路透澳洲朗塞斯頓6月6日 -中國多家銀行和交易商正在緊急核查中國青島港金屬倉單質押確切情況，這場風波應有助于迅速中止使用大宗商品作為信用工具的作法。

　　過去幾年來，中國金屬市場一個眾所周知的黑洞，就是進口金屬作為抵押品，取得融資投入更高收益資產，比如建筑業。

　　這在銅市中最為明顯，鐵礦石、黃金、大豆以及其他商品也都受到了影響，由此建立了所謂黑暗庫存，也就是持有目的與供需基本面無關的庫存。

　　本周傳出多家銀行和交易商都在盤查青島港金屬貿易融資的曝險，擔心發生倉單重復質押騙貸情況。

　　這意味著同一批金屬倉單可能有一個以上的持有人，可能發生貸款違約和復雜的法律問題。

　　當局尚未證實展開調查，但現在看來，若有任何騙貸行為，更有可能促使政府進一步打擊影子銀行。

　　對于實貨大宗商品而言，對于貿易融資的擔憂升溫，意味著中國市場可能短期內受到干擾，尤其是如果發生賤售庫存求現的情況。

　　這可能會影響進口幾個月，但隨著庫存壓力緩解，市場應當更真實地反映供需情況。

　　鑒于中國港口的庫存處于高位、經濟增長疲軟以及現貨價格低迷，鐵礦石似乎是短線最脆弱的大宗商品。

　　上周中國港口的鐵礦石庫存達到創紀錄的1.069億噸，這大約是今年1-4月平均月進口量的1.4倍。

　　亞洲鐵礦石現貨價格自觸及每噸91.80美元的20個月低點以來已經小幅反彈，周四收報94.30美元。

　　不過今年迄今仍下跌約30%，這可能讓以鐵礦石庫存為抵押的貸款承壓。

　　**即便上漲也不會強勁**

　　融資協議的可能解除，再加上港口的高庫存量，可能會抑制鐵礦石價格的反彈。過去幾年來，在夏季建設旺季時，中國建筑用鋼增長，都曾提振鐵礦石價格上漲。

　　此外，供應也在增加，尤其是主要出口國澳洲。礦業巨頭必和必拓 (BHP.AX: )和力拓(RIO.AX: )的擴產項目也將開始投產。

　　然而，價格也不太可能進一步趨弱，因為新加坡交易所鐵礦石掉期合約: 以及大連商品交易所期貨: 顯示前景呈現持穩至略為偏多。

　　大連期貨逆價差情況過去10日來有所緩和，第二個月期約目前僅較第六個月期約升水1.7%，低于5月26日的升水8.7%。

　　這主要是因為短天期期貨價格下滑所致，第二個月期約自5月26日的每噸769元人民幣回落，在周五午盤觸及698元人民幣。

　　新加坡掉期合約已從5月26日的溫和逆價差轉為微幅正價差。六個月掉期合約周五報每噸94.38美元，較第二個月合約升水0.13%。

　　盡管這樣的微小升水幅度并不預示著漲勢，但從逆價差轉為正價差，卻支持了價格正接近底部，可能在未來幾周上漲的看法。

　　市場人士通常把焦點放在可能的短線價格走勢，而對影子銀行操作可能遭濫用的憂慮，可能促使中國當局將表明立場，并執行明確的規范。

　　交易商和買方指出，完全中止這類操作對市場來說更為有益，就算只是一套明確的規范和當局的監管，都會提振生產者的信心。