日本地震和中東北非局勢動蕩打亂了此前全球經濟復蘇的節奏和步伐，而主要經濟體貨幣政策調整計劃也出現新的變化，如何看待這一格局下的商品市場走勢？

　　筆者認為，恐慌性拋售過后，未來大宗商品走勢預計呈現以下幾步：恐慌拋售過后的反彈(短線)——日本對商品需求的放緩現狀和籌措重建資金的困難、油價高企阻礙全球經濟復蘇的擔憂升溫、歐洲債務危機重燃和新興經濟體緊縮步伐加快商品價格反復震蕩(中線)——政治經濟形勢整合后和災后重建開始刺激對商品需求的回升和全球性通脹變為現實引爆新一輪的“牛市”(長期)。其中特別需要關注的是：先是由糧食供應擔憂和通脹引發農產品漲勢率先啟動，而能源化工和工業金屬緊隨其后，輪換引領漲勢，從而投資商品需要根據商品“短中長”各個時期的“多空轉換”和品種“輪換領漲”的節奏，靈活把握投資機會。

　　首先，突發事件造成商品或長或短的調整，趨勢性方向不改。近年來，全球自然災害頻發，但是大宗商品總體趨勢性漲勢沒有改變(2008年下半年金融危機導致大熊市除外)，只是受自然災害打斷而出現了“或長或短”的階段性調整。此外，自然災害引發當季經濟增速出現明顯的下滑甚至大幅萎縮，但是全年GDP增速影響不大。在全球通脹和需求不斷增長的背景下，商品價格就從來沒有出現過半年以上的“熊市”周期。

　　其次，經濟復蘇“舊患未去新疾又來”，商品價格難免反復的劇烈震蕩。歷史遺留問題包括歐洲主權債務危機，美國財政赤字不斷攀升和有毒資產沒有根除，發達經濟體掏空的實體經濟難以匹配高度發達的虛擬經濟；而新的挑戰包括中東北非局勢動蕩依舊在擴散，日本大地震造成日本經濟遭遇重挫并對其他國家乃至經濟形成極大沖擊。盡管災后重建增添了做多商品的信心，但是將遭遇兩大困難，因而對商品震蕩筑底的時間需要有心理預期，過早炒作這個題材容易導致漲勢“曇花一現”。

　　再次，新興經濟體緊縮步伐加快導致其經濟增長“降溫”和商品投機一定程度上受抑制。原油攀升和日央行注資導致全球通脹加劇，商品投資需求未來將再度升溫。高油價一方面將阻礙全球經濟復蘇的進程，另一方面高油價增添各國的支出成本，生產資料價格上漲將傳導至生活資料，因而全球性通脹漸行漸近，并且形勢加劇，從而有可能引發滯脹，最終大宗商品將受到充裕的流動性和滯脹的預期而再度走高。

　　此外，美元持續貶值勢頭比較明朗，商品價格將受益。美元持續下跌，一方面反映了全球通脹和流動性充裕的擔憂，因美元作為傳統的利差交易的拋售投資組合之一，通脹攀升與美元走軟歷史上大多時間是負相關的；另一方面，充裕的資金拋售美元，必將買入其他資產。而就算避險現在也會選擇瑞士法郎和日元。大宗商品作為對沖通脹或者最為通脹的代表性指標之一，充裕的流動性將再次大量涌入商品市場，并拉升其價格。