比如一家鋼貿企業(yè)，由于前幾年鋼鐵市場行情較好，企業(yè)盈利豐厚，銀行紛紛投去“橄欖枝”，導致企業(yè)資金“消化不良”，為尋找資金出路，注冊成立了一家小貸公司。小貸公司在影子銀行體系中扮演著重要的角色，通過小貸公司眾多股東的集體融資，將信貸資金引入小貸公司然后進入影子銀行體系。

　　陳正達：從調研了解到的情況看，企業(yè)多余資金的用途大致可分為三類：一類是企業(yè)經(jīng)營狀況較差，收不抵支，對到期債務不能正常還本付息，只能通過大量融資以貸還貸，以貸付息，“拆東墻補西墻、借新債還舊債”。第二類是經(jīng)營狀況較好的企業(yè)，融入資金用于建設新廠房購買新設備，擴大產(chǎn)能。第三類是企業(yè)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，融資資金進行跨行業(yè)投資，其投向主要是從前期狂熱的房地產(chǎn)行業(yè)到現(xiàn)在熱門的金融業(yè)，如參股村鎮(zhèn)銀行、小貸公司，以及投向各類影子銀行。據(jù)調查，目前企業(yè)對參與投資村鎮(zhèn)銀行等金融機構，以及小額貸款公司、各類投資公司、中小企業(yè)服務公司等影子銀行的熱情出現(xiàn)前所未有的高漲，各種名為投資咨詢之類實為從事影子銀行業(yè)務的各類中介機構比比皆是。翻開轄區(qū)百強企業(yè)名單，排位靠前的企業(yè)多數(shù)在房地產(chǎn)、金融等領域均有投資。

　　企業(yè)進行跨行業(yè)投資，最主要的原因是國際金融危機波及國內實體經(jīng)濟，很多制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)營效益下滑，因此房地產(chǎn)、金融業(yè)等高回報行業(yè)成為實體企業(yè)追逐的對象。比如黃巖一家從事塑料日用品出口生產(chǎn)的企業(yè)，2011年、2012年出口額基本保持在6000多萬元人民幣，但利潤卻從500萬元下降到300萬元；一家從事羊毛衫生產(chǎn)的企業(yè)，2012年企業(yè)訂單比上一年減少了4成，銷售額從每天7000萬元下降到4000萬元，利潤從500萬元下降到了200萬元。為此，除了維持基本的生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)將資金轉向民間融資，為規(guī)避法律風險，他們的借貸利率定在月息二分，他們認為，即使這樣的利率水平，也遠高于第二產(chǎn)業(yè)利潤率，三年時間就可翻本。而實際上，民間融資業(yè)務的利率遠高于此，當?shù)厮^的“放倒款”利率高的達到月息九分，可以達到當年投入、當年回本。

　　記者：銀行信貸資金是如何從企業(yè)進入影子銀行的？

　　熊文霞：我以一家小貸公司為例。該小貸公司有10個股東，其中7個為法人股、3個為自然人股，并且法人股東又大多有幾家關聯(lián)企業(yè)，關聯(lián)企業(yè)聯(lián)保聯(lián)貸，資金關系復雜，真實資產(chǎn)負債率（非報表數(shù)據(jù)）都比較高。

　　我們對該小貸公司的資金流動進行監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，資金流動快進快出，成立前幾天股東資金集中到位，成立后資金分批次集中貸出，貸款對象均為個人。以一批35筆貸款為例，其主要特點和做法是：一是開戶集中，由1人用35張身份證在一家銀行開立35個個人銀行結算賬戶。二是貸款集中，1天貸款35筆，分別進入35個賬戶。三是頻繁轉賬，當天35筆資金又集中轉入另一個人賬戶，3天內分3筆轉出，其中2筆通過網(wǎng)銀，1筆通過大額支付系統(tǒng)，該筆資金在這3天內轉了7次，其中6次為個人。我們進一步對該小貸公司資金流向的寬度和深度進行了調查，發(fā)現(xiàn)一是貸款的真實性值得懷疑，二是資金流向有的回到股東，有的進入民間借貸，而民間借貸方向不確定，具有較大的靈活性和隱蔽性。總之，為避開監(jiān)管，小貸公司盡可能地擴大結算面，拉長資金鏈，如90%以上的結算業(yè)務為跨行業(yè)務，小貸公司的“運動戰(zhàn)”有時使監(jiān)管者知難而退。

　　陳正達：事實上，銀行資金一旦進入企業(yè)賬戶，用途監(jiān)管就幾乎成為一句空話，企業(yè)不愿意接受監(jiān)管，銀行即便想監(jiān)管也很難進行全流程監(jiān)管，沿海發(fā)達地區(qū)的民營企業(yè)絕大部分是以家族經(jīng)營為特征，財務不規(guī)范，企業(yè)資金“左袋子進，右袋子出”，在使用上相對較隨意。

　　一般來說，企業(yè)在取得銀行資金后，通過“對外投資”“應收應付”等科目將資金轉到相關聯(lián)的企業(yè)、個人賬戶，就非常方便地實現(xiàn)了資金從實體經(jīng)濟中的轉移，然后進行新的投資，比如進入影子銀行。

　　當前，影子銀行是繼房地產(chǎn)業(yè)后資金流入的一個新的重點行業(yè)。由于參股正規(guī)金融機構受到準入條件的限制，真正能夠實現(xiàn)參股的企業(yè)很少，而影子銀行本身不受或者很少受到監(jiān)管部門的監(jiān)管，因此許多企業(yè)寄希望通過影子銀行，比如參股小額貸款公司、設立中小企業(yè)服務中心等等，一方面獲得高回報收益，同時為今后取得金融牌照創(chuàng)造條件，此外，也借此提升自己的社會地位，為自己創(chuàng)造一個新的融資平臺。

　　記者：銀行信貸資金直接或間接地進入影子銀行，它的危害和風險主要是什么？

　　楊濤：一則，銀行信貸資金直接或間接流入到投資或民間借貸領域，某種程度上轉變了資金的風險和性質，放大了銀行信貸的風險，弱化了貨幣政策的效果和控制力，容易造成潛在的資金使用風險。二則，正如實踐中所反映出來的，由于對小貸公司和民間借貸的監(jiān)管不夠完善，或者尚未充分陽光化，因此這些信貸資金最終很可能流入到某些存在過熱、過剩或者周期性下降行業(yè)中，造成潛在的不良風險。三則，這些現(xiàn)象的存在，正是資金價格雙軌制以及結構性供求失衡所造成的必然結果。并且這些問題的存在，一方面，使得金融對實體經(jīng)濟的脫離趨勢更明顯，表現(xiàn)在流動性上，就是實體部門與金融部門的流動性出現(xiàn)脫節(jié)，前者變得更加緊張而脆弱，影子銀行繼續(xù)膨脹；另一方面，過度集中了金融資源的銀行，反而由于金融資源過多配置在影子銀行或監(jiān)管套利業(yè)務中，而容易陷入“錢荒”。

　　要解決其中的潛在風險，一是繼續(xù)推動利率市場化改革，徹底解決資金價格的雙軌制，同時推動商業(yè)銀行體系的進一步市場化改革，約束和規(guī)范影子銀行，促使非銀行融資途徑的健康發(fā)展，使得資金能夠通過“正途”流向最需要的部門，減少結構性的資金供求失衡。二是在落實金融服務實體經(jīng)濟的過程中，要避免行政性干預和指令性的政策，避免出現(xiàn)“過猶不及”，對市場化的金融決策產(chǎn)生過度扭曲。記者　張艷花