無心插柳柳成蔭。

京東供應鏈金融的初衷，原本是激活變現與供應商之間應付帳款。而之后，賬期卻成為其盈利最大、最核心的終極武器。

據京東財報數據顯示，2018年第二季度京東應付賬款875億元，同比上季度增加了41%。

第二季度期末，41%的應付帳款增長，既高于31.2%的營收增長，也高于GMV30.45%的增速。

從京東公布的歷年財報數據來看，京東在給供應商回款上時間越來越長。

2015年Q1京東應付賬款周期為41.9天，到2016年平均賬期上升到52天，再到2017年，平均應付賬期高達56.2天，直到本次財報應付賬款周期超過了2個月，高達60.9天。

也與京東經營壓力有關：增速放緩，毛利率降低，運營成本增速高于營收增長。

2018年Q2，京東營收1223億元、同比增長31.2%、毛利率13.5%，2016、2017兩年，京東營收增長分別為43%、39%，毛利率分別為14.3%、14.0%。

京東營收規模的擴大，賬期也在不斷上升。

零售行業賬期決定了供應商的生死存亡，也很大程度上反映了零供關系緊張程度：拖欠脹氣越久，規模越大，轉嫁給供應商的現金流壓力就越大。

與之相反，京東自身庫存周轉卻控制良好，2017年Q2到2018年Q2，京東存貨周轉率（Inventory turnover days）分別是36.3天、36.9天、38.1天、37.2天、37.9天。

時間回到2015年8月31日，劉強東在耶魯背景中心發表主題演講稱，“如果世界上任何一家公司，特別是零售商，它的賬期低于庫存周轉天數的話，這家公司必死無疑，哪怕它有巨額利潤”。一語道破了京東模式的精髓。

15%的毛利率是京東盈利的紅線，京東要保持盈利必須保持15%的毛利率。京東收入分兩部分，Net product revenues、Net service revenues，前者是電商交易收入，后者是服務收入。

從京東目前結構來看，電商交易收入毛利率若要提升，意味著產品價格上漲，必然導致交易的下降，因此，京東提高毛利率的方式只有一招，提升服務收入。

2018年Q2，京東服務收入118億元，去年同期是78億元，增長率51%。供應鏈金融利息收入6.06億，去年同期為5.42億，增長率為11.8%，規模與增長率來看，提升服務收入比供應鏈金融利息，其實是更有效率，空間增大的。

2018年上半年，京東OPO平臺服務與廣告營收153.2億元，京東物流營收51.1億元，合計204.3億，相比較2017年上半年111.74億、20.34億、合計132.1億，同比增長54.66%。

可以說，供應鏈金融拯救了京東的凈利潤。

2018年Q1京東供應鏈金融利息收入5.46億，上半年總計11.52億元，去年上半年為9.15億元，同比增加了25.9%。利息收入提升背后，除了規模擴大之外，還有便是應付帳款更多，帳期更長。

服務收入，包括京東物流倉儲服務以及京東云、POP平臺廣告收入，這些是“賦能商家”的收入，名正言順。

雖然供應鏈金融，也是“賦能商家”，但賬期卻是一個存在很大爭議性的話題。

有業內人士指出，京東要想進一步做大，不能太過依賴供應鏈金融帶來的利息收入。因為這塊收入越大，增長越快，說明供應商承載的現金流壓力越大。通過賬期做供應鏈金融，靠利息盈利，不是長久計。

京東金融的全鏈條金融服務，通過強大的數據能力為客戶盤活了供應鏈條上的各個環節，讓小微企業主從繁瑣的企業金融事務中解放出來。

京東供應鏈金融布局開始于2012年。

2013年12月6日，京東金融推出“京保貝”的3分鐘融資到賬業務。將趴在京東賬戶上的錢，提供給需要貸款的商家。

雖然京東很多商品是自營的，但是連接的關系始終沒有變，在整個京東供應鏈金融中，主要參與者有京東、供應商、消費者、銀行，這些角色中，可以發現有兩個鏈條一直沒有變：供應商——京東、京東——消費者。

簡單的講，京東供應鏈金融利用大數據體系和供應鏈優勢在交易各個環節為供應商提供貸款服務，具體可以分為六種類型：采購訂單融資、入庫環節的入庫單融資、結算前的應收賬款融資、委托貸款模式、京保貝模式、京小貸模式。

為“京東自營供應商”里的企業定制，同時為自營之外的企業量身定制的“京小貸”等企業金融服務也陸續推出，很多從前為融資頭疼的企業家們，體會到了的“鼠標一點、錢就到賬、隨借隨還”的“逆天服務”，不少企業借此做大做強。

除了京東之外，大部分大流量電商，也會如此玩供應鏈金融，在應付和應收之間拆解、倒手。但這個模式，依然有一大掣肘——所有操作，只能限定在電商自身的平臺上。

不可否認，隨著時間的推移，供應鏈金融的發展越來越成熟，其參與的主體和服務對象也會更加專業。未來一定會有專業的基金機構加入這個生態圈，而這些個機構的主要成員必然是活躍在這個圈子里核心企業，他們構建的究竟是一個什么樣的體系呢？

供應鏈金融對優質資產的追求一直沒有放松過，產業鏈上下游企業仍舊在強化風險的管控，當鏈條中主體慢慢變成核心企業，我們可以看到，在這個技術即將引領的DT時代，所有的數據也會更加透明。

未來，每一個企業必將成為單一的個體，但他們也將依附于這個整體當中，只是行業中的錢開始越來越科技化，它們開始有意識去識別風控，避免大的隱患，進而在每一個流動的環節深化，保證鏈條的健康。

來源：中國供應鏈金融網（華貿融供應鏈金融智庫）整理自新華社客戶端、第一物流網、一本財經、百家號李成東、科技蟹