中國人民銀行最新數據顯示，在10月份新增銀行貸款創出13個月新低的同時，債券融資卻呈現出銜枚疾進的態勢：企業債券凈融資接近3000億元，占社會融資規模的比重達到23％。無論是增量還是比重，均創出近年來新高。

　　社會融資格局悄然生變

　　分析人士認為，以企業債券融資為主的直接融資快速發展，社會融資格局穩步步入重塑期。

　　數據顯示，10月份我國企業債券凈融資2992億元，同比增加1353億元，其在10月份1.29萬億元的社會融資總規模中，已占有近四分之一份額。

　　這一比例與信貸融資及股市融資占比下降形成鮮明對比。數據顯示，10月份銀行貸款占社會融資規模的39％，較往期出現大幅下降；而股市融資僅占社會融資規模的0.7％。

　　“受季初存款流失、監管層加大信貸調控等因素影響，10月份銀行貸款出現了增速放緩現象，而10月份企業債券融資比例大幅提升，則主要歸功于監管部門降低了發債門檻，短融、中票等各類企業債發行量出現增加。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示。

　　事實上，今年以來我國債券融資開始提速，下半年以來單月企業債券凈融資均超過2000億元，其占社會融資規模的比重繼去年底超過10％以來，到今年9月末，這一比例已接近14％。

　　“近兩個月以來，商業銀行相繼加大了對各類項目信貸風險的管控力度，此時債券融資就成為地方融資平臺等一些項目的重要融資通道，這也是最近債市火爆的一大原因。”郭田勇認為。

　　直接融資比重還將提升

　　市場人士認為，債券融資的快速發展，亦得益于這一融資模式本身所具有的獨特優勢。中國銀行間市場交易商協會秘書長時文朝此前表示，相對于銀行借款，債券融資可以在不顯著增加貨幣供應量的情況下滿足各類市場主體的資金需求，有利于降低銀行貸款對貨幣供應的影響，有效降低社會通脹預期，保持經濟增長的活力與動力。

　　觀察國際金融市場發展規律可以發現，對于發達經濟體而言，以債券融資為主的直接融資在社會融資結構中占比普遍偏高，可以說，當前我國債券市場的快速發展，是我國金融市場向國際逐步接軌的體現。

　　值得一提的是，在債券融資市場中，公司信用類債券市場的發展速度尤為顯著。數據顯示，2004年末我國公司信用類債券余額僅占社會融資規模的0.9％，2012年9月末，這一比例為11％，較2004年末上升了10.1個百分點。

　　“公司信用類債券市場的發展不僅促進了中國金融市場發展，深化了金融市場功能，而且拓寬了企業的直接融資渠道，優化了社會融資結構。”央行貨幣政策執行報告指出。

　　“十二五規劃提出要加快多層次金融市場體系建設，顯著提高直接融資比重，積極發展債券市場。”郭田勇認為，當前我國信貸市場和債券市場此消彼長的背后，表明我國社會融資格局正進入重塑階段，未來直接融資比重還將繼續提升。