國際因素更加難以控制。央行在《2010年國際金融市場報告》中，預計2011年發達經濟體總體上將延續寬松政策環境，全球流動性仍將充裕，大宗商品價格尤其是石油價格和糧食價格可能維持高位運行，新興市場經濟體面臨的通貨膨脹、資本流入和資產價格上漲壓力可能加大。2011年，新興市場和發展中經濟體需要在保證經濟增長的同時，加大通脹控制力度，防止物價水平和資產價格上升過快。

　　在發達經濟體貨幣政策保持寬松狀態、全球流動性過剩和地緣政治動蕩的背景下，國際大宗商品價格有望進一步走高。高盛等較多機構預測2011年國際原油均價將突破100美元/桶，甚至可能觸及125美元/桶。能源價格堅挺及自然災害等因素將提升農業生產成本，加之國際市場對糧食需求逐步增加，國際糧食價格面臨上漲壓力。大宗商品價格上升將誘發結構性通脹風險。

　　“自然災害與地緣政治風險的上升為全球經濟帶來越來越多的不確定性，這在相當程度上增加了中國通脹率年中見頂預期的不確定性。”孫立堅表示，中國面臨輸入型通脹的壓力非常大。

　　更應使用財政政策

　　隨著通脹預期的不斷上揚，中國從去年開始收緊貨幣政策。2010年至今，央行共9次上調存款準備金率及3次加息。

　　市場普遍預計，今年上半年仍有2次加息概率，而存款準備金率更可能在年底達到23%的歷史高點。

　　不過，孫立堅認為，目前只有打開收益上升的窗口，才能在一定程度上緩解輸入型通脹帶來的成本上漲的壓力。“貨幣政策的不斷收緊在很大程度上遏制了銀行對實體經濟的支持能力，而在實體經濟利潤不斷降低的情況下，市場上的流動性更不愿意進入實體經濟。同時，由于中國銀行業尚無能力承受息差縮小所帶來的沖擊，因此央行更無法實施非對稱加息。”因此，孫立堅指出，“引導流動性進入實體經濟的最好方式，不是調整貨幣政策，而是調整財政政策。”

　　“對企業減稅是當前的最好方式，把更多利潤留給企業，讓經營實體經濟所產生的效益成為吸引流動性的誘因，從而消化過多的流動性，這有助于降低通脹預期，同時進一步激活實體經濟。”孫立堅說。