每日經濟新聞記者 劉衛琰 發自北京

　　日前，新疆廣匯租賃服務有限公司 （以下簡稱廣匯租賃）發行了“匯元一期”專項資產管理計劃，這也是國內首個以汽車融資租賃為背景的公司發行資產證券化產品。

　　該產品的計劃管理人中信建投證券股份有限公司王常青董事長介紹說，“匯元一期”的本金規模為11.1354億元，其中，次級資產支持證券規模為1.14億元，由廣匯租賃全部認購。

　　一位接近廣匯租賃母公司廣匯汽車服務股份有限公司（以下簡稱廣匯汽車）的某豪華品牌經銷商負責人向《每日經濟新聞》記者表示，“目前我國租賃行業滲透率較低，主要是因為這一行業占壓資金規模較大，資金來源有限，融資較難，廣匯租賃的這一示范行為如果能夠取得成功，將成為其他汽車融資租賃公司的一個范本。”

　　以應收租賃款作為基礎資產

　　據介紹，“匯元一期專項資產管理計劃資產支持證券”是以廣匯租賃發放的2.7萬多筆客戶應收租賃款作為基礎資產，以客戶應收租賃款的現金流作為第一還款來源，以優先級/次級受償機制、利差支持、廣匯租賃差額支付承諾、超額抵押等機制提供信用支持的固定收益產品。

　　但是，這筆資金未來的流向目前還不清晰。上述豪華品牌經銷商負責人透露，“這筆資金很可能有一部分用于緩解廣匯汽車資金緊張的問題。”他表示，“近兩年，廣匯汽車規模急劇擴張，但由于尚未上市，在融資渠道受限的情況下，其資金也隨之短缺，從去年開始，該集團便開始出售旗下資產，其中包括寶馬在內的多家4S店均轉手他人。”不過，上述說法并未得到廣匯汽車方面證實。

　　根據中國汽車流通協會的統計數據，按照營業額計算，從2011年開始，廣匯汽車已經超越此前我國最大的汽車經銷商龐大集團，然而其擴張的步伐依然沒有停止。

　　據廣匯汽車2013年5月發布的《2013年度第二期中期票據募集說明書》，該集團計劃在2012年~2014年新增4S店250家，其中2013年83家，2014年95家店，預計未來三年合計投入資金37.97億元。

　　據《第一財經日報》報道，廣匯汽車經審計的2012年年報顯示，公司凈利潤為9.84億元，同比2011年16.20億元凈利潤下滑四成。2013年第一季度凈利潤為3.45億元，同比增幅僅為2.6%。

　　汽車融資租賃開辟渠道

　　汽車金融目前被業內人士公認具有巨大發展潛力，然而金融租賃作為汽車金融業務的重要領域，目前在我國的滲透率并不高。

　　易匯資本（中國）融資租賃有限公司董事長周松波曾表示，在美國，傳統的信貸購車市場滲透率是34%，汽車融資租賃已高達46%。而目前中國汽車融資租賃市場滲透率還不足1%。

　　不僅如此，寶馬的一位經銷商表示：“我國汽車融資租賃業務大多使用在商用車領域，在乘用車領域，融資租賃業務的滲透率則更低。”

　　這一現象的出現和目前汽車融資租賃業務利潤較低，成本回收周期長，融資較難有著必然的聯系。

　　廣匯租賃試水資產證券化，為我國汽車融資租賃開辟了一個全新的融資渠道，這一融資方式的成功，將成為國內其他汽車融資租賃公司的范本，推動我國汽車融資租賃業務規模擴大。

　　在業內人士看來，廣匯租賃的資產證券化融資模式依然具有一定的風險。民族證券分析師曹鶴認為：“這種風險體現在多方面，比如行業風險、廣匯租賃本身的信用額度、抵押標的風險等，因此這一融資行為最終能否成功，依然有待檢驗。”

　　作者：劉衛琰