隨著國內銀行不良貸款比例的上升，中國正在尋求通過上調借貸利率、減少信用證發放和嚴格限制存在違約風險行業的貸款規模來控制信貸投放。在鐵礦石、銅、螺紋鋼等傳統大宗商品的融資方式逐漸被市場認知并被嚴格監管的同時，不被人熟知的黃金貿易融資業務規模卻開始急速擴張。

銀行黃金租賃業務飆升

2014年上半年國內大型銀行持有的貴金屬價值較去年同期大幅增長66%。截至二季度末，中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行和中國建設銀行這四大國有銀行持有的貴金屬價值總計達到3780億元人民幣，這還是在今年黃金價格低迷的狀況下計算所得，其增速遠超銀行其他主要業務。

在銀行業務中黃金租賃被視為表外業務，并沒有受到相關政策的限制，在國內企業融資成本高企的背景下黃金租賃業務急速擴張就比較容易理解。

黃金租賃和融資業務在過去一年出現大幅增長的現象跟企業的實際需求也分不開。由于黃金價值較高，加工企業不可能一次購入原料來進行生產經營，先向銀行尋求租賃，在銷售黃金加工品并收回現金流后再還給銀行是一個比較好的選擇。這種模式在最近兩年發展得較快，特別是在黃金價格持續下跌之后，企業更加不愿意大幅采購黃金庫存，而傳統采購黃金庫存還有投機增值的效果，但黃金牛市已經結束，這種情形顯然很難再出現。

了解銀行相關業務的王先生告訴記者，銀行的黃金租賃業務一般以短周期為主，成本遠遠低于一般貸款成本。國內商業銀行的黃金租賃周期一般在一年以內，3至6個月為主，年化利率在4%左右，如此低的利率對于企業來說是難以抵擋的誘惑，黃金租賃已經成為黃金加工企業最為依賴的融資方式。

根據公布的二季度財報，上半年僅中國工商銀行持有的黃金數量就翻了一倍多，由去年同期的158公噸增持到347公噸；銀行除了看好黃金租賃業務外，增持黃金也有助于改善其資產配置，增強風險抵抗能力，另外也可以跟自身其他貴金屬業務相配合。有數據顯示，工商銀行仍然是全國最大的紙黃金交易商。

虛假貿易融資同樣存在

同其他大宗商品一樣，除了旺盛的租賃需求外，因為融資成本低，黃金虛假貿易融資問題同樣存在，許多企業為了騙取資金鋌而走險。1至6月份，國家審計署就發現了25家黃金加工企業虛構貿易。媒體曾在3月份對于黃金虛假貿易進行過報道，但卻沒有引起市場太多關注。

世界黃金協會(WGC)的數據顯示，在2013年中國的貿易融資數量就已經多達1000噸。進入2014年，這一規模繼續快速擴大。以7月30日的國際基準金價計算，2014年1至7月份中國黃金融資貸款規模達到約1445公噸，總價值規模接近去年總規模的1.5倍。

國內進口黃金的數據并不透明，業內人士衡量進口貿易規模時，更多看的是香港公布的進口數量。彭博數據顯示，2013年中國內地從香港地區進口黃金達1158噸，較2012年增長107%；在過去三年，香港累計向中國內地凈出口黃金高達1930噸。

雖然中國的黃金現貨消費需求非常強勁，已經穩居全球第一，但中國也是全球最大的黃金生產國，國內供給量加上進口量明顯遠遠高于實際需求，很明顯一部分進口需求是虛假的，其實質是為了融資而存在。

熱錢流入重要渠道

黃金的貿易融資涉及進口和半加工品的出口，這在過去很長一段時間也是熱錢進入中國的方式之一。

據悉，黃金貿易融資交易一般通過以下3個步驟來完成：首先在岸黃金企業把信用證支付給離岸子公司，并從香港或保稅區倉庫進口黃金到內地；然后，離岸子公司以信用證作為抵押，從離岸銀行借入美元或其他主流貨幣；最后，在岸黃金企業收到離岸子公司的美元款項，并把黃金半加工品出口到保稅區倉庫。

黃金貿易融資從2011年開始快速增加，如今已成為主要的融資商品之一。高盛公布的資料顯示，中國經香港進口的黃金金額從2009年不到50億美元暴增至2013年的近700億美元，就絕對價值來說已遠超銅融資。

通過信用證的操作，企業可以獲得90至180天的短期融資資金。黃金融資貿易在過去一度是熱錢流入中國的一個重要渠道，但隨著近期美元強勢，人民幣匯率幅度范圍擴大，熱錢流入中國的意愿逐漸降低。今年從香港進口的數據開始明顯下滑也反映了這一點。8月25日公布的數據顯示，中國7月黃金凈進口量21.1噸，只有去年同期的五分之一。

黃金作為特殊的大宗商品，在過去很長一段時間在國內是不允許自由交易的。即便是現在，國內生產、進口、庫存等數據也并不十分透明，對于黃金融資的監管自然也是一片空白，部分企業“鉆空子”通過虛假貿易融資騙取銀行貸款。截至2013年黃金融資規模已經累計近1000億元人民幣。

在這種背景下，為了規范此類融資業務，今年國家審計署首次揭露了黃金貿易融資虛假的問題，查出25家企業利用貸款套取匯差和利差9億多元人民幣，而在未來的時間里黃金融資將更多地被市場所關注，相關監管制度也將逐漸完善。