導(dǎo)讀：未來無論是大環(huán)境還是小環(huán)境都在面臨洗牌，大宗商品雖然在短期看有技術(shù)反彈的訴求，但長期已經(jīng)是欲振乏力，長達(dá)十幾年的大宗商品牛市已經(jīng)終結(jié)，超級大資金進(jìn)入股市從長周期來看已經(jīng)具備條件

　　這個(gè)國慶筆者是在澳洲度過，本想偷得浮生半日閑，但卻真切地感覺到什么是“樹欲靜而風(fēng)不止”。從占領(lǐng)中環(huán)、到朝鮮迷局、最后是GTAT暴跌90%，完全可以用多事之秋來形容。

　　作為周期股研究員，如果對前述事件還可以“事不關(guān)己，高高掛起”的話。那么今年棉花、橡膠、鋼材等商品均走出了破壞性下跌的走勢，則無論如何都不可以等閑視之了。

　　尤其是過去幾年大宗商品中最為堅(jiān)挺的油價(jià)從7月份以后也出現(xiàn)了斷崖式的下跌，目前已經(jīng)兵臨90美元大關(guān)，長達(dá)3年多區(qū)間震蕩的下軌已經(jīng)岌岌可危。一旦有效突破基本就可以宣告99年以來的大宗商品大牛市徹底終結(jié)，未來將進(jìn)入一個(gè)大波動時(shí)代。

　　今年大宗商品疲軟的一個(gè)重要推動力就是強(qiáng)勢美元。目前各個(gè)新興市場經(jīng)濟(jì)都趨于停滯，且政治動蕩不斷，歐洲和日本也屢次動用“量寬”挽救經(jīng)濟(jì)，這都為美元的走強(qiáng)提供了一定的基礎(chǔ)。

　　但我們分析其最根本的原因還在于頁巖氣革命帶來的美國油氣資源大爆發(fā)，導(dǎo)致美國貿(mào)易收支的大幅改善。我們12年11月曾在深度報(bào)告《頁巖氣有望帶來美國能源獨(dú)立，利好中長期美元指數(shù)》中預(yù)測美國有望在2023年實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，屆時(shí)占美國貿(mào)易赤字90%的能源進(jìn)口將不復(fù)存在，美元指數(shù)有望中長期走強(qiáng)。

　　從今年的數(shù)據(jù)看，美國原油進(jìn)口量同比11年下降了13.6%，相應(yīng)的貿(mào)易赤字也同比下降了13.2%。如果這種趨勢延續(xù)，最快2025年美國有望實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡，中長期的美元走強(qiáng)已經(jīng)具備了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　頁巖油氣革命不但影響了美元，還對全球油氣供需也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。過去幾年，全球原油需求增速僅為0.9%，而我國經(jīng)濟(jì)增速下臺階又已成定局，如果再考慮到新能源發(fā)展的如火如荼，可以說未來十年只要印度不成功接力，能源需求增長動力非常疲弱。

　　而供給端頁巖油革命導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)爆發(fā)性增長，過去5年累計(jì)增長了48%，OPEC和俄羅斯對原油供給的寡頭壟斷已經(jīng)被徹底顛覆。今年7月我們發(fā)表的深度報(bào)告《美國輕油產(chǎn)能過剩，將導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌》，曾指出供需其實(shí)已經(jīng)不支持油價(jià)的進(jìn)一步上漲。最快從明年開始美國輕油就已經(jīng)可以自給自足，這恐怕是73年石油危機(jī)以后，美國第一次擺脫對海外原油的依賴。

　　作為全球唯一的霸權(quán)國家，一旦未來美國不缺原油，其利用油價(jià)合縱連橫的戰(zhàn)略空間將被徹底打開，這無疑會對全球的地緣政治都產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。

　　分析油價(jià)之所以困難，就因?yàn)楹鸵话愦笞谄穯渭兪芄┬栩?qū)動不同，油價(jià)波動受地緣政治影響極大。上一輪油價(jià)大牛市在80年代被終結(jié)，其實(shí)根本原因就在于蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)后期陷入停滯，為了維持高額軍費(fèi)開支，其近乎于掠奪性的開采原油。產(chǎn)量在10年時(shí)間里接近翻倍，以區(qū)區(qū)占全球10%的原油儲量，居然生產(chǎn)了20%以上的原油，徹底沖垮了OPEC的價(jià)格同盟，油價(jià)陷入了長達(dá)10年的低迷。而今年油價(jià)斷崖式的下跌直接導(dǎo)火索也來自于俄羅斯悍然出兵克里米亞。

　　克里米亞對這個(gè)誕生于北方極寒之地的國家意味著什么，熟悉歐洲戰(zhàn)史的小伙伴們恐怕都不會陌生。俄羅斯人從莫斯科大公國時(shí)代開始就一代代的為追尋大海而不斷流血犧牲。早在300年前，沙俄彼得大帝就曾富有戰(zhàn)略地說過：“俄國需要的是水域。”

　　為了波羅的海東端那個(gè)寒冷的出海口——圣彼得堡，沙俄都不惜與北方勁敵瑞典連年血戰(zhàn)。而塞瓦斯托波爾港是其領(lǐng)土邊緣唯一直接面向溫暖海洋的出海口，為了拿下克里米亞，葉卡捷琳娜女王更是發(fā)動了9次俄土戰(zhàn)爭才終償夙愿。以至于在她晚年回顧畢生成就時(shí)都驕傲的說道：“我兩手空空，來到俄國，現(xiàn)在我終于給俄國帶來了我的嫁妝，就是克里米亞。”

　　1865年，為了阻止俄國對近東的鯨吞蠶食，百年宿敵的英法兩國都可以聯(lián)手向俄國開戰(zhàn)，發(fā)動了一戰(zhàn)前最大規(guī)模的國際戰(zhàn)爭——克里米亞戰(zhàn)爭。在付出了數(shù)十萬人傷亡和總司令雙雙陣亡的代價(jià)后，英法聯(lián)軍才攻下了塞瓦斯托波爾港。打贏拿破侖戰(zhàn)爭后成為歐洲盟主的俄國也被徹底打成二流強(qiáng)國，國運(yùn)從此一蹶不振，才有了后來10月革命的一聲炮響。

　　二戰(zhàn)期間的克里米亞戰(zhàn)役更是成就了德軍曼施坦因元帥的一世英名。因此克里米亞對于歐洲列強(qiáng)和俄羅斯都是必爭之地，與車臣、南奧塞梯等非核心區(qū)域有著天壤之別。

　　這場爭奪，俄羅斯在強(qiáng)人普京的率領(lǐng)下雖然短期占了先手，但西方世界對俄羅斯的全面孤立已不可避免。除了經(jīng)濟(jì)制裁外，壓制油價(jià)無疑是打擊俄羅斯最有力的手段。根據(jù)俄羅斯聯(lián)蓄的測算，104美元/桶的油價(jià)俄政府才能維持收支平衡。而目前90美元的油價(jià)會嚴(yán)重拖累俄羅斯經(jīng)濟(jì)。在全球化的今天，依然保持霸權(quán)思維的俄羅斯未來其實(shí)并不樂觀。

　　行文至此，筆者不得不再次慨嘆一下國運(yùn)，中華民族的偉大復(fù)興有如神佑。01年的“9·11”危機(jī)，美國的全力反恐給了中國長達(dá)10年的黃金戰(zhàn)略發(fā)展期。12年美國從伊拉克撤軍時(shí)，驀然回首才發(fā)現(xiàn)，中國已經(jīng)從只占美國GDP八分之一的小兄弟，成長為經(jīng)濟(jì)總量占美國60%的大家伙。這才有美國急吼吼提出重返亞洲，全面遏制中國，從黃巖島危機(jī)到釣魚島危機(jī)，甚至是近期的香港“占中”事件，不斷挑起間接對抗，把我國周邊逐步變成沒有硝煙的前線。

　　但隨著俄羅斯點(diǎn)燃了克里米亞這個(gè)火藥桶，三國演義的天平又開始傾向中國。西方國家無論如何無力同時(shí)打擊俄羅斯和中國，抗俄則必然聯(lián)中。而俄羅斯被全球孤立，也必然會加強(qiáng)和中國的合作，尤其在資源領(lǐng)域，前期和俄羅斯簽訂的天然氣協(xié)議就是一個(gè)明證。未來其原油的主要出路應(yīng)該也在中國，這也恰恰彌補(bǔ)了我國發(fā)展中最為核心的能源瓶頸。

　　簡而言之，未來無論是大環(huán)境還是小環(huán)境都在面臨洗牌，就我能力所及的判斷，未來大宗商品雖然在短期看有技術(shù)反彈的訴求，但長期已經(jīng)是欲振乏力，長達(dá)十幾年的大宗商品牛市已經(jīng)終結(jié)。

　　但從另一個(gè)角度看，基礎(chǔ)生產(chǎn)資料價(jià)格的回落也就意味著整體生產(chǎn)成本的下降，這對我國長期經(jīng)濟(jì)顯然是個(gè)利好。換句話說，超級大資金進(jìn)入股市從長周期來看已經(jīng)具備條件，雖然短期還不可測。