轉折？契機？

　　高企的通脹壓力與預期在大宗商品價格暴跌的當前，讓人們看到了一絲通脹壓力與預期可能降低的希望。

　　在國際油價5日暴跌至100美元以下時，其它大宗商品諸如銀、金及其它有色金屬和資源類價格已經率先展開了一輪快速下跌。而這一輪快速下跌可謂來勢洶洶，在僅僅一周的時間里，追蹤24種大宗商品價格的標準普爾ＧＳＣＩ指數跌7．3％，上周前四個交易日的跌幅近11％；白銀價格上周四跌11％，自4月29日以來的跌幅擴大至28％；紐約金價5日也跌破1500美元關口；進入5月，國際原油價格連續四個交易日收跌。5月5日，紐約原油期貨價格跌破每桶100美元，單日下跌8．64％；倫敦布倫特原油期貨價格跌至每桶110．8美元，單日下跌8．57％，兩大基準油價均創出自2011年3月16日以來的新低。

　　看到這些暴跌的大宗商品價格時，對于日益高漲的通脹水平與通脹預期，人們有種如釋重負的感覺，對于未來的通脹壓力，人們開始由看高轉向看低。

　　在人們看來，無論從理論還是實踐，大宗商品價格的暴跌都有理由拉低通脹壓力與通脹預期。

　　一方面，去年下半年以來持續的通脹壓力升溫，國際大宗商品價格的持續上漲是主要推力之一，尤其是國際油價的持續飆升，更帶動了眾多商品價格的輪番上漲，致使世界各國都陷入了一場全球通脹壓力的環境氛圍之中。這一通脹壓力在去年美國二次量化寬松政策和今年利比亞戰亂后變得更加突出。各國的通脹水平持續升溫，多數國家尤其是發展中國家和新興市場國家不得不采取頻頻加息及其它貨幣政策手段來應對這場持續的全球通脹壓力。

　　這一點，在中國也顯得格外明顯。中國央行自去年10月20日首次加息以來，目前已經連續4次加息、7次提高存款準備金率。半年時間，11次政策工具使用，這種頻繁程度只在2007年經濟過熱、通脹高企時才見到過身影。而有這種頻繁程度的并不只是中國一家。

　　此外，國內油價也在國際原油價格的不斷上漲中一次次被上調至目前的歷史新高，如果沒有上周國際油價的暴跌，人們預期中的國內成品油價上調在本月又將如影隨形。慶幸的是，上周的國際油價暴跌并回落至100美元之下，終于可以讓中國的成品油價上調稍稍歇一口氣，這一點對于緩解因油價上漲帶動的通脹預期上升至關重要。就這一點而言，國際油價的下跌，不僅緩解了外部輸入型通脹壓力，也緩解了國內日益上漲的通脹預期。

　　在4月底時，對于通脹問題，美聯儲主席伯南克認為，通脹將降至更正常的水平。另外如果油價不再進一步大漲，通脹將回落。

　　僅僅一周之后，油價發生暴跌。按伯南克所言的話，油價回落同樣會令美國的通脹回落。

　　從中國央行副行長胡曉煉此前的分析來看，影響我國物價水平的國際因素主要有三方面：一是國際大宗商品價格持續上漲；二是全球通脹壓力不斷加大；三是主要經濟體貨幣條件持續寬松。

　　當前的大宗商品價格暴跌顯然改變了影響我國物價水平的國際因素之一，而第一個因素的變化又直接影響和改變著第二個因素，即全球通脹壓力也會得到緩解。唯一不變的只有第三個因素，美聯儲繼續維持聯邦基金利率0至0．25％的目標區間，繼續按原計劃實施第二輪量化寬松政策。英格蘭銀行則保持0．5％的基準利率水平不變。歐洲央行在宣布維持關鍵利率的同時也暗示，要等到6月之后才會宣布新一輪的加息決定。

　　因此，影響我國物價水平的國際因素中有一大因素直接變化，一個因素間接變化，一個因素保持不變。從這個角度而言，輸入型通脹壓力當前能得到一定程度緩解，前提是大宗商品價格在暴跌后不出現報復性反彈。