新華社4月14日消息（記者王宇、王培偉） 中國人民銀行14日首次對外公布我國當前社會融資規模。數據顯示，今年一季度社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。

　　社會融資規模是一個較新的概念，去年底中央經濟工作會議首次提出“保持合理的社會融資規模”，國務院總理溫家寶日前在部署今年一季度工作時也強調“保持合理的社會融資規模和節奏”。

　　如何看待這一新提法？央行公布社會融資規模對今后我國金融業發展有何意義？諸多問題引發市場廣泛關注。

　　何為社會融資規模

　　社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。

　　據央行調查統計司司長盛松成介紹，社會融資規模的內涵主要體現在三個方面。一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司的賠償和投資性房地產等。二是實體經濟利用規范的金融工具、在正規金融市場、通過金融機構服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。

　　針對外界提出的“社會融資規模為何沒有將外匯占款、外商直接投資等數據囊括在內”的疑問，盛松成指出，社會融資規模反映的是我國實體經濟從境內金融機構獲得的融資總量，而外匯占款、外商直接投資屬于外部資金流入，因此不應計算在內。

　　據介紹，隨著我國金融市場發展和金融創新深化，實體經濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金、對沖基金等。未來條件成熟時這些融資類型也將計入社會融資規模。

　　央行為何使用社會融資規模概念

　　據盛松成透露，央行今后將把社會融資規模作為貨幣政策的監測指標和中間目標，今后央行將定期公布每個季度社會融資規模增量數據和增量數據，另據盛松成透露，今年我國社會融資規模預計在14萬億元左右。

　　長期以來，我國央行一直較多使用人民幣貸款和貨幣供應量作為貨幣政策的監測指標和中間目標，如今，央行為何提出社會融資規模概念并以之作為監測目標和中間目標？對此中國社科院金融所研究員殷劍峰指出，央行提出社會融資規模概念，主要是源于當前我國社會融資結構的深刻變化，直接融資占比大幅增長，人民幣貸款占社會融資總量的比例將日趨減少。

　　一直以來，我國貨幣政策重點監測、分析的指標和調控中間目標是Ｍ2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比Ｍ2受到更多關注。然而由于近年來我國社會融資結構的變化，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經濟的融資規模。

　　數據顯示，2002年我國人民幣貸款占社會融資規模的比例超過90%，2010年這一比例已經下降到56%，根據央行此間公布的最新數據，一季度人民幣貸款占社會融資規模的比例已降至53%。

　　“隨著我國金融規模的擴張、金融機構發展日益多元、金融產品和金融工具的不斷創新，商業銀行表外業務對銀行貸款的替代作用正不斷增強。”盛松成認為，只有將更多融資渠道納入到統計范疇，才能完整、全面監測和分析整體社會融資狀況。用社會融資規模替代信貸指標作為中間目標，符合我國融資結構的變化趨勢。

　　以社會融資規模作為我國貨幣政策中間目標有何意義

　　據盛松成介紹，與新增人民幣貸款相比，社會融資規模與主要經濟指標有著更為緊密的相互關系，也將更有利于貨幣調控功效的發揮。

　　“根據我們近10年的觀察，與新增人民幣貸款相比，社會融資規模與ＧＤＰ、社會消費品零售總額、城鎮固定資產投資、工業增加值、ＣＰＩ的關系更緊密，相關性顯著優于新增人民幣貸款。”盛松成認為，以社會融資規模作為貨幣政策的中間目標，有利于貨幣調控功效的更好發揮。

　　交通銀行金融研究中心分析師鄂永健認為，以社會融資規模為中間目標實施貨幣政策，需要較為市場化的利率形成機制和更為優化的金融監管體制。因此，在相當長時間內社會融資總量指標可能還僅僅是央行的參考指標。

　　此外盛松成認為，社會融資規模作為貨幣政策的中間目標，是我國金融宏觀調控的有益探索和創新，它將進一步促進金融宏觀調控向市場化方向轉變，進一步推進利率市場化。

　　“在社會融資規模的構成中，貸款對利率敏感度相對較低，而金融創新產品對利率更為敏感。從這個角度看，將社會融資規模作為貨幣政策中間目標，還將有利于推動金融創新。”