為城市發(fā)展所需要的基礎(chǔ)設(shè)施籌集到必需的資金是城市財政的首要職能，在市場經(jīng)濟條件下，城市財政籌集資金的手段是多樣化的，同時也要規(guī)范化。在經(jīng)濟日益發(fā)展的今天，政府通過各種融資手段建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施，而TOT融資模式則成為許多政府部門首選的融資方式。
TOT中小企業(yè)融資方式,即移交(transfer)一經(jīng)營(operate)一移交(transfer)。指中方將已經(jīng)建成投產(chǎn)運營的基礎(chǔ)設(shè)施項目移交給外方(投資者)進行運營;中方憑借所移交的基礎(chǔ)設(shè)施項目未來若干年內(nèi)的收益(現(xiàn)金流量),一次性地從外方(投資者)那兒融通到一筆資金,再將這筆資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè);當經(jīng)營期屆滿,外方(投資者)再將項目移交回中方手中。當代資本主義國家在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上引入了強有力的國家干預(yù)。同時經(jīng)濟學在理論上也肯定了“看得見的手”的作用，市場經(jīng)濟逐漸演變成市場和計劃相結(jié)合的混合經(jīng)濟。TOT恰恰具有這種市場機制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟的特色。
基礎(chǔ)設(shè)施項目中小企業(yè)融資的方式很多,典型的方式是BOT中小企業(yè)融資方式。但是在BOT方式下,中外雙方的利益追求存在較大矛盾,焦點問題主要集中在“B”上。首先是外方往往要求較高的投資回報,有的甚至要求投資回報率應(yīng)在18%左右;其次,外方通過BOT中小企業(yè)融資進入中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場的同時,往往還要求進入中國基礎(chǔ)設(shè)施的裝備市場以及基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營市場。加之BOT方式風險較大、項目產(chǎn)品價格高、對配套法律制度要求較高,實際運作過程中成功率較低,曾經(jīng)風行一時的 BOT項目幾乎很少達到預(yù)期目標,使得BOT中小企業(yè)融資方式不能在大范圍內(nèi)推行和采納。因此,應(yīng)積極利用目前國際上替代BOT的TOT方式,加快我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
首先，TOT中小企業(yè)融資方式只涉及已建基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓,不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡,可以避免不必要的爭執(zhí)和糾紛。回避了國有資產(chǎn)流失問題,保證了政府對公共基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán),將開放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場與開放基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營市場、基礎(chǔ)設(shè)施裝備市場分割開來,使得問題盡量簡單化。與BOT項目融資方式比較。BOT項目融資是“建設(shè)——經(jīng)營——移交”模式的簡稱。TOT項目融資方式與之相比，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)，使項目經(jīng)營者免去了建設(shè)階段風險，使項目接手后就有收益。另一方面，由于項目收益已步入正常運轉(zhuǎn)階段，使得項目經(jīng)營者通過把經(jīng)營收益權(quán)向金融機構(gòu)提供質(zhì)押擔保方式再融資，也變得容易多了。
其次，與向銀行和其他金融機構(gòu)借款融資方式比較。銀行和其他金融機構(gòu)向項目法人貸款其實質(zhì)是一種借貸合同關(guān)系。雖然也有一些擔保措施，但由于金融機構(gòu)不能直接參與項目經(jīng)營，只有通過間接手段監(jiān)督資金安全使用。在社會信用體系還沒有完全建立起來的階段，貸款者要承擔比較大的風險。由于貸款者“惜貸”心理作用，項目經(jīng)營者想要通過金融機構(gòu)籌集資金，其煩瑣手續(xù)和復(fù)雜的人事關(guān)系常常使人止步。TOT項目融資，出資者直接參與項目經(jīng)營，由于利益驅(qū)動，其經(jīng)營風險自然會控制在其所能承受的范圍內(nèi)。
第三，與合資、合作融資方式比較。合資、合作牽涉到兩個以上的利益主體。由于雙方站在不同利益者角度，合資、合作形式一般都存在一段“磨合期”，決策程序相對也比較長，最后利潤分配也是按協(xié)議或按各方實際出資比例分配。實行TOT項目融資，其經(jīng)營主體一般只有一個，合同期內(nèi)經(jīng)營風險和經(jīng)營利益全部由經(jīng)營者承擔，這樣，在企業(yè)內(nèi)部決策效率和內(nèi)部指揮協(xié)調(diào)工作相對容易開展得多了。
第四，與內(nèi)部承包或?qū)嵨镒赓U融資方式比較。承包或租賃雖然也是把項目經(jīng)營權(quán)在一定時期讓渡出去，但與TOT項目融資相比，仍有許多不同之處。經(jīng)營承包一般主體為自然人，項目對外法人地位不變，項目所有權(quán)權(quán)力完整保留。租賃行為雖然經(jīng)營者擁有自己獨立的對外民事權(quán)力，但資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)力乃由出租者行使，租賃費用一般按合同約定分批支付或一年支付一次。TOT項目融資是兩個法人主體之間契約行為，經(jīng)營者在合同期內(nèi)，仍有獨立的民事權(quán)力和義務(wù)，按合同約定，經(jīng)營者還可擁有部分財產(chǎn)所有者的權(quán)力。經(jīng)營者取得財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的費用也一次性支付。
第五，與融資租賃方式比較。融資租賃是指出租者根據(jù)承租人對供應(yīng)商和設(shè)備的選定，購買其設(shè)備交承租人使用，承租人支付租金的行為。融資租賃方式涉及到購買和租賃兩個不同合同，合同主體也涉及到出租人、供應(yīng)商、承租人三方。其運作實質(zhì)是 “以融物形式達到融資的目的”。TOT項目融資方式，合同主體只有財產(chǎn)所有人和其他社會經(jīng)營主體兩者。經(jīng)營者既是出資者，又是項目經(jīng)營者。所有者暫時讓渡所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，其目的是通過項目融資，籌集到更多的建設(shè)資金投入到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。TOT項目融資方式，省去了設(shè)備采購和建設(shè)安裝環(huán)節(jié)，其采購設(shè)備調(diào)試風險和建設(shè)安裝風險已由項目所有者承擔。合同約定的標的交付后，經(jīng)營者即可進入正常經(jīng)營階段，獲取經(jīng)營收益。
第六，與道路兩廂或其他土地開發(fā)權(quán)作為補償方式比較。以開發(fā)權(quán)作為補償項目其本身一般不具備創(chuàng)收經(jīng)營權(quán)，項目具有純公益性質(zhì)。TOT項目融資，其項目本身必須是經(jīng)營性資產(chǎn)，有比較固定的收益。與取得其他開發(fā)權(quán)融資方式比較，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)風險和政策不確定性因素風險，其運作方式對項目所有者和經(jīng)營者都有益處。
首先，減少政府財政壓力,促進投資體制的轉(zhuǎn)變。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一次性投資大，運營期間的補貼高，一直令政府頗感棘手。通過TOT模式吸引國外的投資者購買現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，可以減輕政府的財政負擔，政府可以通過TOT方式獲得大量的資金用于建設(shè)更多的基礎(chǔ)設(shè)施項目,減輕用于投資基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)算內(nèi)資金壓力。這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，政府可以得到一部分資金，用于建設(shè)其他的基礎(chǔ)設(shè)施，或者償還因建設(shè)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)設(shè)施項目而背負的債務(wù)，或者安排國有企業(yè)的富余人員；二是將基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)讓以后，每年可以減少大量的財政補貼。而且,由于TOT方式下,除金融機構(gòu)、基金組織、國外大公司外,各類企業(yè)和私人資本均可參與中小企業(yè)融資,因而有助于大量吸引國內(nèi)外民間資本參與中小企業(yè)融資,促進投資體制由國家投資為主逐步向民間資本投資為主的架構(gòu)轉(zhuǎn)變。
其次，TOT融資模式主要用于建設(shè)基礎(chǔ)性設(shè)施，有利于盤活國有資產(chǎn)存量,實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值;為新建基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金,加快我國尤其是西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);提高基礎(chǔ)設(shè)施運營管理效率,提高項目產(chǎn)品質(zhì)量。在我國，TOT多用于橋梁、公路、電廠、水廠等基礎(chǔ)設(shè)施項目。政府部門或原企業(yè)將項目移交出去后，能夠取得一定金額的資金，以再建設(shè)其他項目。因此，通過TOT模式引進外資或者私人資本，可以進一步緩解我國基礎(chǔ)設(shè)施的"瓶頸制約"。有利于盤活國有資產(chǎn)存量,實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值;為新建基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金,加快我國尤其是西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);提高基礎(chǔ)設(shè)施運營管理效率,提高項目產(chǎn)品質(zhì)量。
第三，受體制因素制約較少,方便外資和國內(nèi)民營資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和國企投資。TOT方式無需特別的立法,現(xiàn)有外資法、外資管理法規(guī)就能解決 TOT方式所產(chǎn)生的大部分問題。TOT中小企業(yè)融資方式不受制于人民幣，完全可自由兌換,不需要投中小企業(yè)融資體制的改革取得很大進展,在目前市場經(jīng)濟體制還未完全建成之時,TOT中小企業(yè)融資方式同樣具有很強的可操作性。
第四，項目成本和項目產(chǎn)品價格相對較低。一方面,由于TOT方式下投資風險大幅降低,投資者預(yù)期收益率會合理下調(diào);另一方面,涉及環(huán)節(jié)較少,新建項目建設(shè)和營運時間大大提前,評估、談判等方面的從屬費用也勢必降低,東道國在組建SPV、談判等過程中的費用也有較大幅度下降,因而,項目成本和項目產(chǎn)品價格都相應(yīng)有所降低。
第五，風險小,項目引資成功率高。TOT方式是將現(xiàn)有已經(jīng)建成的設(shè)施轉(zhuǎn)讓給投資者，一般不涉及項目的建設(shè)過程，避開了BOT方式在建設(shè)過程中面臨的各種風險和矛盾，如建設(shè)成本超支、工程停建或者不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等，又能盡快取得收益，因此容易使雙方達成合作。有些項目可能需要進行技術(shù)改造，但同新建項目相比，面臨的風險和矛盾已大大降低。
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