油價和其他大宗商品價格下滑，以及全球利率上揚的前景，令部分大型新興市場國家信用評等有重回“垃圾級”之虞，也突顯出許多國未能在景氣大好時進行改革。

　　新興經濟體自2007年以來大約有200次的評級調升，其中有近半數是升至最高級“投資級”，但今年標準普爾對新興經濟體的評等調整中，調降的評等要比調升的多出約三分之一。

　　這使得三大新興經濟體--俄羅斯、巴西和南非的評等，只要再調降一次就會落入“垃圾級”。此前10年評等不斷調升，協助驅動大約8萬億美元的投資涌向新興股市和債市。

　　“目前有不少接近垃圾級的BBB評等，”美銀美林的EEMEA固定收益和經濟主管David Hauner表示。

　　法國巴黎銀行預估，如果未來幾年油價LCOc1處于約每桶80美元，波斯灣各國、俄羅斯、拉丁美洲和非洲產油國的評等可能會被調降半個至兩個級距不等。如果油價跌至60美元，其評等降幅可能更大。

　　標準普爾EMEA主權評級主管Moritz Kraemer強調，油價持續下跌對各國的影響程度不同。

　　IMF數據顯示，油價要保持在90美元上方，沙特、俄羅斯和尼日利亞才會平衡預算，但前兩個國家都擁有大量的外匯儲備，而科威特、哈薩克斯坦等國甚至在65美元就會保持預算盈余狀態。

　　Kraemer指出，一些新興市場將受益于油價下跌，比如土耳其。

　　標普年底前將檢視對沙特、哈薩克斯坦、南非和土耳其的評等。

　　法國巴黎銀行分析表明，油價在80美元水準，會使俄羅斯、阿塞拜疆和哈薩克斯坦失去投資級評級，非洲的石油出產國將深陷垃圾級區域，而中東石油出產國評級將遭下調。

　　標普數據顯示，俄羅斯和巴西評級都處在投資級最低的BBB-，但市場目前已經將其看作垃圾級。

　　但這并不都是壞事。約70%的新興國家都是資源匱乏的石油進口國，意味著今年油價跌30%是一大福音。

　　穆迪的Analytics主管Mark Zandi稱，這可能對印度經濟成長提振一個百分點，對于提供能源補貼的國家也是重大利好。

　　德意志銀行還指出，韓國、臺灣、菲律賓、匈牙利、捷克、南非、波蘭、泰國和墨西哥也會從中受益，但過去一年對BBB-評級的南非帶來的好處則被黃金XAU=和鉑金XPT=價格下跌15%所抵消。黃金和鉑金是南非主要出口商品。

　　“可以肯定的一點是，(主要新興國家)評級調降至垃圾級，將對整體新興資產類別產生重大影響，”美銀美林的Hauner表示。

　　“這是2015年我們應關注的重點。”(完)