融資租賃行業大發展背景下，風險防控需求凸顯，尤其是一些新的融資方式。

4月16日，上海租賃行業綜合信息服務與交易平臺（SLSE）高級研究員周婕告訴自貿區郵報，傳統的租賃結構，通常是由一家租賃公司完全出資并承擔風險，包括信用風險和租賃物剩余價值波動的殘值風險（除非合同規定租賃物的所有權在期末發生轉移）。

有別于傳統的租賃結構，周婕說，融資租賃行業從風險分擔的角度出發，已經衍生出很多新的融資方式，可以籠統地稱之為“結構性融資”（structured finance），其中既包括初始融資，又包括再融資。

“結構性融資”是一個廣泛的術語，是透過復雜的法律及公司實體，以協助轉移風險的一個金融領域。在融資租賃行業的結構性融資，初始融資階段，權益出資人和債權出資人可以通過聯合租賃、轉租賃、杠桿租賃等方式參與交易；此外，租賃公司還可通過再融資盤活資產，比如協議合同轉讓、保理、信托和資產證券化等方式，將長期租賃應收款出售，實現融資。

眼下，融資租賃行業的結構性融資成功案例還不算多。目前，銀行貸款仍是中國融資租賃企業最主要的資金來源，在總的資金來源中占比超過85%。

不過，融資租賃行業大發展時代已經到來，結構性融資交易中的風險不容小視。根據SLSE最新發布的《租賃公司新型融資渠道探索》梳理，結構性融資交易中的風險主要有五種：信用風險、信息風險、法律風險、承租人欺詐與合同履行風險，以及價值風險。

下面細說。

 

（一）信用風險

信用風險一般指的是承租人違約，出租人無法按期收回租金。信用風險來源于承租人履行其還款義務的財務能力，這可以通過追索的方式在“幾方”之間轉移，需要在合同中規定清楚。在初始融資階段，“幾方”是指發起人和其他參與方，在再融資階段，指原有合同完成后，租賃公司把合同轉讓給接手的一方，分別是賣方和買方，如融資租賃公司和商業保理公司的關系。

 

（二）信息風險

交易中，幾方之間存在信息不對稱的問題，比如，賣方可能提供虛假財務報表，設備價值被高估等。因此，在結構性融資合同中，應當規定發起人/賣方對交易信息進行說明，并且在承租人發生違約時，參與方/買方可以獲得賣方的補償。

 

（三）法律風險

目前中國的信托法沒有對信托財產的所有權歸屬進行明確的規定，不利于委托人、受益人和債權人的法律保護。要知道，結構性融資中，通常不會只有一個權益投資人或一個債權投資人，所有權的分配更加困難。目前法律對多所有權人租賃的物權登記沒有明確規定，因此租賃物（信托財產）的處置權歸屬者不明確。

從稅收的角度看，當融資模式是債權類信托，由于出租人把債務轉移給的是金融機構，金融機構又不能開具增值稅發票，因此承租人不能拿到增值稅發票。

 

（四）承租人欺詐與合同履行風險

有別于信用風險，這主要是指承租人蓄意不履行義務，比如，故意不維護租賃物。

 

（五）價值風險

指租賃物價值可能被高估的風險。參與方/買方是否有能力對租賃物價值進行合理評估，這也影響結構性融資交易的風險高低。

 

管理這些風險的辦法就是通過交易合同的合理制定，對風險進行規避和分配，核心在于解決交易各方信息不對稱的問題。通常，發起人/賣方對承租人信息掌握最多，參與者/賣方可以要求前者在合同中對信息的準確性提供擔保，而后者也可自己做盡職調查。

在解決信息不對稱問題后，幾方可以根據各自的訴求選擇風險分配方式，主要涉及是否有追索權的問題。