在連續(xù)的行業(yè)利好政策刺激下，融資租賃或在2014年迎來新的發(fā)展機遇。中國證券報記者了解到，以“融資租賃”之名行“圈錢”之實、行業(yè)征信系統(tǒng)建設(shè)滯后等現(xiàn)象，是目前監(jiān)管層和行業(yè)關(guān)注的焦點。業(yè)內(nèi)呼吁，對融資租賃業(yè)的監(jiān)管，需要考慮不同類型業(yè)務(wù)的特點，采取有針對性的應(yīng)對措施。

　　規(guī)范融資租賃合同的司法解釋有望近期出臺信息登記系統(tǒng)正在研究完善

　　在連續(xù)的行業(yè)利好政策刺激下，融資租賃或在2014年迎來新的發(fā)展機遇。然而，融資租賃業(yè)猶存亟待規(guī)范之處。中國證券報記者了解到，以“融資租賃”之名行“圈錢”之實、行業(yè)征信系統(tǒng)建設(shè)滯后等現(xiàn)象，是目前監(jiān)管層和行業(yè)關(guān)注的焦點。據(jù)悉，規(guī)范融資租賃合同的司法解釋將于近期出臺，有關(guān)部門也已在研究信息登記系統(tǒng)的完善，希望能夠參考行業(yè)數(shù)據(jù)來發(fā)布規(guī)范性文件，有效保護(hù)融資租賃物的所有權(quán)。業(yè)內(nèi)呼吁，對融資租賃業(yè)的監(jiān)管，需要考慮不同類型業(yè)務(wù)的特點，采取有針對性的應(yīng)對措施。

　　亟待整頓違規(guī)套利

　　中國租賃聯(lián)盟預(yù)測，未來幾年，行業(yè)有望保持30%至50%左右的年增速，預(yù)計2017年總額可達(dá)5萬億人民幣，從而超越美國成為世界第一租賃大國。近日，業(yè)內(nèi)更是就“未來五年行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破10萬億”的可能性展開了討論。

　　“破幾萬億的目標(biāo)還太遙遠(yuǎn)，現(xiàn)在如果能把違規(guī)的問題清理一下，對企業(yè)的短期發(fā)展來說更現(xiàn)實。”一家中外合資融資租賃公司的高管對中國證券報記者表示，“融資租賃業(yè)的風(fēng)險雖然比某些金融業(yè)務(wù)小，但也不能忽視。應(yīng)該清理行業(yè)環(huán)境，讓融資租賃業(yè)務(wù)回歸主業(yè)，較好地控制風(fēng)險，這樣才能促進(jìn)其更好發(fā)展。”

　　該高管表示，風(fēng)控方面最常見的“絆腳石”是，出租人違規(guī)經(jīng)營成為股東變相套取銀行資金的工具。“一個重要原因就是這些公司沒有將全部精力放在開展主業(yè)上，而是在不法股東的操控下，通過關(guān)聯(lián)交易，大量套取銀行資金，使所謂的‘融資租賃’變成一個圈錢的渠道，推高了金融風(fēng)險。”

　　這部分源于融資租賃企業(yè)缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。該高管表示，金融租賃公司因為有銀行背景，所以資金來源壓力比較小。相對來說，融資租賃公司則必須開辟多種融資渠道。而如果公司資金來源渠道狹窄，在政策不明朗期借機渾水摸魚，對于行業(yè)來說就是危險因素。所以，政策越早明確，對于規(guī)范行業(yè)發(fā)展越有利。“從政策密集出臺的態(tài)勢來看，對于違規(guī)的清理有望很快開始。”

　　最高人民法院民二庭副庭長劉竹梅曾在公開場合強調(diào)，企業(yè)理應(yīng)回歸到融資租賃業(yè)務(wù)本身，防止以“融資租賃”為名做借款、貸款等行為。

　　登記制度尚待完善

　　登記制度和征信體系建設(shè)滯后，則是掣肘行業(yè)發(fā)展的另一因素。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果行業(yè)的登記系統(tǒng)、征信體系不夠完善和清晰，很容易出現(xiàn)“一物多租”的情況。加之違約成本較低，很可能帶來較大風(fēng)險。

　　商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司副巡視員張蜀東表示，有關(guān)部門正在研究信息登記系統(tǒng)的完善，希望融資租賃業(yè)能夠積極加入并提交信息。未來將尋找合適的時機，以提交的企業(yè)信息為依據(jù)，發(fā)布規(guī)范性文件，有效保護(hù)融資租賃物的所有權(quán)。而借助收集到的數(shù)據(jù)，也有利于分析行業(yè)的基本面，為研究行業(yè)政策提供有效的參考。

　　公開資料顯示，2007年起開始實施的《物權(quán)法》關(guān)于“善意取得”的規(guī)定，對融資租賃業(yè)務(wù)造成了明顯沖擊。由于缺乏法定的登記機關(guān)，出租人雖然擁有租賃物所有權(quán)，但是無法避免承租人利用對租賃物的占有權(quán)，對同一租賃物重復(fù)融資或者擅自處理租賃物的問題。《物權(quán)法》沒有設(shè)定普通動產(chǎn)物權(quán)登記制度，難以滿足融資租賃交易的實際需要，也無法維護(hù)出租人的權(quán)益。而一旦融資租賃關(guān)系確定，出租人即面臨從既有物權(quán)又有債權(quán)的地位，落到只有債權(quán)卻喪了物權(quán)的尷尬處境。

　　最高法院相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，雖然行業(yè)普遍希望在“司法解釋”中明確登記機關(guān)的登記效力，但是根據(jù)現(xiàn)行法律規(guī)定，司法解釋只能就審判實踐中的法律問題作出解釋，不能超越司法解釋的權(quán)限。但樂觀的一面是，司法解釋已考慮從認(rèn)定第三人取得租賃物所有權(quán)和他物權(quán)是否構(gòu)成善意的角度作出了積極的回應(yīng)。

　　有關(guān)部門的負(fù)責(zé)人表示，“司法解釋”的制定過程中，堅持了一要保證促進(jìn)和引導(dǎo)行業(yè)的健康發(fā)展；二要充分尊重，堅持約定優(yōu)先；三要具有可操作性，有利于裁判尺度的統(tǒng)一；四要既符合交易實際，也要保持適度的前瞻性等原則。

　　四大支柱迎政策利好

　　2013年末至今，融資租賃行業(yè)出臺一系列政策。政策遍及行業(yè)四大支柱——法律、監(jiān)管、財務(wù)、稅收，對于規(guī)范未來的發(fā)展方向起到重要作用。

　　記者獲悉，最高人民法院《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋（征求意見稿）》在征求意見后已經(jīng)進(jìn)行了完善，正式的司法解釋將于近期發(fā)布。此前，相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，新的司法解釋對融資租賃業(yè)合同等相關(guān)事宜作出嚴(yán)格規(guī)范，為融資租賃業(yè)提供了業(yè)務(wù)實操的依據(jù)，將有利于推動行業(yè)在正軌上發(fā)展。

　　記者了解到，司法解釋充分考慮了影子銀行業(yè)務(wù)的影響和監(jiān)管問題，明確了融資租賃公司要依托適宜的租賃物開展業(yè)務(wù)，不得轉(zhuǎn)借銀行貸款和相應(yīng)資產(chǎn);嚴(yán)格要求企業(yè)日常經(jīng)營回歸融資租賃行業(yè)本身的特性，要有實際的租賃物，嚴(yán)防名為融資租賃實為抵押借款的情況發(fā)生。此外，司法解釋還鼓勵融資租賃業(yè)務(wù)各方對合同的約定、解除、租賃物的清算等問題做出更細(xì)致的規(guī)定。

　　此外，有關(guān)部門還在財稅、監(jiān)管方面對融資租賃作出了更細(xì)化的要求。2013年底發(fā)布的106號文全面取代此前的37號文，對占據(jù)融資租賃一席之地的售后回租業(yè)務(wù)的稅收政策進(jìn)行明確。此外，國務(wù)院總理李克強赴天津工銀租賃考察時表達(dá)對融資租賃業(yè)發(fā)展的希望寄托，給市場再度注入信心。

　　進(jìn)入2014年，有關(guān)部門發(fā)布的對于影子銀行領(lǐng)域的監(jiān)管措施，提出對融資租賃公司的規(guī)范要求，被業(yè)內(nèi)解讀為加強行業(yè)規(guī)范的信號。后續(xù)出臺的“加快飛機租賃業(yè)發(fā)展的意見”，對于飛機租賃業(yè)務(wù)的開展提出了新的支持，為企業(yè)拓寬融資渠道指出了方向。中信建投分析師魏濤認(rèn)為，飛機租賃業(yè)長期依賴銀行貸款，放開短中融債券以及保險等各類資金進(jìn)入，對租賃業(yè)無疑是重大利好。

　　在此背景下，深圳、上海、天津等多地出臺扶持融資租賃業(yè)發(fā)展的條文。2014年中央一號文件更是提出強化金融機構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”職責(zé)，以及支持由社會資本發(fā)起設(shè)立服務(wù)“三農(nóng)”的縣域中小型銀行和金融租賃公司。業(yè)界估算，如果縣域金融租賃公司的潛力得以開發(fā)，資金體量理論上有望達(dá)到10萬億元的規(guī)模。

　　前述內(nèi)資公司人士認(rèn)為，考慮到已經(jīng)出臺的一系列政策，融資租賃業(yè)務(wù)在2014年或?qū)⒂瓉硪粋€明顯的上升期，企業(yè)也在期待后續(xù)有更多的細(xì)則出臺，對不同的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行規(guī)范和扶持。

　　業(yè)內(nèi)呼吁監(jiān)管細(xì)分

　　2013年底，銀監(jiān)會發(fā)布新修訂的《金融租賃公司管理辦法（征求意見稿）》，金融租賃資產(chǎn)證券化被首次提及，成為行業(yè)的新焦點。而針對外界對金融租賃資產(chǎn)證券化進(jìn)展緩慢的質(zhì)疑，銀監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，只要市場能夠認(rèn)可，政策方面不會存在限制。

　　中國租賃聯(lián)盟統(tǒng)計顯示，2013年以來，金融租賃企業(yè)雖然在數(shù)量上增幅不大，但其擁有的資金實力不可小覷。金融租賃合同余額約8600億元，比2012年底增加2000億元，增幅約30.3%；截至2013年12月底，已開業(yè)的金融租賃企業(yè)共23家，比2012年底增加3家；總資產(chǎn)突破萬億大關(guān)，達(dá)到10125.23億元；實收資本739.48億元，利潤總額188.41億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，金融租賃與實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密，是監(jiān)管層未來將重視的金融領(lǐng)域，但這只是融資租賃其中的一方面。商務(wù)部、財政部等部委出臺有關(guān)規(guī)范，表明監(jiān)管層已經(jīng)認(rèn)識到應(yīng)將對金融租賃、內(nèi)資公司和外資公司的監(jiān)管統(tǒng)合起來，促進(jìn)行業(yè)整體規(guī)范發(fā)展。

　　“指導(dǎo)性政策已經(jīng)出來了，行業(yè)協(xié)會也已經(jīng)成立，來自上面的監(jiān)管和來自下面的自律相結(jié)合，才是行業(yè)發(fā)展的正軌。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“但不同的業(yè)務(wù)板塊還是有些區(qū)分，還應(yīng)該有適度的調(diào)研，在具體操作上更有針對性。”

　　租賃資產(chǎn)證券化期待破題

　　□本報實習(xí)記者李超

　　租賃資產(chǎn)證券化在2014年成為融資租賃行業(yè)的關(guān)注焦點。作為有望降低融資成本、緩解融資壓力的新“通道”，業(yè)內(nèi)將其視為幫助融資租賃公司有效降低負(fù)債率和解決期限錯配問題的良方。對于租賃資產(chǎn)證券化前景，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，租賃資產(chǎn)證券化的這個“箭”已經(jīng)射出，“就看什么時候到達(dá)目的地”。

　　不過，由于融資租賃業(yè)務(wù)復(fù)雜且企業(yè)間分化明顯，要使租賃資產(chǎn)真正成為公共市場的產(chǎn)品，尚需以專業(yè)化為前提，拓寬融資租賃的產(chǎn)業(yè)鏈，有關(guān)方面也正在推進(jìn)相關(guān)合同、流程、風(fēng)險評估、融資條件的標(biāo)準(zhǔn)化等工作。隨著資產(chǎn)證券化進(jìn)程的發(fā)展，企業(yè)將有更多領(lǐng)域的選擇權(quán)，并借助政策出臺的利好發(fā)展新的業(yè)務(wù)重點，資產(chǎn)證券化的關(guān)注方向也可能因此拓展。

　　打通資金渠道

　　上海租賃行業(yè)綜合信息服務(wù)與交易平臺研究報告認(rèn)為，中國融資租賃公司的融資渠道單一，90%來源于銀行貸款，這使融資租賃公司發(fā)展嚴(yán)重依賴銀行，無法有效與銀行展開充分競爭，不利于融資租賃的快速可持續(xù)發(fā)展。資產(chǎn)證券化為融資租賃公司提供了低成本的直接融資渠道，有利于緩解融資租賃公司的融資壓力，降低其對銀行貸款的依賴程度。

　　參與報告撰寫的研究員周婕認(rèn)為，出租人選擇租賃資產(chǎn)證券化，主要有兩方面的原因：一是融資；二是對出表的需求，主要是資本金杠桿的限制。資產(chǎn)證券化可以把信用風(fēng)險和基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險隔離，單純依賴資產(chǎn)風(fēng)險來支付較低的資金成本。這樣操作，對于基礎(chǔ)資產(chǎn)的評價就非常重要，租賃資產(chǎn)的變現(xiàn)價值也受到很多投資人的關(guān)注。

　　平安證券資產(chǎn)管理部執(zhí)行副總經(jīng)理宋光輝表示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)鏈的前端是租賃公司、小貸公司等非銀行信貸機構(gòu)，中端是投資銀行，后端則是投資者。資產(chǎn)證券化最核心的邏輯就是降低融資成本。之所以不將資產(chǎn)直接證券化，而是加上融資租賃公司來操作，最大的原因在于公司的介入使得一個資產(chǎn)由權(quán)益類的產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)閭惖漠a(chǎn)品。債券類產(chǎn)品未來的現(xiàn)金流較為確定，可為資產(chǎn)證券化打下基礎(chǔ)。

　　宋光輝認(rèn)為，今明兩年流動性緊縮仍然會持續(xù)，包括銀行在內(nèi)的信貸企業(yè)會出現(xiàn)很多資金危機，而很多依賴于銀行的融資租賃公司，尤其是杠桿率偏高、期限錯配嚴(yán)重的企業(yè)將面臨數(shù)倍于銀行的風(fēng)險。從這個角度來說，資產(chǎn)證券化最大的價值，是打通大的資金渠道，幫助租賃公司有效降低負(fù)債率，解決期限錯配問題，從而抵抗金融波動。

　　專業(yè)化是前提

　　在打通融資渠道方面，資產(chǎn)證券化故事“看上去很美”，但業(yè)內(nèi)不乏謹(jǐn)慎的聲音。在對待資產(chǎn)證券化進(jìn)程方面，有所保留的意見認(rèn)為，鑒于融資租賃業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和分化現(xiàn)狀，租賃資產(chǎn)證券化很可能需要經(jīng)歷一個漫長的過程才能見到實效，首先要克服的問題便是專業(yè)化。

　　上海市租賃協(xié)會會長高傳義表示，租賃公司、租賃行業(yè)的個性化明顯，千差萬別。相應(yīng)的租賃資產(chǎn)也有各種多樣性、個性化的安排，要使這些安排變成一個公共市場的產(chǎn)品，要做的事情非常多。有關(guān)方面現(xiàn)在正在推進(jìn)相關(guān)合同、流程、風(fēng)險評估、融資條件的標(biāo)準(zhǔn)化等多方面工作。

　　宋光輝表示，現(xiàn)在中國的租賃公司每一家的流程都不一樣，每一個公司對每一類資產(chǎn)的流程又不一樣，如果每一筆資產(chǎn)都需要花費大量的人力、物力去研究，成本就會很高。如果租賃業(yè)開展業(yè)務(wù)時有一個主合同，那么在研究完通用的主合同之后，風(fēng)控、合規(guī)只需要再研究附屬合同里的非標(biāo)準(zhǔn)化條款，就能降低信息不對稱問題，節(jié)省時間和精力。

　　高傳義表示，一家租賃公司，特別是第三方租賃公司，在起步階段多數(shù)情況都是有什么做什么。可能今天接觸一單工程機械，明天接觸一單印刷機械，后天接觸一單基礎(chǔ)設(shè)施。這種過程意味著可能會遇到很多風(fēng)險，而這些風(fēng)險在經(jīng)營過程中不一定能明確判斷，或無法深入追究，或出了風(fēng)險不一定能夠補償。一旦走到專業(yè)化的路上以后，意味著在這個領(lǐng)域可以深挖，從而知道上游的企業(yè)特點，以及租賃物特點、定價、殘值乃至殘值市場如何變現(xiàn)等，風(fēng)險可控的好處也就體現(xiàn)出來。“做成專業(yè)化了以后利潤增長點就不止租賃公司做租賃項目的利差這么簡單了。”

　　對于租賃資產(chǎn)證券化前景，宋光輝認(rèn)為，租賃資產(chǎn)證券化的這個箭已經(jīng)射出去了，“就看什么時候到達(dá)目的地”。