險最多的一年，這并不是貿(mào)易融資出了問題，真正的問題出在融資貿(mào)易上，很多企業(yè)把貿(mào)易融資做成了融資貿(mào)易。”中國銀行日照分行行長徐浴泉如是說。

　　在他看來，在大宗商品價格上行期，企業(yè)做貿(mào)易可以從匯率市場上獲利，這樣大大降低了企業(yè)的融資成本，但在價格下行期，銀行加大了對信貸的控制，在諸多壓力下，企業(yè)做進口貿(mào)易會由原來的正常貿(mào)易變成融資貿(mào)易，融資貿(mào)易最后又演變成被動做貿(mào)易（停下來，資金鏈會出問題），最后爆發(fā)了一系列問題。

　　徐浴泉認為未來銀行對待貿(mào)易融資可能會更加審慎，“銀行會加大對貿(mào)易背景真實性的審查，在一些虛假交易、過單交易以及關(guān)聯(lián)交易的審查上，將比過去更加嚴格”。

　　與此同時，銀行會更加關(guān)注市場風險，尤其是交易價格波動的風險。因此，銀行會加大對企業(yè)商業(yè)運營模式的判斷，如企業(yè)的定價機制以及企業(yè)在交易過程中有沒有采取套保措施等。“在交易過程中，銀行會關(guān)注企業(yè)怎樣使用一系列的風險管理工具，這樣才不致于發(fā)生市場風險。”徐浴泉說。

　　據(jù)記者了解，目前企業(yè)單純向銀行融資，其融資率只有50%—70%，但參與期貨套保之后，企業(yè)的融資率能夠上升到90%—95%。

　　此外，銀行還會更加關(guān)注客戶、貨物流、信息流、資金流的變化，加大對資金和貨物的控制。據(jù)了解，今年7月出現(xiàn)的青島港融資騙貸事件，很重要的原因是信息不對稱，貿(mào)易企業(yè)進口的銅、鋁等有色金屬在青島港被重復質(zhì)押。

　　在加強信息透明度方面，徐浴泉建議，銀行可以與第三方機構(gòu)，如一些地方交易平臺合作。“通過第三方平臺，銀行就可以加大對貿(mào)易背景真實性的識別，同時也可以加強對貨權(quán)的監(jiān)管，解決銀行對貨權(quán)控制的問題。有了這樣一個平臺，會降低銀行的金融風險。”徐浴泉深有感觸地說。

　　徐浴泉認為，目前國內(nèi)企業(yè)融資成本普遍比較高，很大程度上是高在信用成本上。“如果能夠做到信息對稱，銀行就可以大膽放心地去支持供應鏈金融和貿(mào)易金融，這樣也會大大地降低企業(yè)的融資成本。”徐浴泉坦言。

　　據(jù)了解，目前中國銀行除了與日照大宗商品交易中心合作之外，還與LME、CME開展了合作。“結(jié)構(gòu)化融資是未來的一種趨勢。”徐浴泉說。

　　企業(yè)套保避險、開源節(jié)流：

　　場內(nèi)場外市場與風險管理子公司做后盾

　　據(jù)記者了解，當前銀行對貿(mào)易融資態(tài)度更加審慎，企業(yè)套保方式將成為銀行融資審查的關(guān)注重點，企業(yè)相關(guān)定價機制、套期保值、避險工具的使用等都將直接影響未來企業(yè)融資以及資金成本。

　　在此背景下，日照大宗商品交易中心依托風險管理子公司對金融市場的把控和金融技術(shù)的運用，以及其熟悉的場內(nèi)市場的管理思想促進自身發(fā)展完善，為交易客戶提供更貼近其實際需求并與場內(nèi)市場產(chǎn)品充分對接的個性化風險管理工具。而風險管理子公司也可以借助交易中心構(gòu)建的平臺，進一步打開場外業(yè)務的發(fā)展空間，以專業(yè)知識和經(jīng)驗幫助交易客戶進行風險管理。

　　日照大宗商品交易中心總經(jīng)理李強介紹，在運營過程中，魯證經(jīng)貿(mào)將在交易中心的品種設計、交易模式的開發(fā)和完善方面，發(fā)揮其熟悉金融風險管理工具和市場的優(yōu)勢，針對當?shù)貐⑴c企業(yè)的現(xiàn)實情況，設計更貼近客戶需求的合約工具。通過為客戶避險提供更多、更合適的選擇，填補期貨、現(xiàn)貨之間的缺口，力求解決當?shù)貙嶓w經(jīng)濟中企業(yè)的個性化問題。

　　此外，對于一些對金融市場不太熟悉的或很少使用期貨、期權(quán)等場內(nèi)金融工具的貿(mào)易商或生產(chǎn)企業(yè)，魯證經(jīng)貿(mào)作為風險管理服務提供方，也能夠面向企業(yè)的具體情況，提供“一對一”的風險管理服務。

　　在李強看來，為交易中心的客戶提供專業(yè)的風險管理產(chǎn)品和服務，不僅能夠幫助客戶避免因為價格波動帶來的企業(yè)經(jīng)營等經(jīng)濟風險，促進“融資難”問題的解決，也可以在一定程度上降低整個交易平臺可能面臨的違約風險。此外，風險管理子公司在開展場外業(yè)務時，除了可以利用場內(nèi)合約對沖風險外，還可以利用交易中心掛牌的期權(quán)、遠期等衍生產(chǎn)品，更好地對沖從客戶方所接受的風險，增加風險對沖渠道。

　　對產(chǎn)業(yè)客戶來說，參與場外衍生品工具的交易以及通過與風險管理子公司等金融機構(gòu)進行場外業(yè)務合作，在自身經(jīng)營風險得到化解的同時，還加深了對期貨、期權(quán)、掉期等衍生品工具的了解和認識，熟悉了不同風險管理工具組合的使用方式。從長遠來講，在未來期貨交易所推出期權(quán)或交易平臺掛牌場外期權(quán)等產(chǎn)品時，也有利于企業(yè)更好地運用這些工具促進自身的經(jīng)營風險管理。