上周五，央行一日連發兩份報告，直指中國當前的通脹預期面臨著內憂外患的雙重狙擊。

　　目前，業界對于中國物價的一致看法是，通脹率仍處于上升通道，并于年中見頂。但或許這一預期還是過于樂觀。

　　國內：體系外流動性過剩

　　首先遭遇的是國內流動性，根據央行名為《2011年2月份金融市場運行情況》的報告，前兩個月，同業拆借市場總體運行平穩，交易量累計為3.3萬億元，同比下降0.5%。2月份同業拆借市場累計成交1.6萬億元，較1月份減少5.6%。同時，2月份同業拆借利率整體呈下降趨勢。

　　同業拆借交易量及利率的雙雙下滑是否意味著銀行體系內流動性的充裕？對此，復旦大學經濟學院副院長孫立堅對《國際金融報》記者表示，盡管可能存在季節性的因素，但導致這一現象的更大原因可能是各家銀行普遍缺乏流動性。“近期各家銀行反映的最大問題是很難拉到存款。而且由于存款準備金率的多次上調以及未來持續上調的預期，銀行幾乎沒有多余流動性，甚至由于拉不到存款，銀行貸款業務也明顯減少。”

　　然而，銀行體系內流動性的缺失并不意味著整個市場流動性不足。“恰恰相反，當前大量的流動性在體系外循環。雖然房地產等調控政策導致大量資金撤出房地產市場，同時在股市表現不佳的情況下，撤出的資金也并未大量流入股市，但由于負利率，大額資金也不愿意進入銀行體系。”孫立堅表示，“這些體系外的大量流動性將對通脹造成極大威脅。”