路透北京6月13日 （作者 李文科） - 如果中國貿易融資終結，大宗商品市場將會怎樣？最近在青島港口爆出的金屬融資騙貸事件盡管涉及的商品庫存量很小，但這有可能成為壓垮龐大的中國大宗商品貿易融資身上的最后一根稻草，令大宗商品貿易融資加速收縮，并走向終結。

　　盡管以真實貿易為基礎的融資貿易不會就此消亡，但仍可能令中國大宗商品國際現貨貿易模式發生改變，這在金融融資騙貸事件后恐慌情緒蔓延整個商品市場中可見端倪。

　　無論是對于已經開展貿易融資十多年的銅、鋁、鉛鋅等有色金屬，還是最近幾年在貿易融資業務上的鐵礦石、橡膠等后起之秀，一直以來順風順水的貿易融資將在中外銀行清查整頓商品融資業務的風暴中無處遁形。

　　由于中國在資本項目上仍有諸多管制，而近幾年境內外利差和匯率波動持續擴大，導致基于貿易的套利交易層出不窮，而這也已經引發監管層的關注，2013年初起中國央行和外管局連續出臺規范跨境貿易的通知，以打擊貿易套利活動，而中國銀監會稍早亦對融資礦展開調研。

　　“大宗商品的融資金屬屬性應該不會全部退出，但外資行對中國大宗商品的repo（倉單質押回購）業務的逐漸淡出，造成融資屬性較強的銅，鋁，鋅庫存解鎖，現貨業務模式發生改變，這對市場的中長期影響更大。”中金公司金屬分析師馬凱指出。

　　而大宗商品現貨業務模式改變影響最大的不會是鐵礦石、大豆和橡膠這類貿易融資品，因為這類商品自身的物理特性不利于成為高度標準化的抵押物，從而損害了其融資屬性。

　　相反，對于銅鋁鉛鋅這類標準化程度高、金融工具有深度、流動性更好的產品中長期影響則更大，其現貨貿易的商業模式遭到破壞，長期價格也會受到影響。

　　事實上，銅鋁等有色金屬的貿易融資由來已久，最近幾年則因國內外匯差和利差收益上升而集中釋放，但鐵礦石、大豆等新興貿易融資品則更多是伴隨著中國經濟結構調整而產生，迫于環保、金融以及行業周期制約，產能過剩行業轉而通過貿易融資通道破解融資難題。

　　“短期來看，情緒影響大于實質，但長期因為現貨業務模式的轉變，造成對基本面的打壓，repo業務模式的解鎖，可能對市場更利空。”馬凱指出。

　　青島港作為北方鐵礦石及其他乾散貨的進口大港，其金屬庫存占全國港口金屬庫存的比例約為1/10左右，而爆出融資欺詐的庫存量實際上微不足道，可以說此次金屬融資欺詐案件涉及的金額和范疇可能遠不能與兩年前鋼貿信貸危機相比，但其影響力不容小覷。