國際金價(1223.8，-2.3，-0.19%)周四(12月11日)亞市早盤略反彈至1227美元/盎司附近，昨日美元收跌(0.21%)的情況下，金價也溫和收跌(跌0.42%報1226.31美元/盎司)，因黃金多頭在近七周高位(10月22日以來最高)處謹慎選擇獲利了結。技術面黃金周三跌勢仍屬于周二大漲后的回調，多頭仍占優，不過值得警惕的是，黃金多頭已顯露出謹慎猶豫猶豫情緒：他們在擔心什么？這個問題很重要，因為這些因素勢必也將繼續受到黃金投資者的關注。

　　為什么金價跌不下去？

　　近來金價走勢很有意思。11月初金價走低，創下3年多來的新低每盎司1131美元，此后逐步向上。雖然市場看空氣氛濃厚，不少機構都預測金價要下跌到每盎司1100美元甚至每盎司1000美元以下，但是市場并不聽他們指揮，而是緩緩走高。

　　那么，在美元走強、市場一片看空氣氛下，為什么金價還能逆勢而上呢？主要原因是沒有實金，投機商想壓低金價也做不到，因為期貨市場上賣空合同最終還得買回來，并不能從根本上改變供求關系。

　　去年4月投機商在紐約商品交易所瘋狂做空，兩天里拋出數百噸空單，使金價每盎司下跌了200多美元，但是很快就止跌回升。6月金價再度下跌到每盎司1180美元附近之后，也止跌回升，一直回到每盎司1433美元。所以，投機商在交易所做空，只不過是影響市場情緒，最終金價下跌多少，要看供求關系。

　　去年金價下跌了28%，也并非是交易所里大投機商的功勞，主要是因為交易所交易基金(ETF)大肆拋售，僅GLD一家就減持了500多噸黃金，市場上供應超過需求，導致金價下跌。而今年以來，該基金迄今為止只減持了70多噸。而央行購金量超過去年，僅俄羅斯就買入300多噸。沒有了實金，也就沒有了下跌。而且即使有時出現下跌，也成為空頭平倉的好時機，特別是當前紐約商品交易所中大投機商持有的空頭倉位已經處于歷史高位，看到金價大跌，只好抓緊機會趕快平倉出局，不敢繼續加碼往下做了。所以，當前金價向上走，還不完全是因為避險資金和多頭入場抄底，在很大程度上也是因為有空頭平倉。

　　為啥金價走不高？主要有以下四大原因

　　★ 1)七周高位處遭遇中期多空分界線，多空爭奪戰難免。★

　　金價在創七周新高時剛好位于50日均線附近，該水平被海外投資者視為中期多空分界線。黃金多空在此進行爭奪在所難免，若無重大單邊行情因素推動，預計黃金多空近期將繼續對50日均線展開爭奪。

　　★ 2)美聯儲決議前，鷹派預期繼續發酵，令黃金多頭謹慎。★

　　雖然美聯儲中間派洛克哈特稱美聯儲不急于撤銷“相當長一段時間(維穩低利率)”的措辭，但似乎投行機構紛紛表示不以為然。12月9日，華爾街日報記者——被稱為“美聯儲通訊社”的Jon Hilsenrath稱美聯儲料將撤銷“相當長一段時間”措施；12月10日，摩根士丹利也加入這一陣營，美聯儲下周移除“相當長一段時間”措辭的概率達75%。

　　★ 3)印度黃金進口政策存在不確定性，黃金多頭觀望以待。★

　　瑞銀隔夜指出，黃金市場在等待印度進口規則的進一步清晰化，因據路透援引消息人士的話稱，印度當局希望所謂的“明星交易屋”在黃金進口方面享有“自行決定權”，這些企業在2013年被允許僅以再出口的目的來進口黃金，相關規則已經在2014年5月份做出調整，印度聯儲當時允許相關企業以所謂80-20的規則來實施進口活動——將終端產品的20%用于出口，但由于兩周前印度已宣布取消了80-20黃金進口限制規則，“黃金明星交易屋”作何新用途？印度是否會推出一個不同比例的黃金進口限制規則？“黃金明星交易屋”能夠自行決定進口黃金多少用于國內消費、多少用于出口嗎？——這些問號帶來的不確定性令黃金市場謹慎以待印度當局的表態。

　　★ 4)油價繼續暴跌且前景進一步惡化，黃金多頭不敢繼續忽略通脹低迷前景。★

　　此前數日金銀忽略油價暴跌而徑直上漲，因低位反彈需求讓多頭瞄準主要非美央行(中歐日)寬松作為抵御通脹前景低迷的理由。不過，隨著油價暴跌的進一步展開及OPEC方面進一步打壓油價的言論出爐，黃金多頭開始擔心金價重新跟跌油價步伐。