鋼鐵行業困局下

　　在鋼材需求下降、產能過剩的背景下，國內鋼鐵行業經營面臨較大壓力。由于銀行大幅收緊對鋼鐵行業貸款，鋼材貿易商和小型鋼企很難從銀行獲得貸款，就轉向通過鐵礦石貿易融資，通過這樣的操作，貿易商和鋼企可以用較低的成本獲得短期融資。

　　曾在銅和鋼材進出口貿易中出現的貿易融資行為，如今在鐵礦石進口貿易中也驟然增加，今年1月國內鐵礦石進口量也達到創紀錄的高位。業內人士認為，為防范鐵礦石貿易融資可能出現的風險，鋼企及貿易商需要合理利用期貨工具避險。

　　鐵礦石進口量遠高于正常需求

　　從去年第四季度開始，我國鐵礦石進口量大幅增加。海關總署數據顯示，今年1月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量達到創紀錄的8683萬噸，環比增長18.33%，同比增長32.48%。目前國內港口的鐵礦石庫存近1.1億噸。

　　瑞銀證券分析師孫旭受訪時稱，從去年第四季度至今，國內鐵礦石港口庫存增幅接近40%。澳洲發貨量上升、鋼廠減產導致礦石消耗量下降、春節假期物流不暢以及融資礦占比升高等因素是港口庫存上升的主要原因。

　　數據顯示，去年12月份，我國粗鋼日均生產水平已降至201.14萬噸，比去年9月份的218.07萬噸下降了7.76%。另據中國鋼鐵工業協會估算，今年1月份，我國粗鋼日均產量降至198.62萬噸。“巨大的進口量遠遠超過鋼鐵企業的正常生產所需，導致鐵礦石港口庫存快速攀升。”國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰認為，鋼鐵產量在下降，鐵礦石進口量卻大增，這顯然是矛盾的。

　　“鐵礦石融資激增的現象從去年第四季度開始已有所顯現。”華中地區某鋼管企業采購部人員告訴期貨日報記者，只不過對于當時鐵礦石進口驟增的現象，市場多解讀為國內貿易商年底進行冬儲以及鋼廠有意補庫的行為。

　　據“我的鋼鐵網”預測，我國目前30%—40%的鐵礦石港口庫存都是融資礦。貿易融資是銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易結算相關的短期融資或信用便利。境外貿易融資業務，是指在辦理進口開證業務時，利用國外代理行提供的融資額度和融資條件，延長信用證項下付款期限的融資方式。

　　信貸收緊使鐵礦石貿易融資激增

　　“貿易商和鋼企利用鐵礦石融資可以獲得短期低成本資金。”程小勇說，但是這種融資方式的漏洞是可能存在重復融資，沒有實質的進口貿易。如果短期融資獲得的資金用于投資，又沒有及時回收，就存在資金鏈斷裂的風險。

　　近兩年，國內鋼鐵行業幾乎全行業虧損，鋼貿商跑路現象頻出，這也讓銀行重新評估并調整鋼鐵、有色金屬等行業的信貸風險問題。在出口放緩、鋼材需求下降的背景下，鋼貿企業經營面臨較大壓力。銀監會曾下發通知要求銀行調整信貸政策，加強貸前審查，防止虛構貿易背景套取貸款。

　　“在目前資金緊張及銀行大幅收緊對鋼鐵行業貸款的情況下，鋼材貿易商和小鋼廠很難從銀行獲得貸款，就轉向通過鐵礦石貿易融資。”施雨辰介紹稱，貿易商先通過國內銀行開信用證購買國外鐵礦石，并將單據作為抵押憑證，只需支付15%—30%的保證金，即可由銀行付款，貿易商只需在90天或180天后支付貨款。通過這樣操作，貿易商可以用較低的成本獲得短期融資。

　　鋼鐵行業產業鏈很長，涉及到煤焦鋼以及鐵礦石等品種。“鋼鐵信貸受阻時，鋼企及貿易商只能通過產業鏈上游的鐵礦石貿易融資。正因為鋼鐵行業有較強的融資需求，才出現了目前鐵礦石貿易融資激增的局面。”天津一位貿易人士對記者表示。

　　貿易融資需合理利用期貨工具

　　大越期貨鐵礦石研究員韓邦江認為，在鐵礦石貿易融資中，最大的風險是資金成本和信用融資時間，很多貿易商都會因這種風險被淘汰。此外，目前鋼鐵行業面臨產能過剩的局面，從國外進口鐵礦石并不意味著就能順利出貨。韓邦江建議，“鋼企或貿易商在進口鐵礦石前最好是先找好下家，提前簽訂銷售合同”。

　　記者在采訪中了解到，在鐵礦石貿易融資中，有部分鋼企及貿易商對上市不久的鐵礦石期貨持觀望態度，只是一味采購鐵礦石進行融資，而沒有進行對沖避險。鐵礦石價格一旦出現大幅下挫，對鐵礦石貿易商而言，資金將縮水嚴重。

　　韓邦江認為，在貿易融資風險較大的情況下，鋼企及貿易商在簽訂鐵礦石進口合同后，在進口運輸和加工階段，為了規避現貨價格大幅下跌的風險，鋼企及貿易商可利用期貨套期保值功能，在期貨市場上進行等量的賣出套期保值，待礦石或成品銷售結束后，期貨市場的空頭頭寸也需平倉了結。

　　事實上，如果鋼企及貿易商在貿易融資的同時，也在期貨上進行了套期保值操作，進口貿易融資業務利潤還需計算期貨市場中的盈虧。“賣出套期保值的目的是避免現貨價格的大幅下挫，即使期貨市場小幅虧損，但避免了現貨市場的風險。”上述鋼管企業采購部人員說。

　　鐵礦石期貨上市之后，部分敢于“吃螃蟹”的鋼企及貿易商通過期貨市場的操作，規避或者降低了鐵礦石價格深度下挫的風險。韓邦江認為，這對于鐵礦石貿易融資還是有一定的借鑒意義的。