在房地產行業，強者與弱者同樣面臨著資金困局。

　　中國房地產測評中心近期出具的一份“2008滬深房地產上市公司綜合實力30強”的報告顯示，30強公司在今年一季度的資產負債率均值為63.07%，與去年同期基本持平。一季度行業現金流緊張的情況仍然沒有改觀，30強房地產上市公司一季度每股經營現金流量均值為-0.69元，比第四季度略有增加；經營活動產生的現金流量凈額為-185億元，同比增長89%。

　　分析人士認為，這30強上市房企每股投資活動現金流出大于流入，說明對外新增投資大于投資回報。因此，房地產公司只能通過外部融資來解決資金緊張問題。

　　但是，一季度國有商業銀行提供給房地產企業的信貸額度進一步減少，而資本市場大幅調整，也使得境內外IPO和再融資受阻，進一步加劇資金緊張。

　　根據國家金融機構公布的數據，今年一季度房地產貸款新增1961億元，同比少增1058億元，同比增長25.67%，比上年末下降了5個百分點，其中房地產開發貸款新增961億元，同比少增636億元，個人住房貸款新增986億元，同比少增309億元。

　　3.合并開發

　　“大企業資金運轉況且如此，小企業的生存狀況可想而知了。”上述開發商李先生感嘆。

　　病急亂投醫，一些資金鏈瀕臨生死線的房開已無法顧及“唱盛不唱衰”的潛規則。劉維(化名)是一名溫州的開發商，他在江西省新余市拿到一塊商住用地的開發權，總投資額要3600萬元，然而他籌措資金無門，廣尋門路，并懸賞如能成功牽線，將得到100萬元的介紹費。

　　不過，劉維可能要度過冬天了，他的突破模式就是時下在溫州最為流行的“合并開發”。

　　溫州銀行一名人士介紹，這種模式是之前溫州人到各大城市“抱團”投資模式的一種演繹。根據劉維的操作模式，找到溫州當地兩家同樣規模的房企，三家合作以資金合伙，優勢互補。三家房企的資金合股比例是2：3：5，劉維的投資分額占五成，并且不影響公司股權，項目完成后的分紅也根據比例分派。運作者還可得到一筆“執行費用”。其它兩家公司除了有財務人員參與監管外，均不參與其他平常運作。劉維說：“這種方式比從民間融資要輕松、劃算，同行間可以相互依靠，挺過這段時間就會好的。”

　　溫州海螺房產有限公司的副總陳志仁表示：“這種模式現在非常普及，至少有十幾家小規模的房開公司這樣操作。或者一家房開同時跟兩三家合作的也有，一個項目完成了，或散伙或繼續合作，主要是看市場和大環境需要。”

　　這種合作完全不同于股份公司，純粹為資金合力，合作或是口頭協議，或是只有合同或者借據。因此分分合合，不需履行法律手續。

　　“小資金匯流成河，在這個非常時期，小規模的房開這種方式可以平穩過渡。”當地金融監管部門一名相關人士表示，“只有自己靠自己。”

　　因房企平常的資本運作基本不來自當地金融系統，民間借貸占大部分。然而，從緊貨幣政策也使當地的民間借貸利率水漲船高。統計數據顯示，民間利率正逼近歷史高位，而實際上，一些擔保公司人士透露，月利率其實已經達到了三分有余。樂清一名低壓電器商透露，月利率三分也難以貸到資金。

　　4.信用證套現

　　為尋找資金出口，一些房開企業開始鋌而走險。當資金從銀行和當地民間斷源后，開始向境外求資。

　　操作程序就是房開企業另外注冊不同行業的貿易公司，通過當地進出口企業開設信用證套現。

　　浙江一家大型進出口公司進口部經理透露，自從去年以來，一些企業紛紛找上門，要求代理進口業務。尤其在去年年底，此類業務突然增加，遭受拒絕后，托各種關系尋求代理，“這簡直太不可思議了！”

　　新客戶往往主動增加進出口公司代理費，而他們深入調查的背后則是一些房開公司利用信用證套現融資的路徑。

　　這是一條非常曲折而隱秘的路徑。由于無法從銀行獲得貸款，房開公司重新申報一家殼公司，斷絕與房開公司聯系，令監管部門無痕跡可查尋。而這種套現模式與PTA信用證套現幾乎雷同(見本報“300億信用證套現賭局 PTA面臨產業之殤”)。