去年12月，美國五大金融監管機構批準了“沃克爾規則”，即“禁止商業銀行從事高風險的自營交易，反對商業銀行擁有對沖基金和私人股權基金，以及對金融機構的規模實施嚴格控制”這三條規定。

　　這一規則對很多國際大型投行是一個沉重打擊。更嚴格的監管措施和資金約束使高成本、低收入的大宗商品業務變得越來越困難，一批大型投行開始加速剝離其大宗品業務部門。

　　但市場永遠是多樣的，我們無法想象所有的市場參與者在同一時間都往同一個方向奔跑。有退出者，自然就會有進入者。在老牌的國際大投行們退出大宗品市場的同時，一些大型貿易商和中小型投行，卻借機吸收國際大型投行的優秀業務部門，進入大宗商品市場。

　　毫無疑問，老面孔退出、新面孔進入，大宗商品市場的運行一定會出現一些變化。大風起于青萍之末，雖然現在就斷言這一波調整會如何重塑全球大宗商品市場還顯得為時尚早，但這并不妨礙我們先一睹新老玩家的清單。

　　今天我們就先來看看，都有哪些大機構暫時逃離了國際大宗商品戰場的硝煙，而新進來的玩家又各自是哪路人馬。

　　退出者：國際大型投行

　　自2013年8月起，美國國會就開始對包括高盛、摩根大通和摩根士丹利在內的投行業巨頭的大宗商品業務展開調查，以掌握這些投行在大宗品市場的參與情況，以及可能存在的利益沖突。但實際上，各大投行自己已經在更早的時間，就展開了對大宗品業務的剝離行動。

　　高盛

　　2013年8月，高盛和倫敦金融交易所被起訴操控鋁價，高盛隨即關閉了其有色金屬交易業務。而在2013年3月，高盛就已經將旗下的電力公司congentrix出售給了私募基金凱雷集團，并且積極尋找買家，將其倉儲公司metro International metals出售。

　　摩根大通

　　2013年7月，摩根大通決定出售其大宗品部門，目的是為了能夠專注于核心的借債業務。2014年3月，摩根大通和瑞士能源貿易商摩科瑞能源集團達成協議，以35億美元的價格，向摩科瑞出售大宗商品的實體資產和交易業務。

　　摩根士丹利

　　摩根士丹利自2013年夏天以來一直在尋求機會，拆分或出售其大宗商品業務。2013年12月，摩根士丹利將其從事石油運輸和銷售的特斯莫坦公司以及大部分石油交易業務，賣給了俄羅斯國有石油公司Rosneft。

　　美銀美林

　　2014年1月，美銀美林關閉了歐洲電力和天然氣銷售部門，并削減碳交易團隊。但是美銀美林會繼續交易美國的電力、天然氣、煤炭、商品指數和金屬。

　　德意志銀行

　　2013年12月，在其全球大宗品業務負責人和全球金屬交易主管相繼離職后，德意志銀行正式宣布退出能源、農產品、基本結束、煤炭與鐵礦石的交易，只保留貴金屬和有限的金屬衍生品交易員。

　　其他在近期剝離或出售大宗品相關金融業務的國際投行，還有瑞士銀行、蘇格蘭皇家銀行和三菱UFJ證券株式會社等。

　　至此，全球大宗商品市場上完整保留大宗商品業務的老牌投行，只剩下巴克萊和花旗。

　　進入者I ：大型貿易商

　　計劃

　　由于受到的監管限制比投行少很多，包括嘉能可斯特拉塔、維多石油集團、托克和摩科瑞在內的全球商品交易巨頭們，在過去兩年大型投行退出商品交易領域的浪潮中獲益匪淺，這些貿易商的強勢進入，迅速填補了投行們留下的市場空白。

　　摩科瑞對摩根大通大宗品部門的全面收購預計將在今年第三季度完成，這意味著這家貿易商將一舉獲得全球最富有經驗的大宗品交易團隊。摩科瑞正在期待這筆收購能提高其在北美天然氣和電力市場的影響力，并提升其在全球金屬市場的地位。

　　動作

　　俄羅斯石油巨頭Rosneft從摩根士丹利挖來了整個交易團隊。摩科瑞是首家收購銀行完整的大宗商品業務部門的公司。

　　進入者II ：中小型投行

　　計劃

　　面對不利的監管和市場環境，一些原本在大宗品市場影響力不大的中小型投行想要趁機逆勢出擊，希望能夠擴大市場份額。
 

　　動作

　　渣打銀行在2014年制定大宗品業務戰略，目標在今后4年使其大宗品業務收入翻倍，為此計劃半年內增加10-20位員工。

　　澳大利亞麥格理銀行和巴西最大投行BTG Pactual也在積極發展大宗品業務，并期待在全球大宗品市場上有所作為。

　　進入者III ：中資機構

　　計劃

　　在歐美大投行紛紛退出之際，中國金融機構伺機而動，積極進軍海外衍生品市場，為獲取國際金融市場話語權。

　　包括工行和中銀國際的國內銀行業巨頭都計劃在兩年內發展出成熟的國際大宗品交易業務，并且在國際大宗商品市場上取得一些成績。

　　動作

　　2012年4月，中銀國際獲得倫敦金融交易所清算會員資格，成為第一家可以在該交易所直接提供交易及清算服務的中資機構。

　　2013年7月，廣發證券以3610萬美元收購了法國外貿銀行的大宗商品部。

　　2013年8月，中國工商銀行對南非標準銀行的大宗商品交易業務的收購基本完成。

　　綜合來看，在沃克爾法案生效后，國際大型投行全面退出大宗品市場已成定局，它們留下的市場空白，將由大型貿易商和中小型投行來接盤。國際大宗商品市場的游戲新規則和市場新格局，也會在不久的未來逐步成型。由此帶來的方方面面的變化，我們將持續關注。