在一位銀行間市場人士看來，“國辦三十條”核心是解決資金來源問題；“中央拿出四千億，帶動全社會4萬億的投資，有一大部分資金需要企業自籌和地方配套。在目前的形勢下，企業自籌和地方配套的資金來源都需要多方想辦法?！?/p>

    盡管政府可以吸引銀行貸款，但首先需要有資本金的投入，一般項目貸款需要20%到35%的資本金。而對于項目資本金的缺口一般有四個來源填補，一是可以用未來的稅收返還，二是土地出讓收益或者土地注入，三是規費收費權投入，四是財政資金注入。

    “作為地方政府，其財力的主要來源是土地供應和相關領域的收費?！鄙鲜鲢y行間市場人士續稱，“但現在房地產市場不景氣，土地出讓受到影響，收費也上不去；而且現在為穩定市場，需要支出；由原來的一收變成一支，財力就比較緊張了?！?/p>

    前述股份制銀行高管認為，過去政府的投融資平臺還可以借助資產重組方式，如土地注入等，以降低負債率，再向銀行借貸，改善現金流狀況。

    此前，重慶常務副市長黃奇帆曾透露，重慶市高速公路發展有限公司資產負債率大約為75%，該資產負債率已經很難從銀行取得貸款。

    “但現在改革比較早的城市已沒有多少經營性資產可以注入，而土地政策現在卡得比較嚴，地方政府募集資金的手段比較少。”上述股份制銀行高管說。

    上述銀行間市場人士直言，沒有金融體系的資金供給，(中央)十項措施所涉及的重大項目、地方各種項目，都難以落到實處。因此加快債務融資的市場發展，就成為當前促進經濟發展的重要舉措。

    上海城投樣本

    窺一斑而知全豹。

    上海城投2008年度第一期中期票據募集說明書(下稱“說明書”)顯示，圍繞2010年世博會，該公司在“十一五”期間尤其是今明兩年新一輪城市建設任務相當繁重。上海城投將包括市重大工程在內的65個項目列入年度重大項目計劃，目前已開工36個，工程總投資1131.7億元，2008年計劃完成投資314.3億元，為歷年之最。

    為此，上海城投必須有超強的融資能力。

    截至2008年9月末，上海城投獲得總計約1700億元的銀行貸款授信額度。除了間接融資，上海城投也邁出了直接融資的步伐。
   
    上海城投表示，首期中票所募集的30億元資金中，15億元將用于債務結構優化，置換公司近期將到期的商業銀行短期借款；10億元用于補充中期流動資金；5億元用于基礎設施建設投資，主要有A15機場高速公路項目(2億元)、西藏南路越江隧道項目和外灘通道改建工程(1億元)，而在外灘通道改建工程中，通過中期票據募集的資金(2億元)是用于市政財力資金到位前的過橋資金。

    盡管作為無擔保的非金融企業債務融資工具，上海新世紀資信評估公司給予上海城投本期中期票據的信用級別和上海城投的主體長期信用級別均為AAA級，這表明評級機構認為上海城投償還債務的能力極強，違約風險極低。

    而說明書披露的“償債計劃”也增添了投資者的信心。

    首先，說明書顯示，公司持有的貨幣資金和經營活動產生的穩定現金流量是按時還本付息的主要還款來源。

    其次，公司投資項目自身的融資來源和收益為按時還本付息提供有力保障。比如A15機場高速公路項目，總投資163億元，35%由資本金投入，其余65%通過外部融資方式籌措。外部融資由中國工商銀行和上海浦東發展銀行牽頭組建銀團貸款解決，已在組建中。本次用于該項目的中期票據募集資金到期時，將由銀團貸款發放歸還。

    而上海城投也表示，上海市財政支持為公司到期還本付息提供大力支撐。

    根據新世紀資信的評級報告顯示，上海市政府每年給予上海城投大量的財政資金，從性質上可分為項目資本金、建設資金和償債資金等三類。其中，項目資本金由市財政根據項目總投資的30%至35%撥付，主要用于項目公司的注冊資本金或各重大項目資本金投入。

    說明書顯示，近年來，(上海)市財力通過各種形式劃撥給上海城投用于城市基礎設施項目的投資、還本付息的資金平均每年超過100億元。2005-2007年三年，政府對上海城投的撥款分別為121億元、73億元和151億元。

    銀行人士認為，這種(財政)資金來源正是其他類型的企業所不具備的，也正是如此銀行才愿意購買其發行的中期票據。