中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)在日前舉行的中國(guó)銀行家論壇暨2012中國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)報(bào)告發(fā)布會(huì)上警告，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高負(fù)債值得警惕，并對(duì)目前企業(yè)的高負(fù)債率現(xiàn)象表示擔(dān)憂(yōu)。李揚(yáng)表示，中國(guó)企業(yè)的負(fù)債率是世界國(guó)家中最高的，OECD（經(jīng)濟(jì)合作組織）企業(yè)的負(fù)債如果占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的90％就危險(xiǎn)了，而據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年中國(guó)的企業(yè)負(fù)債占GDP比例是107％，居世界首位。如果再推一個(gè)小版的“4萬(wàn)億”，將會(huì)給未來(lái)埋下隱患。

　　債務(wù)資本具有一定收益性，適度的負(fù)債能降低企業(yè)綜合資本成本，但隨著負(fù)債水平提高，反而會(huì)引起額外成本的增加，加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)多負(fù)債，可能會(huì)拖累企業(yè)盈利能力，如果經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)高增長(zhǎng)的軌道上運(yùn)行，一般不會(huì)造成太大問(wèn)題。

　　由于企業(yè)投資回報(bào)的周期相對(duì)較長(zhǎng)，而銀行信貸的期限較短，存在期限不匹配的問(wèn)題，近兩年快速增長(zhǎng)的信貸，未來(lái)很快迎來(lái)償債的高峰，部分高負(fù)債的企業(yè)可能面臨資金鏈緊張甚至斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓铀俦┞?。更值得警惕的是，?dāng)前存在追求信貸投資投放和貨幣供應(yīng)量而缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造力的現(xiàn)象，部分企業(yè)甚至利用信貸政策作為套利投資的工具，這無(wú)疑將會(huì)加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　研究人士提供的數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)仍然沒(méi)有從金融危機(jī)的陰影中走出，但美國(guó)企業(yè)負(fù)債率目前依然保持在較低的水平，僅為60％左右。當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)企業(yè)負(fù)債占GDP的比重究竟有多高，業(yè)內(nèi)人士還存在較大的爭(zhēng)議。例如，國(guó)家發(fā)改委投資研究所戰(zhàn)略室副主任、研究員王元京就認(rèn)為，目前我國(guó)企業(yè)負(fù)債率到底是否達(dá)到107％還需要考證，但是這個(gè)數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)企業(yè)負(fù)債存在一定風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　盡管目前還沒(méi)有能夠衡量中國(guó)企業(yè)負(fù)債總體規(guī)模的權(quán)威數(shù)據(jù)，但從國(guó)有企業(yè)的負(fù)債水平或可略窺一斑。

　　去年6月，國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)披露，半數(shù)以上中央企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)65％，尤其是航空、發(fā)電、軍工等關(guān)系國(guó)計(jì)民生和國(guó)家安全的中央企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)水平。不少地方國(guó)企的負(fù)債情況也明顯上升。中國(guó)社科院的一項(xiàng)研究表明，2008年中國(guó)企業(yè)的平均負(fù)債率約為58％，如今已快速攀升至70％-75％。國(guó)企和一些大型民營(yíng)企業(yè)在獲取信貸資金方面具有一定的便利，總體負(fù)債率更是不容樂(lè)觀。

　　有研究人士認(rèn)為，目前中國(guó)企業(yè)負(fù)債率上升更多與外匯占款流入減少有關(guān)。外匯占款對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的股本或者權(quán)益，而貸款對(duì)應(yīng)負(fù)債，當(dāng)外匯占款增速降至4％，而信貸投放仍保持在16％的速度增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)整體負(fù)債率難免上升。盡管當(dāng)前我國(guó)企業(yè)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)還未到不可控制的邊緣，但其中存在的隱患不容忽視。要解決負(fù)債率過(guò)高，除了要降低盲目投資沖動(dòng)、嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)拓寬融資渠道。未來(lái)可以通過(guò)完善資本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，不斷拓展股權(quán)融資并鼓勵(lì)民間投資，來(lái)降低企業(yè)負(fù)債率，保證企業(yè)融資健康合理發(fā)展。