將微博簽名改為“低調、低調、再低調”的京東商城CEO劉強東，又一次成為焦點。

　　11月13日，京東商城相關人士向本報記者證實，京東商城獲得新一輪融資，該輪融資由加拿大安大略教師退休基金領投，老虎基金繼續跟投，金額達4億美元(約合25億元)。該輪融資京東商城估值為72.5億美元。

　　這是近5年來，京東商城完成的第四輪融資。至此，京東商城融資規模達到近21億美元，這也是電商企業史上最大規模融資數額。早在今年8月，市場消息傳聞京東商城正嘗試獲取10億美元的最新融資，彼時，劉強東否認了上述消息。

　　對于新一輪融資，京東商城的競爭對手們很“意外”。一位京東商城競爭對手高管表示，“上一輪號稱15億美元的融資，用了1年半時間，又需要新融資，如果京東商城虧損止不住，4億美元僅夠它虧半年時間。”

　　估值折掉1/4

　　若按照亞馬遜的市銷率2倍計算，京東商城2011年市值估值約100億美元

　　完成第四輪融資之后，京東商城的融資規模將達到電商業融資之最。

　　在第四輪融資之前，京東商城一共完成了三輪融資：2007年8月，京東商城完成首輪1000萬美元融資，投資方為今日資本。2009年，完成第二輪2100萬美元融資，投資方為今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜私人公司。2010年1月，完成由老虎環球基金領投的總額超過1.5億美元C1輪融資。2011年4月，京東商城宣布C輪融資總額達15億美元。

　　加上最新一輪由安大略教師退休基金領投的4億美元的融資，京東商城總計完成近21億美元的融資。而同為電商企業的凡客誠品，在完成六輪融資之后，融資規模僅在約4億美元。

　　2011年年報披露，創于1917年的安大略教師養老基金，截至去年底，基金資產管理總額達1171億加元(約合7260億元)，2011年投資收益率為11.2%，而過去10年平均回報率超過8%。

　　2011年，京東商城完成第三輪融資之時，俄羅斯億萬富翁阿利史·烏斯馬諾夫(Alisher Usmanov)接受采訪時透露，他向京東商城投資5億美元已獲得5%的股份。這意味著京東商城當時的估值約為100億美元。

　　然而，按照京東商城公布的第四輪融資完成情況來看，京東商城估值降為72.5億美元。這意味著阿利史·烏斯馬諾夫投資京東商城一年，浮虧達投資總額1/4。同時，京東商城的估值也減少20多億美元。

　　一般來說，上市公司估值有PE市盈率法、PB市凈率法、DCF現金流折現法。但由于京東商城存在尚未盈利等因素，可參考市銷率法來估值。以亞馬遜作為參照，其2011年銷售收入約為480億美元，市值約為960億美元，市銷率約為2倍。若按照亞馬遜的市銷率2倍計算，取京東商城認可的2011年的銷售收入為309億元來看，京東商城2011年市值估值約100億美元。

　　這一估值狀況，與2011年的阿利史·烏斯馬諾夫表態相同。不過，2012年6月，曾有市場消息稱，京東商城擬在三季度末赴美上市，但該消息被京東方面否認。隨后，市場又傳出京東商城再度尋求融資，因為虧損以及融資環境不利等原因，京東商城估值被降低至60億美元的消息。

　　“燒錢”路徑

　　“2012年，京東商城的凈虧損率肯定是擴大的”

　　雖然估值高于此前市場預計的60億美元，但是，京東商城的新一輪融資并未給行業帶來驚喜。

　　另外一位電商企業高管對本報記者稱，要是京東商城能夠再融得10億乃至20億美元的資金，則對于“燒錢”模式下的電商行業，能夠起到提振作用。然而，除了安大略教師退休基金領投之外，都是舊有股東跟投，這說明這一輪融資數目不大，但有“救急”的意味。

　　前述京東商城競爭對手企業高管直言，“第三輪融資15億美元，京東商城僅用了1年半，這意味著京東商城一個季度就要燒掉2億美元，那么，新融資的4億美元，僅夠京東商城虧損半年的，之后，不上市就麻煩了。”

　　競爭對手的表態，或許有些幸災樂禍的因素，然而，京東商城的虧損巨大，一直是一個不爭的事實。根據京東商城今年5月在港向資本市場推介的數據顯示，2011年，京東商城的凈虧損率約為5%，當年凈虧損超過11億元。而2012年的預計營收為為450億元，如果按照2011年的凈虧損率計算，虧損規模約為23億元。

　　對此，前述京東商城競爭對手電商企業高管稱，2012年，京東商城的凈虧損率肯定是擴大的。由于蘇寧、國美等電商企業對于電商加大投入，電商行業的價格戰在2012年頻發，導致了京東商城的利潤空間肯定受到擠壓。另一業內人士的預測，京東商城2012年的凈虧損率或高達5.8%，這意味著京東商城虧損將達26億元。

　　電商企業“以融資跑規模再上市融資”的模式弊端，在凡客誠品身上已經顯現。2011年底，凡客誠品曾計劃在美上市，但是，由于庫存高達14.5億元占當年銷售數據的約40%產生資金鏈問題，被迫放棄上市。2012年以來，凡客誠品被迫砍掉部分產品線，并放棄不顧盈利的盲目擴張模式。

　　前述京東商城競爭對手電商企業高管稱，京東商城若上市不成，可能會重蹈凡客誠品的老路，目前，電商行業競爭很殘酷，不顧盈利的爭搶規模，肯定會有企業倒下。不過，京東商城若在2013年順利上市獲得新融資，則會加劇市場的競爭，直至剩下幾家企業，并且各個品牌企業規模穩定。

　　事實上，京東商城似乎正在尋求增加盈利減虧的方式。在“8·15”電商大戰中，曾經擁有很多品類低價優勢的京東商城被曝出，并不刻意追求降低商品價格。在兩天前的“雙十一”大促銷中，京東商城也并未主動挑起降價。

　　對于京東商城新融資用途，京東商城相關人士并未作答。不過，電商企業高管，電商企業融資用途，無非擴大銷售規模的宣傳等各種費用、建設物流渠道、改善信息系統、加強人員配置等。

　　在獲得第四輪融資之后，京東商城能否依然在劉強東強勢控制之下，仍然是待解之謎。前述電商企業高管猜測，隨著第四輪融資完成，劉強東對公司的控制權存疑。對此，京東商城方面并未有相關人士回應。截至本報發稿前，京東商城對于市場中的猜測持有“不評論”態度。

　　完成第三輪融資之時，劉強東曾表示，自己占據董事會多數席位，且屬于第一大股東。