大宗商品的“超級周期”可能還沒有結束。

　　經歷了2008~2012年國際商品市場的急劇波動，不少大宗商品的價格重歸穩定令不少市場人士得出“商品市場投資周期終結”的結論。然而國際投行高盛最近的一份報告卻顯示，當前的商品市場形勢只不過是進入了大宗商品投資周期（始于上世紀90年代末）的下一階段，并將帶來新的投資機會，這屬于投資的“復興”而非終止。

　　黑金、黃金、有色前景各異

　　對于商品市場的龍頭品種——原油，高盛認為，全球原油市場呈現“周期性緊張、結構性穩定的局面”，同時預測2013年和2014年布倫特原油平均價格分別在110美元/桶和105美元/桶，預測2013年和2014年WTI原油平均價格分別在105.5美元/桶和99美元/桶。另外，2013年和2014年布倫特與WTI原油的價差將分別在4.50美元/桶和6.00美元/桶。

　　高盛稱，雖然2013年的原油供應預期將出現較強增長，但全球經濟的復蘇也會帶動原油需求上升。預計未來兩年全球經濟增速分別在3.3%和3.0%，帶動全球原油日均需求增加近25萬桶，這將促使全球原油庫存繼續維持低位，同時維持布倫特原油市場的周期性緊張局面至2015年。

　　對于黃金市場的看法就沒有那么樂觀，高盛降低了3個月、6個月以及12個月的comex期金的預測價格，分別為1825美元/盎司、1805美元/盎司和1800美元/盎司，之前的預測價格分別為1840美元/盎司、1940美元/盎司和1940美元/盎司。同時，該行還預測，2013年國際黃金的均價為1810美元/盎司，2014年的均價為1750美元/盎司。即使美國經濟復蘇比預期中要疲軟，該行對黃金價格的預測也非常謹慎，預計金價在2013年年底最高僅將達到1900美元/盎司。

　　基礎金屬方面，高盛表示，2013年的銅市場將更加趨于平衡，因此預計銅價將在2013年保持彈性，今年銅的均價將達8458美元/噸，且銅價將于今年年中達到9000美元/噸高點。但到了今年下半年，由于供給的增加，銅的價格將從9000美元/噸回落。該行稱，相對于大幅放緩的中國基建，預計銅的剩余量將達至少30萬噸，相應的銅價將比2013年高點下跌20%以上至7000美元/噸，而2014年下半年的銅價將比上半年更低。因此，該行強烈建議生產商在接下來的6~12個月中對銅的價格進行套期保值，而其他投資者則應在持有頭寸時警惕2014年銅價下行的風險。

　　農產品仍強勢

　　和金屬相比，農產品的價格波動似乎更令人鼓舞。受全球主要谷物生產地和出口地如美國、南美以及黑海干旱刺激，2012年全球谷物價格飆升。在已經歷了2010年和2011年惡劣天氣后，全球及美國玉米、小麥、大豆市場連續三年處于供應短缺狀態。高盛指出，在谷物庫存已相當低迷，特別是玉米庫存低迷的前提下，相信谷物產量下降的風險及需求保持彈性增長的共同作用將推升未來幾個月的谷物市場價格。目前主產國天氣情況仍不確定，特別是美國干旱天氣持續，鑒于2013年谷物產量可能會再次令人失望，預期新季谷物價格至少在今年春季前仍會保持在歷史相對高位。

　　高盛預測，未來3個月和6個月的玉米價格為8.25美元/蒲式耳，仍高于遠期曲線水平。對于2013~2014年度，在種植面積增加及畝產恢復至趨勢水平以及天氣正常的提振下，美國玉米產量將大幅增加。如果旱情持續至2013年夏季，則預期玉米價格仍將保持在8美元/蒲式耳之上。該行還表示，預計未來3個月大豆價格為每蒲式耳16.5美元，南美播種期間天氣情況令人失望增加了大豆收割和出口延遲的風險，由此將導致美豆庫存下降并進而推升價格大幅上漲。不過，若2013年天氣正常，這就將提振美豆產量大幅反彈，由此將使得2013年下半年大豆價格下挫。

　　至于小麥，美盤的小麥價格仍在一個比玉米價格高出1~1.5美元/蒲式耳的區間內震蕩。高盛認為，2013年全球小麥供應量進一步下降將導致全球庫存繼續萎縮，在食品需求無彈性前提下，供應量下降將可能會推動小麥價格大漲并遠高于玉米價格，由此將促使小麥脫離飼用渠道。預測未來3個月小麥價格為9.5美元/蒲式耳，在庫存低迷前提下，陳麥需求和新麥產量的高度不確定將導致2013年小麥價格寬幅波動。