昨日對于全球大宗商品市場來說，是黑色的一天。受全球第二大經濟體中國經濟放緩預期的影響，大宗商品全線下挫，其中國際現貨白銀借著周五失守18.2的階段性支撐位，當日重挫3.78%，周一盤中再次暴跌近2.8%。在白銀的瘋狂下跌引領下，國內期貨市場包括白銀在內的大宗商品鐵礦石、螺紋鋼以及橡膠紛紛封死跌停板。

　　然而，素來與白銀同漲同跌的黃金卻在此輪大宗商品暴跌中幸存。在白銀跌穿18.2的前期低點之后，黃金并沒有與白銀同步運行，觸及1180的支撐。從當前金銀價格比值來看，這二者的比值已經逼近70，在金銀長期均衡比值60之上，如下圖所示。

　　根據金銀歷史表現來看，當黃金在很長的時間內，與白銀的比值是圍繞中軸線60波動。這就意味著當金價大幅上漲的時候，會帶動白銀的價格的上漲，反之則反。此次，白銀率先下跌，黃金緩慢下跌使金銀比值走高。短期雖不會同步，但是至少說明白銀暫時被市場低估或是黃金暫時被市場所高估。

　　從當前金銀的整個宏觀基本面來看，正如筆者之前觀點所述，金銀當前最大的利空為美國經濟復蘇所帶動的美元指數走強。然而，下圖美元指數當前的日K線圖的走勢顯示，美元指數經過前期的大幅上漲之后，當前已經運行至2005年11月92.63以來的下降趨勢線的阻力處84.9附近。

　　盡管筆者之前也分析過，黃金中期下行的目標很有可能會觸及900-1000美元/盎司，這意味著黃金跌破1180也只是時間的問題。

　　然而，讓筆者感到困惑的是，此次黃金在白銀暴跌的帶動下并沒有如期下行，且美元指數又面臨了一個重要的阻力位。此時，若市場不能出現極大的利好美元指數的信息，美元指數繼續上行的概率較小。一旦美元指數終結其漲勢，勢必會為金銀多頭反彈提供一定的動力。

　　此外，黃金、白銀雖盤中刷新近期的新低，尤其是白銀刷新了2010年5月以來的低點，但是隨后又出現了反彈，在日線圖中收出了一根長下影的陰K線，也為多頭的反攻帶來了一絲希望。

　　因此，筆者認為在白銀走勢明顯偏弱，黃金走勢相對堅挺的背景下，暫時不建議投資者再去大幅追空。白銀此次破位下行，極有可能是受全球大宗商品普跌所拖累。倘若其在本月內不能反彈至18.2之上，則其下行的概率依舊很大，很有可能會測試下方15-15.4之間的支撐，只是下跌的速度會有所放緩。然而，一旦黃金不能下破1180的支撐，反而轉為走強，則有望帶動白銀上揚。

　　日內的走勢，從黃金的日K線圖來看，短期金價盤旋于1220之下，有測試1220阻力的要求，下方又有著1180的強勁支撐。而如筆者前文所述，當前利空金銀的因素基本上被消化，且美元指數短期有掉頭的風險，因此不要再繼續大肆做空。穩健的投資者可以關注美元指數在84.9附近的阻力，一旦受阻下行，則不但會限制金銀的跌幅，而且很有可能會提振金銀價格上行。因而，對于此時有非保證金多頭的黃金投資者不要太過于悲觀，著急清倉，可以繼續關注1180的得失，一旦下破，則建議堅決止損，反之繼續持有，且可以再增倉一部分。而對于保證金的品種，個人建議在當前空的大前提下，依舊以遇阻做空為主，但是需做好相應的止損工作。

圖1：國際現貨黃金日K線圖

　　從白銀月K線圖來看，白銀自2012年9月以來的中期下跌趨勢依舊非常完整，且當前已經跌破18.2的重要支撐，有向15-15.4運行的動能。也如上文中所分析的，當前下跌的動能減弱，在黃金下破1180之前，難以有大的下行動力。因而，此時對于穩健的投資者，暫時也不建議去追空，可以繼續觀察黃金的動向來決定是否再介入空單。至于激進的短線投資者，依舊可以捕捉遇阻做空的機會。

圖2：國際現貨白銀月K線圖