游走于政策模糊地帶

　　近日有關青島港調查貿易融資騙貸，暫停鋁和銅出港的消息引發了市場關注。此外，前期國內多家大豆進口商出現集體違約,全國港口鐵礦石庫存持續在億噸以上。這些看似沒有關聯的事件，卻都與大宗商品貿易融資不無關系。

　　期貨日報記者在采訪中了解到，大批從事有色和黑色金屬加工的企業利用貿易融資在業內是常見現象。

　　據了解，企業進行貿易融資，在銀行申請開立信用證通常需要交付100%的保證金，但保證金可用定期存款或理財產品充抵。廣州期貨投資咨詢部薛麗冰認為，與其他融資方式對比，企業通過信用證融資的好處主要有兩點：一是可以獲得境外低資金成本及較長期限的融資，二是一筆資金可以同時進行兩種交易，“在獲取理財產品或定期存款投資收益的同時，利用信用證獲得的融資可投資于其他領域”。

　　不過也有部分企業為了套取無風險收益，偽造虛假貿易騙取信貸資金。它們以套利為目的，借助代付業務、遠期信用證、融資性保函等融資杠桿或衍生產品組合，通過本外幣、境內外、即遠期資金，同時賺取匯率、利率綜合收益。

　　“這樣做不但占用了銀行的信貸額度，還造成銀行貿易融資資金結構性失衡，加大了跨境資金短期波動。”國泰君安期貨分析師許勇其認為，貿易融資資金具有表外離岸特點，游離于國際收支和外債管理之外，成為跨境資金流入的隱蔽通道。

　　“貿易融資真實性的審核難度較大，部分貿易商或企業通過虛構假單證、人民幣質押外匯貸款等方式，借助貿易融資謀取利益，借道轉口貿易，做大收支額進行融資組合套利，虛增進出口貿易額。”一位不愿透露姓名的行業人士說。

　　上述行業人士直言，在監管加強及信用證貿易融資的利潤空間逐漸縮小的背景下，虛假貿易融資越來越難做。

　　“在信用證到期，又無法繼續獲得新的信貸資金時，貿易商或企業只能將港口庫存通過現貨市場拋售兌現來還貸，相關期貨品種價格將面臨較大的下跌壓力。”許勇其稱，今年3月初貿易融資銅就曾引發滬銅大幅度下挫，直到國家大量收儲，銅價才止跌企穩。

　　自從去年鋼企虛假貿易融資造成熱錢大量流入境內，并引發金融系統風險后，有關部門已下文對境外貿易融資加強監管。

　　“目前四大國有商業銀行已經停止了對鐵礦石、銅、鋁、大豆等大宗商品的信用證貿易融資業務，只有部分中小型商業銀行仍然在開展該業務。”薛麗冰認為，眼下貿易融資的業務量及范圍都很有限，對國內金融系統的沖擊總體可控。