來源：未來智庫

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供應鏈金融業務不斷升級

傳統供應鏈金融的本質是利用核心企業的信用支持為上下游的中小企業提供信貸服務。供應鏈是產品從原材料到商品的整個流轉鏈條，連接供應商、生產商、批發商、零售商和最終消費者的所有交易過程。供應鏈金融是圍繞供應鏈上的核心企業，為上下游企業提供融資服務，其核心是掌握商流、信息流、物流、資金流，依托核心企業的信用支持的融資模式。

供應鏈金融的風控模式創新。主要的風控手段包括核心企業的信用背書、 擔保以及存貨質押等。通過四流合一確保交易的真實性，把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險。

供應鏈金融參與方的增加帶來市場擴容。相比傳統供應鏈金融“商業銀行+核心企業”的模式，整個供應鏈金融的市場得到的擴充。

(1)數據是開展供應鏈金融的核心，數據方從原來的核心企業拓展到物流公司、電商平臺和 ERP 廠商等，這是產業互聯網化、信息化提升的必然結果。

(2)融資渠道多元化，除了商業銀行，融資租賃公司、商業保理公司、小貸公司、擔保公司拓展了供應鏈金融的融資渠道，不同的資金來源匹配不同的業務模式。

(3)從供應鏈(圍繞一個核心企業)到產業生態圈(拓展到所有相關行業)。市場擴容和信息化水平提升使企業之間的關系更加緊密，使行業內和相關行業之間形成有機的生態圈，創造新的商機。

供應鏈金融業務層面的變化。

(1)滲透到更加長尾的市場，信貸產品碎片化、定制化，滿足小額、高頻、緊急資金需求。行業也從大宗商品、基建拓展到農牧、零售、電商等。

(2)流程線上化。在線提交申請資料，遠程視頻盡職調查。

(3)大數據征信。線上采集的數據維度增加，小微企業征信可借鑒消費金融業務的個人征信，通過對交易數據和非交易數據建立評分模型，進行自動化審核。

(4)數據共享程度和信息透明度提升，多方監控，動態風險管理。

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供應鏈金融的資產分類

供應鏈金融的資產特點：(1)貸款周期不長，貸款周期與交易周轉速度有關，平均周期在 2-3 個月左右，短至 7 天。資金需求多為臨時緊急， 如電商在雙十一之前的備貨資金需求。(2)能承擔的資金成本有限。供應鏈金融服務實體經濟，本身業務利潤率不高，能負擔的資金成本也相應較低。

供應鏈金融的產品模式大致分為四類：應收賬款融資、預付賬款融資、存貨融資以及信用貸款。

(1)應收賬款融資：供應鏈上游的中小企業以 應收賬款進行融資，下游核心企業是還款來源。

(2)預付賬款融資：供應鏈下游的中小企業以未來的貨物權進行融資用于支付上游核心企業的貨款，實現杠桿采購。

(3)存貨融資：企業以存貨作為質押，經過專業的第三方物流企業的評估和證明后進行融資。金融機構也可根據物流公 司的規模和運營能力，將一定的授信額度授予物流公司。

(4)信用貸款：無須抵押物，純信用貸。

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供應鏈金融的盈利模式

供應鏈金融的利差空間有限。(1)貸款利率在年化 10-18%之間。供應鏈金融的終端客戶可接受的利率水平較低。企業融資目的主要用于生產經營，中小企業競爭壓力大，利潤空間小，能承擔的資金成本有限。(2)資金成本一般在 5-8%之間，銀行資金最低的成本為5%。

多元化的收入模式。作為供應鏈金融的主體，一方面需要規模效應來壓縮綜合成本率；另一方面，無論是商業銀行、電商平臺、第三方服務平臺等都需要通過增值服務拓寬收入來源。如果在產業鏈下游提供服務還可以結合利差較高的消費金融業務。

供應鏈金融業務的成本構成及壓縮空間。供應鏈金融業務的成本包括營銷成本、運營成本、風險成本和資金成本四個部分組成。資金成本受市場利率水平影響，調整空間不大，其他三個部分都可通過技術手段進行成本壓縮。

首先在運營環節采用全程電子化批量交易，實現動態額度自動查詢、風控自動檢查、自動計息計費、自動放款、自動清分核銷、自動記賬等。

其次在風控環節，大數據分析企業的主體信息、貿易信息、融資信息等，通過信用畫像和決策算法，降低信息不對稱造成的風險溢價。

最后是營銷環節，通過核心企業來批量獲取中小企業貸款客戶，通過企業間的貿易關系建立社交金融網絡，進行相互營銷。綜合來看，小微企業貸款業務的綜合成本率可從18%降低到 13-14%，三個環節的成本降低1/3左右。

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供應鏈金融的風控體系

供應鏈金融的風險因素包括外生因素、內生因素和主體因素。根據這些因素的綜合評定進行決策，確定貸款的額度、周期和費率。

(1)外生風險也可稱為系統性風險，主要包括外部經濟、金融環境或產業條件的變化。

(2)內生風險主要是供應鏈內在結構、流程或要素出現問題而導致的潛在金融風險。

(3)主體風險是指核心企業或融資需求方本身的潛在風險，因某一方采取機會主義行為導致另一方蒙受損失。

供應鏈金融的風險管理要點：

(1)行業理解。對垂直行業的影響因素有比較全面的認識，包括產業政策、行業格局、風險因素等。

(2)數據為王。將大數據征信應用到小微企業貸款領域，注重歷史交易數據、外部數據積累和挖掘，動態數據的監控。

(3)線上、線下相結合。核心企業 的盡職調查和交易真實性審核，包括質押物的監控。

(4)增信手段的應 用。綜合運用擔保、無限連帶責任、風險保證金、承諾回購、購買保險 等手段進行風險控制。

供應鏈金融風控有效性探討。

(1)現階段互聯網供應鏈金融處于發展初期，一方面，核心企業的資質審核及授信仍是大部分供應鏈金融業務的主要模式，創新主要集中在業務流程的線上化。二是基于數據的業務模式剛起步，各平臺推進較謹慎，先對交易歷史較長、資質較好的企業開放；在行業選擇上會綜合考慮行業情況和自身能力，不會盲目擴展。因此，目前供應鏈金融業務的壞賬率水平整體較低，基本都控制在 1%以下。

(2)展望未來，隨著供應鏈金融向長尾市場擴張，業務會呈現客戶分散、金額小、周期短的趨勢，整體風險水平下降。另外，大數據風控的應用會更加成熟，物聯網、區塊鏈等新技術的應用能從貸前、貸中、貸后全面提升風控能力，降低欺詐風險和道德風險。

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供應鏈金融發展趨勢

更多的資金會流向供應鏈金融行業，成為繼消費金融之后又一個業務增長點。互聯網金融平臺的供應鏈金融業務量會大幅增長，但平臺數量不會出現類似消費金融現金貸的井噴現象，平臺數量增加有限，交易量增速會更加穩健。資金來源多元化。應收賬款ABS 的交易結構設計不斷完善，交易場所從場內延伸到場外。

B2B 電商和 ERP 廠商進入數據變現階段。通過歷史交易數據和業務數據進行獲客及風控，從貨物質押到數據質押。綜合性電商平臺如阿里巴巴已呈現出快速增長態勢，但由于 B2B 業務行業多、差異大、市場分散，各行業垂直平臺亦有機會提供綜合化的服務，實現縱深發展。平臺類公司需要掌握更強的定價權以實現供應鏈金融的長遠發展。

從資源驅動到技術驅動。利用物聯網、大數據、區塊鏈、人工智能等技術驅動供應鏈金融的長尾市場，提高信貸產品設計的靈活度。技術驅動數據共享。供應鏈金融服務平臺，多節點數據的采集和共享，業務流程線上化、標準化，透明化，效率將進一步提升。資金方和資產方的信息不對稱將持續改善，整合外部數據源和非交易數據。

保險參與度提升。從貿易信用險切入，為企業提供各種財產保險。企業亦可通過質押保單向銀行或者保險公司申請應收賬款融資。