民間借貸屬于投資行為

    《21世紀》：除市場細分外，民間融資與正規金融還存在哪些區別？

    周忠明：這是第三個理論基礎，民間借貸并不屬于我們通常意義上的金融領域，它屬于企業和個人的投資行為，因此不需要用審慎性的監管原則來約束。

    這是一個非常重要的區別。我們過去有一個錯誤認識，即貸款就是金融。實際上，吸收存款發放貸款，或者說接受投資人委托進行理財和投資，這才是金融。而民間融資是拿自己的錢進行投資，放貸是一種投資行為，只是這種回報要根據期限、利率來決定，與通常的企業投資，存在一定區別。

    我們界定的民間融資屬于企業和個人的投資行為，而不是融通資金的中介行為，不屬于審慎性金融監管的范疇，不需要一個審慎性監管機構對其進行監督，只需要在現有法律關系內，通過法律框架對它進行約束就行了。

    《21世紀》：這是否意味著兩者的負面影響也不同？

    周忠明：理論上，金融部門的負外部性很強，一旦有負作用，對外界的影響很大。因為中介代理作用的特性，金融機構在運行時，吸收公眾存款，接受投資者委托，部分成本不是由機構自身私人承擔，而是社會承擔。而如果是規范的、以自有資金放貸的民間融資行為，負外部性并不大，只要對它有合理約束，其成本由其自己承擔。

    這就是所謂的預算軟預算和硬約束的理論。正規存款類金融機構，或中介融資機構，是一種預算軟約束。而放貸人自己投資是預算硬約束，預算是由投資人自己來承擔成本和風險，對社會的危害就會減少。

    所以在制度設計時，一定要讓放貸人自己來承擔自己的風險，只要做到這點，就能減少他的危害。所以，限制負外部性的重點是高利貸、追債等環節。