青海瀏陽鑫達是一家氧化鋁和鋁貿(mào)易公司，由私營鋁業(yè)公司北京鑫恒集團與遠東鋁業(yè)全資擁有。放貸機構(gòu)由數(shù)家大型商業(yè)銀行組成，包括漢堡石荷州北方銀行、KBC、法國外貿(mào)銀行、荷蘭合作國際銀行和法國興業(yè)銀行。中國銀行青海分行將成為本次交易的第三方監(jiān)管行，Sempra Metals將負責在倫敦金屬交易所進行鋁錠對沖交易，蘇格蘭皇家銀行是這一貸款的受托總協(xié)調(diào)人和唯一賬簿管理人。

　　本次交易涉及由蘇格蘭皇家銀行開發(fā)的創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資產(chǎn)品和服務，復雜的貿(mào)易融資結(jié)構(gòu)滿足了客戶日益增長的需求。該筆結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資產(chǎn)品滿足了青海瀏陽鑫達有色金屬有限公司以貿(mào)易合同為擔保、無需固定資產(chǎn)抵押的要求。并且，該項融資利率遠遠低于同期美國花旗銀行與中東主權(quán)基金的借款利率。

　　同時，該筆1.8億美元融資協(xié)議被國際貿(mào)易融資雜志《Trade Finance Magazine》評為“2007年度世界最佳融資項目”(The Deal of The Year 2007)，該獎項在業(yè)內(nèi)頗為著名，被喻為融資界的奧斯卡大獎。

　　銀聯(lián)信分析：

　　貿(mào)易融資安排創(chuàng)新在于要深入了解行業(yè)運作

　　在該案例中，銀聯(lián)信認為，蘇格蘭皇家銀行安排的銀團貸款亮點在于：首先抓住了客戶的實際情況，為其提供了有針對性的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資產(chǎn)品；其次，該筆貸款以以貿(mào)易合同為擔保，沒有提出需固定資產(chǎn)抵押的要求，說明該行對客戶了解程度較深和較強的風險控制能力；再次，該筆貸款利率較低，使客戶降低了融資成本；最后，該行組織設計的銀團貸款參與行能發(fā)揮各自的優(yōu)勢，比如中國銀行青海分行將成為本次交易的第三方監(jiān)管行、Sempra Metals負責在倫敦金屬交易所進行鋁錠對沖交易，各取所長在銀團貸款中非常重要。

　　一、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的含義

　　貿(mào)易融資是基于國際結(jié)算的基礎(chǔ)上，銀行等金融機構(gòu)對國際貿(mào)易的進口商或出口商提供信貸支持，從而促進進出口貿(mào)易的順利進行。在出口貿(mào)易融資方面，相應的銀行產(chǎn)品主要有貸款和透支、打包放貸、出口信用證押匯、出口托收押匯和貼現(xiàn)等。在進口貿(mào)易融資方面，有普通信用證開征額度和一次性開證額度、信托收據(jù)、進口押匯、提單擔保和進口托收押匯等。

　　隨著企業(yè)貿(mào)易融資的需求的日益多元化，銀行內(nèi)的單項的、傳統(tǒng)的進出口貿(mào)易融資方式已經(jīng)不能完全滿足企業(yè)的需求。于是乎，在這種市場環(huán)境下，一種新的業(yè)務模式——結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資日漸受到市場歡迎，并代表了未來貿(mào)易融資業(yè)務的發(fā)展方向。

　　所謂結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資就是通過銀行把貿(mào)易過程中所有的環(huán)節(jié)都串起來，銀行除了提供貿(mào)易融資外，還對貿(mào)易流程中的每一個環(huán)節(jié)提供風險控制服務，例如，應收賬款管理，進口方的資信調(diào)查。一方面，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資針對貨物流進行現(xiàn)金管理，將企業(yè)的現(xiàn)金變?yōu)樯①Y產(chǎn)；另一方面，企業(yè)可以以未來的現(xiàn)金流向銀行進行抵押融資。將不同時點發(fā)生的貨物流、貿(mào)易流和現(xiàn)金流整合在一起，這就是結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資的技術(shù)含量。

　　二、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的種類

　　出口信貸，這是由出口賣方信貸和出口買方信貸組成。出口賣方信貸是銀行為了支持出口商出口，為其在出口產(chǎn)品或提供勞務的過程中提供中長期的貸款。出口買方信貸是銀行向進口商或進口商的銀行或是發(fā)放中長期貸款，專項用于進口商即期支付出口商貨款的融資。也是為了鼓勵本國產(chǎn)品的出口。

　　福費廷即出口應收賬款的賣斷，是銀行從出口商那里無追索權(quán)地買斷由開證行承兌的遠期匯票或由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票的一種貿(mào)易融資方式。該業(yè)務可以使出口商提前收匯，避免了出口收匯的信用風險和匯率波動風險。

　　國際保理是商業(yè)銀行通過收購出口商的債權(quán)而向出口商提供壞賬擔保、應收賬款的管理、信貸支持等服務的綜合性金融業(yè)務，其核心在于以收購出口債權(quán)的方式是而提供出口融資和風險擔保。

　　福費廷和保理都是以購買出口債權(quán)為手段，向出口商提供融資服務和風險擔保，以彌補匯款和光票托收等結(jié)算方式的不足，前者用于資本品出口和中期融資，后者用于消費品出口和短期融資。

　　銀行保函業(yè)務是銀行應客戶的申請開立的有擔保性質(zhì)的書面承諾文件。一旦申請人未按其與受益人簽訂的合同的約定償還債務或履約義務的時候，由銀行履行擔保責任。它通過了銀行信用取代了商業(yè)信用，使買賣雙方建立在相互信任的基礎(chǔ)之上。當前有一些銀行已經(jīng)可以為境外投資企業(yè)提供融資性對外擔保的額度，更好地為“走出去”企業(yè)的境外融資提供擔保。

　　出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務為解決出口企業(yè)出口退稅未能及時到賬而出現(xiàn)短期資金困難，在對企業(yè)出口退稅賬戶進行托管的前提下，向出口企業(yè)提供的以應收出口退稅款作為還款保證的短期流動資金貸款。

　　三、銀行可開展結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資業(yè)務創(chuàng)新

　　在該融資安排中，Sempra Metals作用不可小視。Sempra Metals(Sempra金屬集團)是倫敦金屬交易所(LME)的圈內(nèi)交易會員，是美國能源企業(yè)Sempra Energy的子公司。商業(yè)銀行為涉及到能源、金屬等資源類企業(yè)融資時，可以借鑒該種方式，引入Sempra Metals類型的企業(yè)，擴大銀團貸款實力。

　　隨著全球經(jīng)濟一體化的深入和大宗商品價格的持續(xù)攀升，銀行傳統(tǒng)的國際貿(mào)易融資方式已不能充分滿足大宗商品貿(mào)易生產(chǎn)的需要。銅、大豆等在期貨市場上市交易的一些商品期貨品種，由于其標準化程度高，流動性好，現(xiàn)貨貿(mào)易活躍，國際上的商業(yè)銀行紛紛針對這些商品期貨品種，開發(fā)出新型的結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資(SCTF)業(yè)務來為貿(mào)易生產(chǎn)企業(yè)服務。

　　結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資(Structured Commodity Trade Finance)是在大宗商品國際貿(mào)易中，銀行根據(jù)生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)的具體融資需求，通過貨權(quán)質(zhì)押、信托收據(jù)、保險及公證、貨物監(jiān)管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結(jié)構(gòu)化設計來掌握貨權(quán)、監(jiān)控資金，為其提供的集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿(mào)易融資方式。而商業(yè)銀行傳統(tǒng)的商品貿(mào)易融資業(yè)務是銀行向進出口商的融資，其目的是為了滿足進出口商為加速商品周轉(zhuǎn)、擴展國際貿(mào)易的資金需要。業(yè)務類型包括信用證、打包放款、貼現(xiàn)、押匯、墊付貨款。

　　結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資有以下幾方面特點。一是突破了銀行傳統(tǒng)擔保方式的限制，為從事大宗商品生產(chǎn)貿(mào)易的企業(yè)開辟了新的融資方式。二是盤活了進口商的存貨，幫助企業(yè)減少流動資金占用，提高資金使用效率，幫助企業(yè)實現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模的擴大。三是通過資金管理等增值服務，幫助企業(yè)有效降低企業(yè)財務成本和財務管理風險。四是在業(yè)務操作中實行貨物和資金封閉式運作，有效地控制了進口商的資金和信用風險，并加深了銀行和客戶及其上下游企業(yè)的合作關(guān)系，同時與倉儲機構(gòu)、物流公司、保險公司、船運公司保持良好的關(guān)系。

　　國內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)上往往將貿(mào)易融資作為與國際貿(mào)易相配套的資金融通業(yè)務，多數(shù)銀行貿(mào)易融資業(yè)務由國際業(yè)務部門負責統(tǒng)籌管理和運營，而不是像國際銀行那樣成立專門的結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資部進行管理。授信標準仍以考察企業(yè)主體信用以及擔保條件是否充分為主，企業(yè)要取得融資授信，必須具有較強的資產(chǎn)實力或擔保保證。

　　我國目前已成為世界上大宗商品需求的絕對主力，是世界第一大銅消費國、第一大鋼鐵消費國和第二大原油消費國，傳統(tǒng)的貿(mào)易融資產(chǎn)品已經(jīng)不能滿足客戶這種對資金流、物流、信息流的趨同管理要求，而結(jié)構(gòu)商品貿(mào)易融資業(yè)務可以統(tǒng)一整合、管理國際貿(mào)易中的商品流、信息流和資金流，為客戶提供個性化的大宗商品貿(mào)易融資整體解決方案。建議國內(nèi)商業(yè)銀行可以開展銅鋁、燃料油等大宗商品結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資試點。