【導讀】貿易融資原本是市場發展的產物，是為了管理交易風險、緩解資金壓力而生。在對大宗商品貿易融資評頭論足，指責它是個“壞孩子”之前，我們有必要先對它有個相對客觀和全面的認知。
江浙一帶的鋼貿融資風險引人關注。貨幣政策持續“緊縮”多年，國內外一直存在利差空間，企業對資金的饑渴日益加劇，銀行信用證和大宗商品企業貿易功能的異化正在悄無聲息地發生。
2009-2014年間，大宗商品被越來越多地用于融資，融資商品從有色金屬逐步擴大到鋼貿、鐵礦、黃金、化工、糧油產品等單位價格較高、產品標準化程度較好、交易量大、流動性強的各種商品身上。
與此同時，圍繞大宗商品貿易融資的各種爭議和批評也如潮水般涌來：導致宏觀貿易數據失真、刺激熱錢加速進入國內市場、加劇銀行壞賬風險……一夜間，大宗商品貿易融資似乎成了輿論、監管部門和部分銀行紛紛避諱的灰色地帶。
但這顯然是以偏概全的謬誤。貿易融資原本是市場發展的產物，是為了管理交易風險、緩解資金壓力而生。在對大宗商品貿易融資評頭論足，指責它是個“壞孩子”之前，我們有必要先對它有個相對客觀和全面的認知。
在銀行眼里，“貿易融資”是什么？
大宗商品貿易融資可分為兩層含義。廣義上講，只要銀行提供融資服務的對象是從事大宗商品貿易的企業，則該業務就屬于大宗商品貿易融資范疇。
狹義的概念則是指大宗商品結構性貿易融資，即銀行為大宗商品貿易商或生產企業提供個性化的組合貿易融資方案，在企業的生產和購銷活動中起到流動性管理和風險緩釋的作用。
大宗商品結構性貿易融資雖表現為各種產品組合的形式，但其實質卻是各種授信理念的綜合運用。目前銀行的授信理念主要有以下幾種。
首先，以企業報表為重點。這種理念是通過分析企業財務報表中各指標數據之間的關系，來識別財務狀況能否支持當前或預期的負債，其核心是關注企業的盈利情況。報表分析方法可以客觀反映企業總體債務情況，因此在大宗商品貿易融資業務中很重要。
第二種授信理念，是以現金流為關注重點。這種理念認為企業的現金流比盈利更為重要，還款來源應來自于現金流。在該理念下，企業的履約風險非常關鍵，銀行關注借款人能否一直履約以保證應收款的持續流入，需要對企業的履約能力、意愿、市場風險以及付款風險等進行分析評估。
第三種授信理念，以資產抵押、質押為著眼點。該方法區別于現金流理念的特征，是銀行有能力掌握實際押品并變現，作為還款來源的補充。
基于資產抵押、質押和現金流的授信理念，是大宗商品貿易融資業務中最常用到的方法，銀行通過控制企業應收賬款、購銷合同及存貨，來保障融資的自償性。
另外，銀行還會考慮以信用增級為輔助依據，引入資信好的第三方機構來保證授信項目，確保融資還款。這種做法在風險緩釋方面優勢明顯，往往被作為融資方案的補充。
對企業來說，有哪些可選方案？
倉單質押融資
倉單質押融資是出質人把質押物存儲在物流企業的倉庫中，憑借物流企業開具的倉單，向銀行申請授信，銀行根據質押貨物的價值和其他相關因素，向客戶提供一定比例的融資。
流程
倉單質押融資一般流程包括：
第一步，出質人向銀行繳納保證金，將質品存入物流商倉庫；
第二步，物流商對質品驗貨入庫，并向銀行開具質押倉單；
第三步，銀行核對倉單無誤后，根據出質人申請，開具承兌匯票或放貸；
第四步，出質人根據經營需要歸還部分或全部銀行資金；
第五步，銀行核實歸還資金，根據還貸情況，向出質人歸還加蓋銀行印鑒的倉單，并通知物流商；
第六步，出質人持相應倉單，前往物流商倉庫提貨。
種類
具體操作中，倉單融資又包括以下這些常見的分類。
-標準倉單質押融資
標準倉單出自期貨交易所指定交割倉庫，是按照交易所規定的程序簽發的符合合約規定質量的實物提貨憑證。
標準倉單質押融資包括前端模式和后端模式。前端模式是在期貨公司的配合下，商業銀行向客戶發放通過期貨市場交割購買標準倉單的資金，客戶把擬交割所得的標準倉單出質給銀行，客戶在沒有擔保的情況下，即可從銀行獲得購買標準倉單的資金，完成原料采購。
后端模式是指在期貨公司的協助下，商業銀行先將客戶質押的標準倉單解質押，并用于賣出交割，客戶將交割獲得的交割款用于償還銀行的融資，從而降低客戶還款時的資金周轉壓力。
-靜態倉單質押融資
靜態倉單質押是指授信企業正式出質后，如果需要從監管區域提取貨物，必須向銀行存入提貨保證金，物流公司收到銀行的“放貨通知書”后，給企業辦理貨物出庫手續。
由于靜態倉單質押模式每次取貨都需要向銀行存入保證金，對于企業而言手續太復雜，因此不適用于流轉速度較快的質押物。
-動態倉單質押模式
動態倉單質押模式是銀行根據授信額度大小，設定一個最低庫存數，或者最低庫存價值量。
-異地倉單質押貸款
這是在前三種模式的基礎上，在地理區位上的拓展。倉儲公司根據客戶需要，利用全國的倉儲網絡和其他倉儲公司倉庫、客戶自有的倉庫等，就近進行質押監管，提供倉單，企業依據倉儲公司的倉單向銀行申請借款。
-保兌倉融資
與普通倉單質押模式相比，保兌倉融資的特點是先票后貨。一般流程包括以下幾步。
第一步，出質人向銀行繳納保證金，申請銀行信貸；
第二步，銀行接受出質人申請，開具承兌匯票或放貸給生產商；
第三步，生產商接受出質人申請，將貨物交付給物流商；
第四步，物流商驗收核實質物，開具貨物監管確認書給銀行；
第五步，出質人根據經營需要，歸還銀行部分或全部資金；
第六步，銀行核實歸還資金，根據還貸情況向物流商開具解除質押通知書。
在這個過程中，如果出質人資金周轉出現問題，無法及時償還銀行貸款，生產商便回購質物，替出質人償還銀行敞口。
提單融資
保兌提單融資是指申請人以海運提單、港口、保稅倉庫、倉儲公司等開出的載明品種、規格、等級、數量的貨物提，向銀行申請質押融資。
提單融資模式主要包括運輸過程融資和提單轉倉單融資。
在這個過程中，物流商受銀行委托，對相應的質押物進行跟蹤、監管。
現貨質押融資
現貨質押融資是指借款企業以自有合法擁有的貨物為抵（質）押物，向銀行申請融資授信。
具體來說，現貨質押融資有靜態和動態兩種操作方式。在靜態方式下，客戶提貨時必須打款贖貨；動態方式下，客戶可以用“以貨易貨”的方式，用符合銀行要求的、新的等值貨物替代預提取的貨物。
現貨質押業務的流程一般包括以下步驟。
第一步，銀行、客戶、倉庫三方簽訂倉儲監管協議；
第二步，客戶將存貨質押給銀行；
第三步，銀行為客戶提供授信；
第四步，客戶補繳保證金，或打入款項，或補充同類質押物給銀行；
第五步，銀行向倉庫發出發貨指令。
背對背信用證融資
當中間商向國外進口商售妥某種商品，收到進口商銀行開立的以中間商為受益人的不可轉讓的信用證時，中間商銀行作為該主信用證的通知行，以該信用證為擔保，開立一份內容近似的第二信用證給實際供貨人，這就是背對背信用證。
在背對背信用證業務下，銀行開立信用證時，一般不要求資產抵押、第三方擔保或開證保證金，而是以信譽卓著的銀行開立的主信用證(其受益人中間商作為對背證的申請人需將其在主證下的所有權益讓與對背證開證行)、嚴格符合主證的對背信用證下提交全套貨權單據、以及中間商提交的發票、匯票、裝箱單等用于替換的單據為保障。
背對背信用證業務適合那些有固定的業務渠道與行業經驗，但無法提供資產或第三方擔保的中小貿易商。
風險來自哪里？
企業面臨的風險
一是利率風險。當企業采用固定利率在境外進行融資時，如果市場利率下降，將會導致融資成本上升。而如果采用浮動利率在境外融資，如果市場利率上升，也會導致實際融資成本上升。
二是匯率風險。以借入美元借款為例，如果美元升值，將會導致企業在遠期結算時需要支付更多的人民幣，造成借款企業的購匯損失。
三是投資風險。當借款企業把從銀行融得的資金投向房地產、民間借貸等所謂的高收益領域時，可能會因為這些市場的波動或監管政策的變化而面臨投資虧損。
因此，企業在做大宗商品貿易融資時，往往需要配以相關的金融工具來管理風險，例如選擇遠期結售匯、利率掉期等來規避匯率風險。
銀行面臨的風險
一是商品價格波動的風險。商品價格下降，會使企業經營利潤面臨下滑壓力，甚至出現虧損，同時還會導致銀行手里的質押資產價值下跌，給貸款的回收帶來較大的不確定性。
二是貨物監管風險。一些不規范的倉儲公司可能會在倉單中蓄意夸大實物的價值，或者未經銀行允許私自放貨等。
不可掉以輕心，也不必矯枉過正
回到文章開頭時提到的市場亂象，比如6月份曝光的青島港銅鋁融資騙貸事件，這不僅暴露了當地倉儲公司管理的混亂，也反映出目前市場上的投機套利動機相當強烈，部分企業做貿易融資的目的，的確就是利用銀行的遠期信用證，利用收付款的時間差，盡可能多的占用銀行資金，把錢挪到房地產、期貨、民間融資等高風險領域。當然，從中我們也看到了銀行在風險管理上的漏洞。
但從更廣的視角上來看，大宗商品貿易融資的功能遠不只是套取短期資金、“打一槍換個地方”那么狹隘，而是幫助貿易企業順暢地完成交易、提高整個市場活躍度的重要工具。
