2011年滬深300指數(shù)全年跌幅達(dá)25％——不僅在各大主要經(jīng)濟(jì)體中墊底，同時(shí)也創(chuàng)出有史以來第三大年跌幅；香港恒生指數(shù)也下跌近20％；同期道瓊斯指數(shù)上漲5.53％，歐洲Stoxx 600指數(shù)下跌11.3％。不過，盡管市場(chǎng)持續(xù)下跌，中國(guó)資本市場(chǎng)融資仍延續(xù)了2009年以來的強(qiáng)勁勢(shì)頭，成為全球首次公開發(fā)行（IPO）融資額最高的國(guó)家。

Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2011年在上海、深圳和香港完成的企業(yè)IPO籌資總額近730億美元，幾乎達(dá)到紐約證交所（NYSE）和納斯達(dá)克（NASDAQ）兩大市場(chǎng)IPO籌資總額的2倍。萬得資訊（Wind）的統(tǒng)計(jì)顯示，盡管市場(chǎng)持續(xù)下跌，2011年A股包括IPO、配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等在內(nèi)的籌資總額高達(dá)7083億元人民幣。同期，香港IPO的融資總額達(dá)357億美元，連續(xù)第三年摘得全球交易所融資的桂冠；隨著歐元區(qū)深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)，包括普拉達(dá)（Prada）、嘉能可（Glencore）、美高梅（MGM）和新秀麗（Samsonite）等跨國(guó)公司，相繼在香港完成了標(biāo)志性的IPO。同期，紐交所和倫敦證交所（LSE）的籌資總額分別為314億美元和180億美元。

港交所IPO領(lǐng)先全球

香港交易所仍是中國(guó)企業(yè)海外上市的首選：2011年，中國(guó)公司在香港上市的共有38宗，融資總額為119億美元，占中企海外集資額的86％。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，2011年中國(guó)企業(yè)海外IPO融資前10名中，港交所占9家。

不過，隨著2011年下半年的市況動(dòng)蕩與轉(zhuǎn)弱，有近40只新股推遲或擱置在香港上市，創(chuàng)下10年來新高；招股規(guī)模亦大幅縮減，75％的上 新股定價(jià)低于指引價(jià)的中位數(shù)。德勤（Deloitte）發(fā)布的報(bào)告稱，當(dāng)年香港共有90只新股上市，新股家數(shù)比2010年同期下跌12％，總?cè)谫Y額357億美元，比上年減少40％。

德勤認(rèn)為，零售及消費(fèi)、金融服務(wù)，以及能源及資源業(yè)在香港資本市場(chǎng)最受關(guān)注。零售及消費(fèi)企業(yè)通過在香港上市，可提升品牌知名度，有助于進(jìn)軍中國(guó)這個(gè)全球第二大奢侈品市場(chǎng)；金融服務(wù)機(jī)構(gòu)必須融資以應(yīng)付監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)資金的要求；能源及資源企業(yè)在“十二五”計(jì)劃及內(nèi)地城市化加快的背景下，通過在香港上市進(jìn)入中國(guó)這個(gè)全球最大的商品進(jìn)口市場(chǎng)。

中企赴美IPO急轉(zhuǎn)直下

2011年對(duì)于赴美上市的中國(guó)企業(yè)來說流年不利：支付寶的股權(quán)轉(zhuǎn)移事件；中國(guó)在美上市公司廣泛運(yùn)用的“可變利益實(shí)體”（Variable Interest Entities，簡(jiǎn)稱VIE）結(jié)構(gòu)前景不明；獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters）與香櫞（Citron）積極做空東南融通、中國(guó)高速頻道、嘉漢林業(yè)等中國(guó)概念股。在上述因素影響下，當(dāng)年16家中國(guó)企業(yè)通過美國(guó)IPO籌資22億美元，較2010年暴跌84％。2011年下半年，僅有土豆網(wǎng)成功赴美上市，迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客誠(chéng)品等紛紛推遲赴美IPO進(jìn)程。

面對(duì)慘淡的市場(chǎng)環(huán)境，2011年包括盛大網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)共有22家中國(guó)在美上市公司宣布或者完成私有化退市，在所有257家中國(guó)概念股中占比8.56％。

羅仕證券（Roth Capital Partners）的統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)年共有包括BMP太陽石、中國(guó)消防安全、康鵬化學(xué)、中國(guó)安防、樂語中國(guó)、環(huán)球教育、富泰電氣、SOKO健身、天獅國(guó)際、同濟(jì)堂藥業(yè)在內(nèi)的10家公司完成私有化，市值總額達(dá)到35億美元，超過同期中國(guó)企業(yè)通過美國(guó)IPO的融資額。華興資本CEO包凡認(rèn)為，香港未來將取代美國(guó)，成為中國(guó)科技類企業(yè)的理想上市地。長(zhǎng)期來看，中國(guó)優(yōu)秀高科技公司的核心投資者必定來自本土。

信心不足阻礙并購交易

信貸市場(chǎng)收緊、歐元區(qū)面臨崩潰風(fēng)險(xiǎn)以及資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安等因素打消了很多企業(yè)開展并購交易的想法。彭博（Bloomberg）的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年全球已宣布的并購交易總額為2.26萬億美元，僅比2010年上升3.2％。2011年的10大并購交易中有8宗在8月之前宣布，此后歐洲市場(chǎng)遭遇2008年10月以來的最大跌幅，標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor’s）也首次調(diào)降美國(guó)信用評(píng)級(jí)，隨后連續(xù)降低歐洲各國(guó)與金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，高盛（Goldman Sachs）是2011年全球并購交易頭號(hào)顧問，涉及金額達(dá)5370億美元，摩根大通、摩根士丹利分列第二和第三位。

高盛全球并購業(yè)務(wù)聯(lián)席主管Yoel Zaoui在展望市場(chǎng)前景時(shí)指出，歐洲債務(wù)危機(jī)可能會(huì)阻礙并購市場(chǎng)在2012年的復(fù)蘇。由于現(xiàn)金充足的企業(yè)推遲了一些主要的收購活動(dòng)，市場(chǎng)肯定有被抑制的并購需求。并購的關(guān)鍵推動(dòng)因素是信心，但目前市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。

中國(guó)引領(lǐng)企業(yè)與投行市場(chǎng)

全球性戰(zhàn)略咨詢公司麥肯錫（McKinsey）在2011年12月發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，2015年亞洲將超越北美，成為全球成長(zhǎng)最快，也是最大的企業(yè)與投資銀行市場(chǎng)（Corporate & Investment Banking，簡(jiǎn)稱CIB）。

屆時(shí)，亞洲在全球企業(yè)融資領(lǐng)域的收入規(guī)模將達(dá)7900億美元，占全球CIB市場(chǎng)的45％。中國(guó)和印度將是兩大“成長(zhǎng)巨人”，中國(guó)新增的CIB收入規(guī)模將與美國(guó)或歐洲不相上下，產(chǎn)生的批發(fā)銀行收入的增長(zhǎng)將占亞洲總體增長(zhǎng)的60％。

麥肯錫發(fā)現(xiàn)，外資銀行目前在中國(guó)內(nèi)地規(guī)模達(dá)2250億美元的企業(yè)與投行市場(chǎng)擁有的份額不足3％，也是在亞洲國(guó)家中對(duì)外開放度最低的市場(chǎng)。在資本市場(chǎng)和投資銀行領(lǐng)域，本土投行的市場(chǎng)份額達(dá)90％。

報(bào)告指出，快速成長(zhǎng)起來的中型企業(yè)群是最顯著的三大增長(zhǎng)機(jī)遇之一。麥肯錫的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入中，亞洲中型企業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為13％。到2015年，該客戶群在CIB市場(chǎng)貢獻(xiàn)的收入將達(dá)到3080億美元。