據(jù)前海管理局披露，截至2014年10月20日，前海跨境人民幣貸款（以下稱“跨境貸”）備案金額526億元，實際用款金額82億元，人民銀行年初制定的備案“500億”目標提前實現(xiàn)。

　　2013年年初開閘的前海跨境貸，是人民幣資本項目開放的重要一環(huán)，亦是前海金融改革的核心業(yè)務之一。它允許前海注冊企業(yè)從香港的銀行業(yè)金融機構(gòu)借入低成本人民幣，用款范圍不受前海邊界的約束。

　　近兩年時間里，企業(yè)對跨境貸從觀望到熱捧，資金價格亦水漲船高；銀行也不斷探索新的交易模式，以期降低企業(yè)融資成本。

　　近期某國有大行推出數(shù)種跨境貸“進化版”，利用同業(yè)授信、融資租賃、境外換匯等工具，欲從方寸之地開辟融資坦途。

　　“同業(yè)授信”免保函

　　傳統(tǒng)跨境貸的模式是：前海注冊企業(yè)向境內(nèi)銀行的前海分行A提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔保；銀行A核定信貸額度后，向在香港經(jīng)營人民幣業(yè)務的銀行B開出融資性保函，由后者向企業(yè)發(fā)放人民幣貸款。

　　前述國有大行的前海業(yè)務負責人何平（化名）表示，由于境外人民幣利率走高，傳統(tǒng)模式的資金成本已與內(nèi)地融資相仿：保函手續(xù)費1%至2.5%，境外銀行融資成本4.2%至4.4%，加上各種稅費，跨境貸款實際成本為5.9%至7.4%，相當于境內(nèi)貸款基準利率下浮2.7%至上浮23.3%。成本構(gòu)成中，境外人民幣融資成本、稅費難以減免，保函手續(xù)費卻有文章可做。

　　因此，該行設計了一種新的交易模式：前海企業(yè)、境內(nèi)銀行A、境外銀行B簽訂三方協(xié)議，企業(yè)向銀行A提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔保；A核定信貸額度后，并不開具融資性保函，而是由銀行B向銀行A申請占用等額的信用額度，并據(jù)此向企業(yè)發(fā)放貸款。少了融資性保函，核算下來的貸款成本為5.4%，相當于內(nèi)地信貸基準利率下浮10%。

　　“對境外銀行來說，兩種模式的風險不一樣。”何平說，“傳統(tǒng)模式有保函，見索即付，出現(xiàn)壞賬時銀行B可以向銀行A追索。但新模式下，境外銀行有一定的風險。目前只能給少量特別優(yōu)質(zhì)的客戶推薦，跟境外機構(gòu)也在磨合。”

　　某股份行國際部人士表示，銀行間的“同業(yè)授信”并不能作為擔保措施。憑著銀行A的授信額度，銀行B如何敢給企業(yè)放貸？

　　事實上，銀行B是該國有大行設在香港的分支，集團層面并表核算，若將銀行A、B合為一體看待，就是一筆稀松平常的抵質(zhì)押擔保貸款。“這確實是個創(chuàng)新。出了壞賬，境外銀行可以委托境內(nèi)銀行代為追索，從整體看風控是可以落實的。而且沒有融資性保函，還可以減少資本占用。”前述股份行人士說。

　　同樣的交易結(jié)構(gòu)，還可用于幫助企業(yè)境外發(fā)債：企業(yè)向銀行A提出境外發(fā)債需求，銀行A授予銀行B信貸額度，再由銀行B為企業(yè)發(fā)債作擔保。如此“曲線救國”，是因為銀監(jiān)會禁止境內(nèi)銀行為企業(yè)發(fā)債提供擔保，對境外銀行則無此限制。

　　提前結(jié)匯賺“匯差”

　　只要改改結(jié)匯的時間地點，傳統(tǒng)的跨境貸還可以變?yōu)?ldquo;跨境換幣融資”，這也是前述國有大行推出的業(yè)務之一。

　　“一般講跨境貸，是企業(yè)從香港的銀行直接貸出人民幣來；現(xiàn)在海外人民幣融資成本上升，可以考慮在香港貸出美元，換成人民幣后再給到企業(yè)。我們跟人民銀行溝通過，監(jiān)管層是支持的。”何平說。

　　但這繞不開的是人民幣對美元的匯差。在人民幣對美元升值時可以明顯降低融資成本，因為企業(yè)還款的購匯價格更低，賺了貸款期間人民幣對美元的升值；但在人民幣對美元貶值時，未來要花更多的人民幣購匯還款。

　　“首先，這業(yè)務主要推薦給有出口收匯來源、有外匯管理能力的企業(yè)。其次，2009年以來人民幣對美元的幣值一直在雙向波動，會有階段性的升值機會，我們會綜合考慮外匯市場的情況來操作。”何平說，從遠期結(jié)匯的數(shù)據(jù)看，近期人民幣相對美元貶值，暫不利于換幣融資。

　　還有幾種流行的跨境融資操作是通過增加對手方來完成的。最典型的是納入融資租賃：企業(yè)或融資租賃公司向銀行A申請信貸額度，銀行A向境外的銀行B開出融資性保函，銀行B向融資租賃公司放款，由銀行A負責資金監(jiān)管；最后租賃公司以售后回租等方式，向企業(yè)提供融資。

　　何平表示：“加了融資租賃通道后，多了一筆通道費，看起來成本偏高。但優(yōu)勢在于租賃公司的增值稅可以抵扣，算下來綜合成本是5.03%到7.02%。”若該租賃公司是優(yōu)質(zhì)客戶設立的，則還采用“同業(yè)授信”模式來免除融資性保函手續(xù)費，成本就更低了。

　　此外，如果融資企業(yè)沒有設備或其他動產(chǎn)，但有應收賬款，則可用商業(yè)保理公司取代融資租賃公司。“這個模式適用于輕資產(chǎn)公司。商業(yè)保理沒有稅收抵扣，但輕資產(chǎn)公司本來就難融資，對價格不會太敏感。”

　　最后一種模式是“外存內(nèi)貸”：由融資方的境外關(guān)聯(lián)公司向境外銀行B存入保證金，銀行B為融資方放款，境內(nèi)銀行A進行資金監(jiān)管。“其實很多公司在海外有錢進不來，用跨境貸的通道可以合規(guī)入境。根據(jù)金管局要求，融資方和境外企業(yè)必須是關(guān)聯(lián)公司才行。”

　?。ㄗ髡撸涸?來源：21世紀經(jīng)濟報道）