解密華爾街“操縱機制”

　　2013年5月，美國政府調查機構發現，摩根大通設計了“操縱機制”將“虧損的電廠轉變成利潤中心”；但該公司一位資深高管在宣誓后給出了“虛假和有誤導性的陳述”。2013年7月，美國聯邦能源監管委員會首次公布其指控摩根大通操控電力市場的內容。指控稱，2010年至2011年期間，摩根大通涉嫌在加州和中西部，通過8種交易策略不正當地從電力運營商獲取過度支付費用。

　　記者了解到，不僅摩根大通參與過電力頭寸的交易，最早時安然集團、高盛也參與過；華爾街投行通過金融的手段參與各種形式的操控案件，只要價格存在波動就會給他們帶來滾滾利潤，一旦能夠對價格進行操縱帶來的更是超額利潤。付鵬分析認為，更直接的案例是高盛給深南電做的衍生產品的合同，其實就是控制著現貨，再和客戶做場外市場的對賭，進而賺取利潤；就高盛操控鋁價案來說，高盛就是通過把持著倉儲、出庫的制度、放貨的速度，然后來賺取隔夜倉儲費用。同時由于這樣可控制供應，因此會導致現貨升水的扭曲，導致提貨的時候雖然是買的期貨點價，卻要支付升水給交割方，其實控制的不是價格，而是交易結構。

　　按照LME的現行規則，其核準的倉庫每天的出貨量有限制。相關的倉儲企業每天需完成最低出貨量。于是，高盛的交易性鋁就在不同的倉庫之間倒來倒去。比如，超過90萬噸的鋁倉庫最低出庫量為3000噸，未超過90萬噸的僅需1500噸；上述規則造成了供貨瓶頸，買家為了提到貨要排隊很久，有的甚至超過1年。

　　聶鼎認為，由于漫長的排隊等貨，讓很多買家不得不繞開LME的庫存系統，直接找生產企業以更高的溢價購買。最終的結果是，盡管LME庫存充足，但購買立即交付的銅、鋁等所需付出的溢價(相對于LME基準期貨價格)已飆升至創紀錄高位。然而，除了買家，倉儲企業和金屬生產商們似乎都樂于看到這樣的狀況。對高盛等擁有倉庫的企業來說，有庫存就意味著有租金收入，交貨拖得越久，收租就越多。