原油是大宗商品的領頭羊，更是經濟運行的晴雨表。原油走勢具有較強的金融屬性，供需面則是決定油價漲跌的關鍵因素。自6月底以來原油已經出現了較大幅度的攀升，WTI油價較6月低點上漲了超過18美元/ 桶，布倫特原油價格較6月低點的漲幅超過24美元/桶。

　　目前美國經濟逐步復蘇，油品需求已經升至年內高點，駕車高峰季節過后消費或將略有下滑；中國表觀消費量較為平穩，沙特等國家的用油量也具有較強的季節性；原油需求因進入消費淡季整體趨向下滑。同時，全球油品供應逐步偏緊，美國成品油庫存處于低位，北海地區產量的下降則觸目驚心，歐佩克剩余產能有限。供應縮減，全球原油市場處于緊平衡，原油價格因供應端而將維持強勢震蕩。

　　原油需求或略有下滑

　　美國是全球最大的油品消費國。從美國能源部公布的數據看，美國油品總需求在8月10日當周升至了年內新高――2003萬桶/日。這是因為汽油需求因季節性因素大幅攀升，同時餾分油需求的絕對值也處于高位。美國石油產品消費結構中，交通占比71%，工業占比23%，這就決定了成品油當中占比較大的是汽油，其次是餾分油。汽油消費量具有很強的季節性特征，每年1、2月間汽油消費達到谷底，3月開始回升，6月汽油消費量增速加快，到八月或九月達到頂峰。之后，隨著駕車季的結束，汽油消費量也恢復到比較低的水平。

　　從另一個角度看，原油主要用在交通、發電、取暖，原油主要消費國也集中在發達國家，而現在大部分發達國家所在的北半球即將進入秋季，即使交通用油沒有發生變化，發電用油量將會出現明顯下滑，而取暖季節還未到來。作為較為成熟的發達國家，美國交通用油占比71%，如果占比23%的工業需求未能有效攀升，季節性需求下降將成為油價上漲的最大阻力。

　　歐債影響了歐洲需求，日本因核能停用加大對燃料油的消費，使得以美國為首的OECD國家需求整體維持平穩。同時，發展中國家的需求也在夏季出現了強勁攀升。全球著名的聯合石油數據庫的信息顯示，今年夏天沙特需求異常強勁，6月原油消費同比增長26%，這主要是由于電廠發電消耗了更多的燃料油和柴油。中國原油消費數據也較為平穩。中國8月原油進口量較去年同期下降12.5%，日均進口量創下去年10月以來的最低水平；1-8月原油進口量同比增加7.4%至1.803億噸，或約每日539萬桶。

　　全球剩余產能有限

　　美國因為頁巖油的開發石油產量略有增加，從原來的550萬桶/日的均值增加到目前的620萬桶/日，增幅為12%。然而，增加的70萬桶較該國近2000萬桶的日均總需求卻杯水車薪。美國原油商業庫存自7月20日連降八周，對WTI影響更為直接的庫欣庫存更是從今年5月就開始下滑。雖然目前原油庫存的絕對值與歷史同期相比仍處于五年均值上限，但煉廠高達92%的開工率以及低位的成品油庫存有助于原油庫存向成品油轉化。汽油和餾分油的庫存均處于五年均值下限，美國東海岸的汽油庫存已經降至22年的低點。

　　北海油田減產引發市場對未來供應趨緊的預期。北海四種主要油品――布倫特、福蒂斯、奧斯堡和伊科菲斯克原油今年6月份的產量為2830萬桶/日，9月份產量預計將下滑至2300萬桶/日。北海產油國主要為英國、挪威、荷蘭等，其中挪威曾一度是除沙特阿拉伯和俄羅斯之外的第三大非歐佩克石油出口國，然而近年產量快速下滑，從2002年的350萬桶/日降至目前的160萬桶/日，降幅觸目驚心，可以說是整個北海地區原油產量下滑的縮影。

　　非歐佩克產量增速逐步下滑，同時歐佩克剩余產能也在逐步縮減。歐美對伊朗實施制裁，全球因此減少了約140萬桶/日的供應量，與去年利比亞供應中斷時減少的量大致相當。沙特也已經將產量推升至30多年的新高。總體來說，歐佩克原油產量持續減少，繼6月份日產減少10.6萬桶，7月份日產再減少15.7萬桶。美國能源署預估2012年全球剩余產能229萬桶/日，不僅低于2010年的350萬桶和2011年的300萬桶，更低于近十年均值的262萬桶；高盛給出的剩余產能估值是100萬桶/日。如此有限的剩余產能令市場處于緊平衡，一旦出現其他供應短缺問題，油價短時間將大幅攀升。(廣大期貨 董丹丹)