無論是鋼貿的重復質押泡沫，還是聯保互保的信托危機，乃至青島港商品融資騙貸事件，都暴露了中國大宗商品市場的亂象。

　　市場混亂，出路在哪？

　　最近上海自貿區的“四權分立”方案備受關注，即交易、托管、清算、倉儲四方分立，這是中國大宗商品交易市場轉型的探索樣本，或許將給國內的大宗商品交易帶來一些新變化。

　　簡單來說，交易平臺負責交易管理，銀行負責資金托管，清算所負責清算，第三方倉單公示平臺負責倉儲管理。

　　那么，方案的四個組成部分會產生怎樣的互動效果？哪些機構和公司將參與其中？具體的操作是怎樣的？本期的盤點為您娓娓道來。

　　交易：公平、透明的商品交易市場

　　預期目標

　　自貿區的這項方案，將改變以往交易所托管交易資金的運作模式。

　　在2011年之前，大宗商品交易所亂象叢生之時，交易所在銀行開設賬戶，將交易所的交易資金全部歸集到自己名下賬戶，最后交易所人員卷款逃路的現象時有發生。這也是2011年國務院發布《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（稱為“38號文”），國家層面整頓、清理交易所的一個大背景。

　　以后交易所不能動用交易資金，更不可能出現串通交易商的情況。這意味著企業能夠在更公平的環境下，參與國內的大宗商品現貨交易。

　　自貿區內，交易所將避免傳統交易中許多復雜的環節，職能獨立，側重于制定和維護公平的交易體系和制度，提高商品交易的效率，大大降低交易成本；統一制定交易規則，增強交易的透明度。

　　執行者：八個平臺

　　今年年初，上海市商務委員會表示，八大國際大宗商品交易市場將在2014年落戶上海自貿試驗區，涉及能源化工、農產品、礦產品、有色金融、黑色金屬等多個品種。

　　首批拿到“通行證”的是八家國際大宗商品交易市場：寶鋼集團投資建立的鐵礦石交易中心、上海有色網擬建的有色金屬交易中心、邁科金融擬建的有色金融交易中心、北京全國棉花交易市場擬籌建的棉花交易中心、易貿集團投資建立的液體化工品交易中心、上海石油交易所擬建的石油天然氣交易中心、上海華通鉑銀交易市場的白銀交易中心，以及上海鋼聯電子商務有限公司擬設的大宗商品交易中心。

　　其中，按上海鋼聯2013年12月26日披露的對外投資公告，其擬建的大宗商品國際交易中心（暫名）注冊資本5000萬元，經營范圍為金屬材料、礦產品、化工原料及產品、農產品、煤炭、石油、水泥、建筑材料等行業提供交易服務，將以服務大宗商品現貨貿易為目的，通過互聯網交易平臺，打造跨市場、跨品種、跨國界的大宗商品現貨交易中心。

　　如何操作

　　在上海自貿試驗區設立的國際大宗商品交易市場，境外、國內（包括自貿試驗區）的投資者都可以參與交易。

　　這樣的交易有兩個必要條件，其一離不開上海自貿試驗區金融改革的核心——建立一套適應當前金融服務、金融管理和需要的分賬管理系統，也就是只有通過“FT”標識賬戶，這些境外投資者才能參與交易。

　　其二是，這些國際大宗商品交易平臺必須擁有在海關認可的交割倉庫，一來便于風控監管、二來是由于面向境外交易，商品需在保稅狀態進行，也就必須設有保稅倉庫。

　　另一個案例：自貿區黃金國際板

　　9月18日，上海黃金交易所國際板塊在自貿區正式啟動。意味著自貿區內和境外投資者可以通過FT賬戶投資中國的黃金市場。

　　首批國際會員確定為40家，包括匯豐、渣打、豐業、高盛、德意志、瑞銀、摩根大通、澳新、南非標準銀行等全球主要的銀行，瑞士美泰樂、賀利氏（香港）、瑞士龐博、瑞士MKS集團等全球各大黃金精煉企業及其他貴金屬投資機構。同時，還有花旗、法國興業、巴瑞克、紐蒙特、瑞士Valcambi、珀斯造幣廠等近30家國際知名機構擬成為交易所第二批國際會員。

　　托管：銀行保障資金托管

　　預期目標

　　過往國內大宗商品交易中的一個常見亂象，是資金管理和清算的混亂。

　　按照新的方案，銀行將完全履行保證資金安全的職能。銀行從此不再身兼兩職，資金托管和清算分離。

　　目前國內大部分銀行托管采取分布管理的模式運營，資金劃付工作的完成需要總行托管部與各開戶行（清算業務落地行）共同協作，才能最終執行。這導致資金清算的效率和水平參差不齊，與國際一流清算體系存在差距。

　　針對大宗商品企業的服務需要，銀行可提供大宗商品整個產業鏈上的金融服務，包括大宗商品生產商、采購商、貿易商以及大宗商品交易市場等。

　　執行者：那些“開閘”的銀行

　　6月18日，自由貿易賬戶業務啟動儀式在央行上海總部舉行。首批通過風險合格審慎評估的7家銀行，與相關企業簽訂了自由貿易賬戶開立協議。

　　其中，中行上海分行、工行上海分行、建行上海市分行、浦發銀行上海分行、上海銀行5家銀行，已接入央行上海總部系統，可開立自由貿易賬戶，辦理大宗商品業務。

　　據統計，截至2014年8月底，自貿試驗區內已有銀證保持牌機構87家，其中：中資銀行分行15家，外資銀行支行23家，非銀金融機構2家；保險公司分支機構13家；證監會審批的金融機構再投資項目15家；支付結算機構17家；類金融機構453家。這當中，既包括工、農、中、建等傳統國有銀行，也有像華銳銀行這樣的民營資本籌建的銀行。

　　事實上，非銀行金融機構目前也在對托管業務“虎視眈眈”，一旦獲得央行的批準開立FT賬戶，券商、保險等機構也可能涉足此類業務。

　　如何操作

　　對于大宗商品交易資金的管理，銀行可以提供第三方存管、銀商轉賬、一站式托管等模式。

　　分權后，銀行對提供的賬戶資金信息進行核對，檢查是否有資金和交易不匹配的情況出現，對比完成后，待清算所給出清算結果后，依照指令劃撥資金、完成該交易日的會員資金結算。

　　另外，銀行亦可在融資方面給予客戶支持。在融資方面，無論是基于擬購商品未來貨權的融資支持、基于客戶現有庫存的融資支持，還是基于交易市場標準倉單的融資支持等，都在資金調配、融資質押等大宗商品業務中提供便利。

　　清算：為資金安全“護航”

　　預期目標

　　由清算所獨立進行業務清算，在托管和倉儲之間建立信息比對平臺，對銀行和第三方業務進行監管和制衡，目的是為了改變以往資金清算松散、混亂的局面。

　　清算所制度有利于吸引更多的金融機構和市場服務機構聚集自貿區，有利于提升自貿區內金融產品和大宗商品定價中心的地位。

　　執行者：上海清算所

　　9月19日，中國銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）總經理謝眾表示，面向自貿區內及境外投資者，上海清算所初期將選擇銅作為大宗商品的試點品種。

　　銀行間市場清算所股份有限公司是經財政部、中國人民銀行批準成立的專業清算機構，由中國外匯交易中心、中央國債登記結算有限責任公司、中國印鈔造幣總公司、中國金幣總公司等4家單位共同發起，按照《公司法》的要求依法設立的股份有限公司。

　　未來，上海清算所將探索為自貿區大宗商品現貨交易中心提供凈額清算服務，實現交易、清算、結算環節的嚴格分離，有效把控交易風險，促進大宗商品產業鏈在自貿區內集聚。

　　如何操作

　　目前，在大宗商品金融衍生品中央對手清算業務上，上海清算所已經推出人民幣遠期運費協議、人民幣鐵礦石、動力煤掉期這三項中央對方清算業務。

　　下一階段，上海清算所將著重結合上海自貿區機遇，推出更多航運以及大宗商品金融衍生品中央對手方清算業務。

　　2014年8月4日，上海清算所在現有的人民幣遠期運費協議中央對手清算業務平臺上，推出國內首批場外大宗商品金融衍生品清算業務——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動力煤掉期中央對手清算業務，業務系統運行平穩。

　　倉儲：第三方倉單公示平臺

　　預期目標

　　上海自貿區大宗商品現貨交易平臺中，第三方倉單公示平臺是另一關鍵。通過倉單公示平臺的建立，在商品交易的過程中把風險降到最低。

　　大宗商品交易中，倉儲的問題往往集中體現在：貨款已付，貨卻沒有發出，貨物的真實情況難以被交易對手和銀行掌握。

　　鋼貿等危機出現后，上海已經成立了動產質押信息平臺，其功能類似倉儲中心，通過物聯網系統的特殊技術，追蹤每一批貨物的情況，推動倉單信息的透明化。保證貿易的真實性和信息的完整性。

　　執行者：東方鋼鐵

　　東方鋼鐵正在醞釀與上海自貿區內的8大大宗商品交易平臺合作，建立區內唯一的大宗商品第三方倉單公示平臺，以保障交易的真實性并防范保稅貨物的融資風險。

　　目前，該平臺已經完成業務流程設計，進入系統開發階段，預計年內上線試運行。

　　如何操作

　　在上海自貿區大宗商品現貨交易平臺，上清所通過大宗商品市場將每日交割數據發送倉庫，倉庫完成交割后將交割信息發送給第三方倉單公示平臺，第三方倉單公示平臺將大宗商品發送的交易信息和倉庫發送的交割信息進行比對，檢查是否有交易和物權不匹配的情況出現。

　　來源：易貿集團