達摩克利斯之劍

　　事情的精彩之處遠不止于此，畢竟，套利本身是不增值的。

　　企業套得現金之后，將其投向哪里？陳劍說，都必須投入到低風險、高收益的領域，近幾年，最受資本青睞的是房地產領域。

　　投資的回報率決定著貨物出手的價格，比如棕櫚油進口價是6000元一噸，如果能以6000元以上出手，自然是既掙了價差又實現了套利。不過，陳劍說，企業為了迅速出手棕櫚油，大多以低于6000元出手，“低到5600元一噸都可以承受，因為投資獲得的利潤遠大于這一損失”。

　　短期看，企業、銀行、下游企業以及普通消費者似乎都能從套利游戲中獲利。比如國內一家知名食用油企業負責人告訴記者，最近國內食用油降價10%~30%，其主要原因便是國內大豆價格下跌，而大豆價格下跌，與套利企業之間的競爭不無關系。

　　然而，套利使得很多企業不再專注于正常貿易，而且也在吸引著做實體的企業加入其中。據業內人士透露，現在許多貿易公司設立了專門的投資部，負責貿易融資業務。

　　然而，中投顧問冶金行業研究員苑志斌指出，基于獲取套利資金目的的進口融資會夸大貨物的真實需求，推動其價格非正常上漲。這是不可持續的。套利企業不僅過度占用銀行資金，縮小了實體經濟獲得金融支持的空間，而且懸在頭上的達摩克利斯之劍一旦落下，便意味著危機或者災難。

　　郭俊超說，企業為了快速將大豆出手，往往會競相壓價，使大豆在國內的銷售價不斷被壓低，從而加劇了國內大豆價格和國際大豆價格倒掛。商務部研究院國際市場研究部副主任、研究員白明向記者表示，價格倒掛最終會形成“價格懸崖”，當“價格跳崖”來臨之時，原料價格會發生報復性反彈，殃及下游企業，波及普通消費者，而且還是企業“死亡”之始。“這好比是一場賭博。”陳劍說，2008年，進口棕櫚油曾從9000余元一噸漲到12000元一噸，吸引了大批企業投入套利，隨后價格從11000元一噸驚險跌至4000元一噸，大批企業因失去套利空間而死去。

　　不過，企業“死亡”的原因遠不止這些。陳劍說，如果房地產等投資領域因調控等原因受到擠壓，盈利空間縮小，這些企業就不得不面對倒閉的風險，“近半年房地產價格一直在上漲，如果一旦下跌，這些套利的企業就活不了了”。此外，銀監會、央行和外管局等部門出臺了一系列政策，以及“錢荒”等，使一大批從事融資性進口的企業死去。陳劍說，以前整個華東地區做油料融資的企業非常多，眼下成規模的企業只剩下三四家。