【導讀】美元匯率升勢銳不可當，大宗商品價格一瀉千里。

　　據經濟之聲《央廣財經評論》報道，十一黃金周假期，由于免費通行，高速公路車滿為患，網上有一個段子這么說，10月1日是看出行大堵車，10月7日是參觀歸來大堵車。很多人選擇在國慶假期駕車出行，一方面是因為假期比較長，同時也與高速路免費有一定的關系。所以人們對價格還是比較敏感的。價格對經濟來說，也是牽一發而動全身，我們從大宗商品的價格波動與經濟的關系中就能夠體會到。石油被稱為工業的血液，鋼鐵等金屬被稱為工業的糧食，在最近幾個月里，這些大宗商品價格一瀉千里。

　　自6月30日以來，彭博大宗商品指數下跌了11%，整個二季度跌幅為2011年以來最大。10月8日凌晨紐約油價報收于每桶88.85美元，大跌1.6%。追蹤10種主要貨幣對的美元指數這三個月跳漲6.5%，為2008年以來的最大幅度，觸及2010年6月以來的最高點。

　　盡管追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數已經跌到五年低點，但部分投資者仍認為，大宗商品市場將有更糟糕的事情發生。數據顯示，9月份美國原材料行業的交易所交易產品資金流出高達8730億美元，為4月份以來的最大規模。所以大宗商品的“壞日子”，也許只是剛剛開始。

　　大宗商品期貨價格通常以美元計價，目前美元兌一攬子國際主要貨幣的匯率已經大幅上漲到4年以來的最高水平，兌歐元匯率也創下兩年新高。美元匯率上漲是導致商品價格下跌的重要因素。經濟之聲特約評論員、中國外匯投資研究院院長譚雅玲說，美元升值不僅因為最近的美國經濟復蘇，而且也是對過去走勢的一種修正。

　　譚雅玲：一方面似乎跟美國經濟有比較大的關系，因為美國經濟近一段時間表現特別好，尤其是第二季度的經濟增長指標最后的修正值會達到4.6%，跟第一季度的反差特別大，第一季度最終的修正值應該是-2.9%，可能會對匯率比較有利。另一方面，更重要的在于美元的策略和技術的周期面臨著修正，因為今年上半年，整個美元指數實際上是非常穩定的，在穩定當中比較偏低。此外，近兩到三年，我們的市場一直在預測，強勢美元要反彈，但美元指數始終沒有向上走得更快，這樣一種狀況就是美元必須要修正它過度的平穩和貶值的風險，所以它現在的升值不是戰略和政策性的轉變，而是技術和策略階段性的調整。

　　撤出資金的投資者不僅因為大宗商品價格下跌，而且他們還看淡這類資產的需求前景。全球谷物、能源和金屬消費需求增長前景暗淡，國際能源署調降了全球原油需求的預估。譚雅玲分析，分析大宗商品價格要綜合各方面因素全面考慮。

　　譚雅玲：大宗商品下跌的可能性會很大，因為美元穩定或者美元相對在一個下跌的區間當中，大宗商品也是有漲有跌的，但相比較而言，石油價格可能跟現在的全球關系，還有地緣政治有比較大的關系。再一個，石油價格比方說上漲到90美元，再上到100美元，這是紐約的期貨價格，包括倫敦的期貨價格也是上到120美元這個水平，這個期間它也需要修正。

　　黃金的角度可能比較特殊一些，因為黃金的投機性可能更大一些，但現在股票的投資價值很大，比方說美國、歐洲、日本的股票漲得非常好，而且上漲的幅度非常大，這就必然會分流黃金的投機性資金，所以黃金的回調可能跟股市有很大的關系。金價的下跌跟美元到底有沒有那么大的關系，我們還要進一步觀察，它的劇烈性、動蕩性不見得是伴隨著美元的狀況在發生變化，所以我們還要對市場觀察得細一點，尤其是技術的周期和技術的規律，還有價格本身一些基本定律，包括它的基本方向，包括一些國家戰略，這些都是要考慮的因素。

　　經濟之聲特約評論員、中國社科院研究員肖煉表示，美國經濟已經擺脫危機開始復蘇，而且復蘇的力度比歐洲和日本要強勁得多。

　　經濟之聲：大宗商品價格和美元走勢關系密切，美元走勢又和美國的經濟走勢、美聯儲政策分不開，未來美國經濟會如何表現？

　　肖煉：美國經濟從2008年、2009年金融危機以來，現在它已經擺脫了危機，已經開始復蘇，而且全球率先復蘇，復蘇的力度比歐洲和日本要強勁得多。美國第二季度GDP的增長率是4.6%，是發達國家經濟體中增長最高的。

　　從美國經濟來講，它屬于緩慢復蘇的過程，以后會不會加速，這還取決于很多因素。一個是美國自己的實體經濟能不能夠真正爬起來。同時，它也受到外部的影響，如果歐洲經濟或者亞洲經濟，包括中國經濟不太好的話，對美國的出口也會有制約。美國目前在全球經濟好像是一枝獨秀，但它又不能夠脫離世界宏觀經濟的基本面而單獨往上走，這是不太可能的。

　　經濟之聲：美聯儲是否會繼續退出QE，未來貨幣政策將怎樣變化？

　　肖煉：聯儲在2008年制定量化寬松的推出政策的時候，當時它就已經定好了退出政策。美聯儲現在正一步一步地把以前多印的鈔票收回來，還掉一些債，但是現在還在印鈔票，這個月大概是350億，大概到今年底，印鈔票基本就會結束了，然后下一步就是加息，有可能在明年三月或者春節之前加息。

　　經濟之聲：您也預判從QE退出到加息慢慢沖抵的這個過程，目前來看，這個方向可以確認嗎？

　　肖煉：這是確認的，退出的最終標準就是加息。

　　經濟之聲：節奏上有可能加快嗎？

　　肖煉：節奏加快取決于兩個因素，第一個是看它的復蘇穩不穩，看第二季度4.6%的增長率能不能保持下去，看第三季度能不能平穩增長。第二個，也取決于中國經濟對它的影響。

　　經濟之聲：目前來看，對以美元計價的國際大宗商品來說，是不是壞日子真的是剛剛開始？

　　肖煉：因為國際的大宗商品是以美元定價的，當大宗商品是一個定量的情況下，衡量大宗商品的價值是用美元，如果美元的貨幣供應量減少了，那大宗商品就會下跌，這是一個反向的指標，大宗商品下跌的主要原因是由于美元升值。第二個原因是跟中國有關系，因為中國現在房地產市場不好，而用鋼鐵、水泥、建材、礦石最多的是中國。也就是說，中國在調結構的同時，房地產以及我們一些基礎產業的需求減少，這樣就會影響大宗商品下跌。此外，歐洲也有問題，歐洲需求不足，對大宗商品的需求量包括石油會收縮，這就造成了下跌。

　　經濟之聲：下跌的趨勢還會延續嗎？

　　肖煉：只要美國經濟復蘇，只要其他經濟基本面不改變，下跌還是一個趨勢，而且這個下跌是正常的，沒有任何可以恐慌的地方，因為本來大宗商品的價格就被炒高了。

　　經濟之聲：對于老百姓來說是好事嗎？

　　肖煉：當然是好事。

　　經濟之聲：對中國經濟是不是也是好事情？

　　肖煉：這得從兩方面來講，因為這個下跌是對中國經濟下滑的一個反映。因為你買它的東西少了，你不能用人民幣去買，你要用美元去買，當你買的力量少了，這個價格就會下跌，價格是由供給和需求雙方決定的。

　　經濟之聲：中游行業會不會因此受益？因為成本降低了。

　　肖煉：這是兩個方面。價格低，量少了，所以最后能不能獲得收益，還是個問號。