大宗商品的投資優(yōu)勢

　　盡管有著種種爭論，投資大宗商品的確是使投資組合多元化的有效途徑。通常情況下，當(dāng)股票市場處于熊市時，大宗商品市場就會處于牛市。為什么呢？核心的原因就是原材料價格的上漲擠壓了公司的利潤。如果糖價上漲，那么好時（Hershey）和瑪氏（Mars）這些糖果制造商的成本就會上升。雖然公司可以通過提高售價轉(zhuǎn)移成本，但其效果有限。最后，糖果制造商的利潤下降，股價便下跌。

　　投資大宗商品的優(yōu)勢還包括不會過時淘汰和可以對沖通脹。

　　1.過時淘汰

　　投資股票時，永遠(yuǎn)都有過時風(fēng)險。例如，旅游中介業(yè)務(wù)迅速消失，因為互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使人們可以自己在網(wǎng)上訂機(jī)票和住處。其他過時的例子還包括維基百科擊敗了大英百科全書，移動電話讓公用電話消失等。

　　一旦出現(xiàn)過時淘汰，其結(jié)果就是股東損失利益。看看之前那些曾經(jīng)的明星公司如唱片公司Tower Records公司和Blockbuster影碟公司就會明白。但是，大宗商品出現(xiàn)過時淘汰的風(fēng)險卻非常小。

　　有時候大宗商品會受到技術(shù)進(jìn)步的影響。比如，數(shù)碼相機(jī)的快速發(fā)展致使白銀的需求受到極大的影響。這是因為白銀是制造膠卷的必要原材料。盡管如此，白銀的總體需求還是比較強(qiáng)勁的，因為白銀還有著其他廣泛的用途。

　　你能設(shè)想一下，一個不需要棉花、小麥、豬肉和白糖的世界會是什么樣的嗎？由于大宗商品不會完全過時淘汰，所以大宗商品就不會沒有價值，這一點和股票恰好相反。當(dāng)然，也有一些特例，但這些特例都只持續(xù)了很短的一段時間。例如，在大蕭條時代，糖的交易價格呈負(fù)的增長，因為那時候糖的供給實在是太多了。

　　2.對沖膨脹

　　通貨膨脹是一種物價持續(xù)而普遍地上漲的現(xiàn)象，這不一定是一件壞事。事實上，溫和的通貨膨脹是正常的，通貨膨脹率在10%～20%。但是當(dāng)通貨膨脹率開始變大時，問題就會出現(xiàn)，特別是對投資者來說。

　　一方面，貨幣的購買力會下降。換句話說就是買同樣的東西或服務(wù)需要越來越多的錢。舉個例子，假如你買進(jìn)了一份年息3%的債券，但當(dāng)時的通貨膨脹率是5%。這就意味著你得到的利息回報的真實利率是-2%，這被稱為實際利率。如果實際利率小于0，那么投資者就會損失資金。

　　美聯(lián)儲的職責(zé)就是控制通貨膨脹，一般通過改變利率和貨幣供應(yīng)量來完成。如果通貨膨脹的勢頭太猛，美聯(lián)儲就會采取嚴(yán)厲的手段并大幅提高利率。這可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，那時利潤和股價都會下降。這就是20世紀(jì)80年代發(fā)生的情況。

　　所幸的是，大宗商品能夠抵御通貨膨脹。那是怎么抵御的呢？通常，人們愿意購買硬資產(chǎn)。無論經(jīng)濟(jì)環(huán)境怎樣，硬資產(chǎn)都會具有最高的價值。因此，大宗商品對于投資者來說是一種更為安全的投資，或許對沖通貨膨脹最好的品種就是黃金了，再加上黃金自古以來就具有貨幣的功能，黃金成為了人們抵御通貨膨脹的首選。

　　在美國，人們曾擔(dān)心通貨膨脹會不斷加劇。但是，2008年金融危機(jī)之后，美國處于通貨緊縮的泥潭。通貨緊縮是指商品價格的普遍下降，這會嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的增長。20世紀(jì)30年代，美國就曾遭受通貨緊縮的影響，直到美國參加第二次世界大戰(zhàn)。就目前的形勢而言，美聯(lián)儲正采取重要措施向經(jīng)濟(jì)注入貨幣，以期刺激經(jīng)濟(jì)的增長。但是，如果經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的貨幣過多，那將引起較高的通貨膨脹。從歷史經(jīng)驗來看，通貨膨脹往往需要很長時間才能控制下來。

　　還有一種更加糟糕的通貨膨脹形式，被稱作惡性通貨膨脹。那時價格每月至少上漲50%。有名的惡性通貨膨脹的例子包括，20世紀(jì)20年代的德國，20世紀(jì)40年代中期的匈牙利，2008年的津巴布韋。當(dāng)這些經(jīng)濟(jì)體遭遇惡性通貨膨脹時，經(jīng)濟(jì)迅速下滑，失業(yè)率飆升，政治動蕩。自然而然，黃金在這些國家就成為了替代貨幣。

　　擁有350億美元身家的對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森堅信美國存在較高的通貨膨脹。從2007年到2008年，保爾森曾做空次級貸款市場并賺了數(shù)以十億計的財富。現(xiàn)在，保爾森正進(jìn)行結(jié)構(gòu)性通貨膨脹對沖。他越來越相信，準(zhǔn)確的時機(jī)是成功投資的關(guān)鍵，而這通常意味著早早地進(jìn)入市場以取得主動權(quán)。保爾森的策略包含兩大階段。

　　1.執(zhí)行階段：此階段可能會持續(xù)數(shù)年，期間他會調(diào)查研究市場并建倉。

　　2.獲利套現(xiàn)階段：此階段，他開始平倉。

　　保爾森主要通過黃金對沖通貨膨脹，他于2009年開始運作。他認(rèn)為獲利套現(xiàn)階段應(yīng)該在2013年到2014年。

　　大宗商品投資的風(fēng)險

　　上節(jié)介紹了大宗商品投資的種種優(yōu)勢，但大宗商品投資也是有風(fēng)險的，這是每一種投資都難免的。

　　最主要的風(fēng)險是政治動蕩。以新興國家為例，它們中的一些國家很容易遭受暴亂的影響，比如罷工和社會問題。如果現(xiàn)在印度發(fā)生暴動怎么辦？這對全球大宗商品需求會有什么影響？暴動完全是有可能的，因為這樣的國家的收人差距依然巨大。

　　另一個主要的風(fēng)險是新興國家難以保持高速增長。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷壯大，繼續(xù)提高產(chǎn)出越發(fā)困難。事實上，關(guān)鍵大宗商品的短缺也能抑制經(jīng)濟(jì)增長的速度。

　　地緣政治也是不可忽視的風(fēng)險因素，投資者應(yīng)予以關(guān)注。

　　展望大宗商品的投資前景

　　盡管投資大宗商品存在風(fēng)險，但牛市主旋律還是很強(qiáng)勁的，一定有長期推動大宗商品價格上漲的力量。如果超級循環(huán)理論有效，那么這輪牛市將持續(xù)十年或更長。