投資要點：

　　提高出口退稅率作用大小在于出口額是否增長：08年1—9月國內紡織品服裝出口額歐美日韓四國的比重占51.32%，這些國家對中國紡織品服裝需求的下降，勢必影響中國紡織品服裝09年的出口量和出口額。因此09年紡織服裝出口額下降是必然的，關鍵在于下降幅度和復蘇時間。

　　“情景假設”作為衡量尺度，從一個方面分析恢復出口退稅率對行業作用的大小：假設條件：07凈利率紡織品為5%、服裝為9%；08凈利率紡織品為5%、服裝為7%；09凈利率紡織品服裝保持在08年水平；09上半年增長率紡織品為0、服裝為-9%；09年下半年增長率紡織品為10%、服裝為5%。09年紡織服裝整體凈利潤增加578億元，增長25.06%，其中：紡織品增加259.20億元(增長32.29%)、服裝增加318.80億元(增長21.17%)。若是全球經濟的基本面要好于假設，則恢復出口退稅率對行業的積極作用要好于假設，反之則差。

　　09年的實際情況可能將使優惠政策作用大打折扣：雖然在上述假設的前提下，出口退稅額09年都有20%以上的增長，但是假設中沒有考慮紡織服裝產品降價、歐元貶值等因素，而且假設國外需求在09年下半年開始復蘇。若是本次金融危機對全球經濟的影響超預期，以及紡織服裝產品價格下降過多和歐元、美元貶值幅度加大將使得優惠政策的作用大打折扣

　　政策給部分上市公司08年帶來收益增長：由于國內紡織行業有2/3的中小企業，在行業目前的困境下，許多企業面臨生存危機，而且在人民幣升值的情況下，許多企業不敢接單，使得一些大型紡織服裝企業訂單量飽滿，因此在恢復紡織服裝出口退稅率的情況下，大型紡織服裝企業特別是一些上市公司，將面臨較好的發展機遇。09年出口退稅恢復將使得大企業獲益遠遠高于行業水平。如：魯泰、孚日、金飛達等。

　　一、提高出口退稅率作用大小在于出口增長

　　年底國家又將對紡織服裝企業適度提高出口退稅率，從08年下半年的2次提高出口退稅率(由11%調到目前的14%)效果來看，由于國際市場需求的嚴重下滑，并沒有達到國內紡織服裝企業解困的目的，效果可以說非常小。年底這次適度提高紡織服裝出口退稅率，估計紡織品服裝出口退稅率很有可能恢復到2001年17%的水平。不過這次全球金融危機與當時亞洲金融危機情況不一樣，這次金融危機是全球性的，并且影響程度最大的是歐美等發達國家，這些國家正是中國紡織品服裝的主要貿易國。08年1—9月國內紡織品服裝出口額歐美日韓四國的比重占51.32%，這些國家對中國紡織品服裝需求的下降，勢必影響中國紡織品服裝09年的出口量和出口額。

　　據有關報道，國際購物中心聯合會的統計數字顯示，自感恩節以來(11月23日至12月2日)，全美專賣店的零售額下降了2.6%，占大超市里75%的商品服裝，其舉足輕重的銷售額也下降了4.6%，比去年同期下降了5.3%。從目前美國市場消費情況看，09年紡織服裝需求下降已成定局，但是需求下降的幅度是多少，要看金融危機影響的程度有多深，目前尚難下定論。歐盟的情況同樣也不會好。

　　中國提高紡織服裝出口退稅率對行業有多大的利好影響，與行業出口額的增長有極大關系。09年行業出口減少是肯定的，但是減少的幅度取決于金融危機對全球影響的程度和時間。在此我們在一定的假設前提下就本次將紡織品服裝出口退稅率恢復到17%對紡織服裝行業凈利潤的影響進行分析。