來源：融信通
企業一個重要的財務目標就是創造令人滿意的股東權益回報率。事實上，股東權益回報率是一個衡量股票投資者回報的指標，它評價企業管理層的表現——盈利能力、資產管理及財務控制。從本質上講，獲取豐厚的利潤是廣大投資人持有股票的根本目的，所以公司經濟效益的好壞直接決定著投資人投資本公司股票的保有量和時間。在分析投資人的權益回報率時，應該考慮股票持有人的凈投資和凈投資價值。
假如有兩家公司，A公司的利潤為100萬元人民幣，B公司的利潤為1億元人民幣。從表面來看，B公司的利潤要比A公司更加豐厚。但是，假如A公司的凈投資價值為1 000萬元人民幣，而B公司的凈投資價值為100億元人民幣，這時，對股票持有人來說，A公司的凈價值回報率為10%（100萬元/1 000萬元），而B公司為1%（1億元/100億元）。顯然，A公司對股東來講，更能夠實現良好的回報。除了股東權益回報率之外，一家公司的財務狀況和績效狀況，還可以通過利潤與相關資產的對比來進行分析，即所謂的資產回報率。現實生活中，企業的資產回報率是一個公認的財務狀況指數，用于同行業企業之間和相近行業企業之間相互比較管理水平和衡量公司業績。企業的股東權益回報率和資產回報率都決定于公司整個盈利能力的大小，而提升這兩個財務指標的關鍵都在于如何有效地實施經營和進行供應鏈管理。以投資回報率為例，一個公司的投資回報率等于利潤與投資總額的比例，如果一個企業的利潤為60萬元，投資總額為500萬元，則投資回報率為12%。從另一個視角來看投資回報率，其計算公式還可以表述為：顯然，利潤/收入反映了企業的獲利能力，而收入/投資總額反映了企業的投資收益狀況。在上述例子中，如果企業的收入為5 000萬元，則該企業的獲利能力為1.2%，而其投資收益為10。任何一個指標的下降都會導致投資回報率的下降，例如在收入保持不變的狀況下，利潤的下降或者投資總額的上升都會導致投資回報率的下降，因此，對于企業而言，提高獲利能力或者增強投資收益是企業經營的關鍵。供應鏈管理為實現上述目標提供了機會。一方面供應鏈服務的效果越好，則企業的盈利能力就越強；相反，若供應鏈服務的效果越壞，則企業的盈利能力也就越弱。而供應鏈服務效果取決于企業能否及時、有效地實現客戶和用戶的價值。另一方面供應鏈的流程和效率對成本和資產狀況會產生影響，供應鏈效率越低，不僅成本上升，而且相應的投資收益也會下降。圖2-1反映的是供應鏈管理與資產回報率之間的財務關系。供應鏈服務的效果影響著企業的銷售水平，供應鏈流程的效率則決定了企業的成本總和，此外，供應鏈運營管理的狀況也直接影響到了企業的資產狀況。圖2-1表明資產回報率是用利潤除以占用資本或資產（利潤/占用資本）來計算的。在占用資本水平既定時，利潤額越大，則企業的資產回報率就越高；相反，若利潤額越小，則企業的資產回報率就越低。從具體的供應鏈運營的視角看，一個企業的現金和應收賬款受訂單周期時間和訂單現金流量周期的影響。一般而言，訂單周期時間也稱訂單提前期，它是指從準備訂貨到貨物接收的間隔時間，其活動包括訂單準備、訂單傳遞、訂單處理、按訂單供貨以及訂單處理狀態追蹤。顯然，訂單周期越長應收賬款越多，自身消耗的現金也就越高。現金流量周期是企業供應鏈運作績效測評的一種重要的工具和手段，其基本的思想是單位貨幣從原材料投入到市場價值實現的周期時間，該指標直接影響到了企業如何加速現金流量和應收賬款的管理（下節詳細闡述）。現金和應收賬款除了會受到以上兩個因素的影響外，供應的可靠性和信息的準確率也是決定這兩個參數的重要因素。供應的可靠性指的是企業有效服務于客戶的狀態，它往往表現為訂單的完成率和配送的及時性，這兩個指標實現得越好，應收賬款就越有可能減少，現金就會加速流動；相反，可靠性越差，企業就會增加應收賬款，現金流就會趨于緊張。信息的準確率主要反映為票據、單證傳遞的及時準確，這一要素顯然也會對現金和應收賬款產生影響。從上述分析中，可以看出供應鏈運營的效率和效果直接決定了占用資本的程度。綜合上述因素，企業要提升資產回報率，除了提升自身的經營能力外，還需要通過更好的供應鏈管理來實現上述目標，這些可能的供應鏈管理途徑包括有效的網絡結構管理、供應鏈庫存管理、供應鏈訂單管理和供應鏈運輸管理（見圖2-2）。供應鏈管理對于提升資產回報率的影響主要表現在如下途徑：一是網絡結構管理。在供應鏈運營過程中，如果所有的資產和活動都由單一企業自身承擔，不僅企業的投資較大，增加了占用資本，而且企業的運營效率和效果也不佳。而恰當地將外部擁有更加豐富的供應鏈專業知識和更高供應鏈效率的企業組織進供應鏈運營，會使企業自身的供應鏈成本降低，更為有效地服務于客戶。特別是在高度的市場不確定條件下，這種外部資源的利用效果更為顯著（Kotabe & Mol，2009）。然而，過度的外包也會產生潛在的成本（Rossetti & Choi，2005；Tsai et al.，2012），例如，Tsai等的研究表明在物流外包服務中，關系性風險（包括供方的機會主義、較差的溝通、缺乏共享的目標、權利不對稱）會導致資產風險（較差的員工使用、信息風險、內部治理成本和依存風險）進而產生能力風險（服務績效惡化、失去控制、戰略發展受阻、能力喪失），因此，組織高效的網絡結構，在保持有效利用外部資源的前提下，又能將潛在的成本和風險降到最低，這是提升資產回報率的關鍵。二是供應鏈庫存管理。供應鏈全渠道庫存水準的降低，能夠減少供應鏈渠道的資金占用，提高資金效率。而這一目標的實現，有賴于供應鏈成員能夠在不同的層級和環節之間充分地利用分享的信息，降低預測誤差，增強協同的頻次（Ganeshan et al，2011），并通過有效規劃和設置網絡結構，減少不必要的中介環節：一方面使整個供應鏈渠道庫存下降，另一方面能夠使企業及時應對市場變化，有效地減少供應鏈資本投入，增加銷售收入，最終全面提高資產回報率。三是供應鏈訂單管理。供應鏈訂單管理是十分復雜的管理活動，涉及不同的活動和不同的承擔者，它有賴于流程活動中不同的任務、資源和主體的交互。訂單管理的目標主要有兩個：一是將有效的產品和服務在正確的時間傳遞到正確的地方送給正確的客戶；二是增強敏捷性以應對內外環境中的不確定性（Lin & Shaw，1998）。因此，高效的訂單管理既能夠降低供應鏈成本，又能幫助企業增加銷售收入，進而影響著資產回報率。訂單履行的比率提高和最優化意味著訂單處理時間的減少，這將大大減少應收賬款的回收時間。而訂單處理時間上的效率提高，則減少了客戶端的賒賬時間，降低了應付賬款的數額和投資于應付賬款的資金成本。相反，訂單管理的失誤不僅產生了較高的成本，而且也會引起銷售收入的下降（見圖2-3）。四是供應鏈運輸管理。運輸和貨物的傳遞時間以及變化都會對銷售和庫存產生重要的影響，運輸配送時間的延長意味著客戶反應時間的延緩，從而使產品滯銷的可能性增大。同樣地，運輸配送途中的商品也是在途庫存，在途庫存增大，必然占壓大量資金，進而降低了資產回報率，因此，要改善供應鏈中的財務狀況，也需要優化供應鏈全過程的運輸管理和配送管理。從上述狀況可以看出，要提高股東權益回報率或者資產回報率，需要對整個供應鏈活動實現端對端的有效組織和管理。在選擇供應鏈決策的備選方案時，企業需要參考凈收益、資產回報率和股東權益回報率等財務指標的變化與影響，這也是供應鏈金融開展的基本前提。這是因為如果供應鏈不能夠有效管理，財務狀態必然惡化，而供應鏈金融開展的風險就會很大，相反，合理有效的供應鏈活動不僅能夠促進資產回報率的上升，也能使供應鏈金融幫助供應鏈參與方優化財務狀況，降低財務費用，加速現金流動。
