中國信息通信研究院聯合騰訊金融科技、聯易融等多家單位發布《區塊鏈與供應鏈金融白皮書（1.0版）》，詳細闡述了供應鏈金融的發展現狀、產業規模及主要價值，著重分析了區塊鏈在供應鏈金融領域的應用價值，如何在實踐中解決供應鏈金融的痛點。通過講解區塊鏈+供應鏈金融的代表性案例，深入探討了區塊鏈未來在供應鏈金融場景的應用方向，和在應用落地過程中的難點與思考。

重點提要：

1.供應鏈金融實踐中遇到的痛點

2.區塊鏈如何賦能供應鏈金融？

3.區塊鏈+供應鏈金融的實踐分析

來源/可信區塊鏈推進計劃

編輯/李菲，財資一家編輯整理

深度好文/6102字，閱讀約需12分鐘

供應鏈金融發展的目標是為了依托供應鏈核心企業，對產業上下游相關企業提供全面的金融服務，最終能夠降低整個供應鏈運作成本，并通過金融資本和實體經濟的協作，構筑銀行、企業和供應鏈的互利共存、持續發展的產業生態。融資便利性和低成本是產業生態繁榮的內驅力。目前供應鏈金融在國內仍處于初級階段，存在信息孤島、核心企業的信任無法有效傳遞、融資難融資貴等諸多痛點。

而區塊鏈以其數據難以篡改性、數據可溯源等技術特性，在融資的便利性與融資成本方面具有創新突破的潛力。區塊鏈技術的特性與供應鏈金融的特性具有天然的匹配性。

供應鏈金融實踐中遇到的痛點

隨著供給側改革和工業轉型發展推進工作不斷深入，中小微企業面臨的融資難、融資貴瓶頸逐漸凸顯。為推動金融業提高服務能力，支持工業加快轉型升級，國家各部委制定一系列相關政策，鼓勵供應鏈金融產業快速健康發展。然而在傳統供應鏈金融業務開展過程中仍存在諸多問題與挑戰：

（1）供應鏈上存在信息孤島

同一供應鏈上企業之間的ERP系統并不互通，導致企業間信息割裂，全鏈條信息難以融匯貫通。對銀行等金融機構來說，企業的信息不透明意味著風控難度增大，對企業融資與金融機構滲透都是巨大的障礙。

（2）核心企業信用不能傳遞

信息孤島問題導致上游供應商與核心企業的間接貿易信息不能得到證明，而傳統的供應鏈金融工具傳遞核心企業信用能力有限。銀承準入條件比較高，商業匯票存在信用度低的問題，導致核心企業的信用只傳遞到一級供應商層級，不能在整條供應鏈上做到跨級傳遞。

（3）缺乏可信的貿易場景

在供應鏈場景下，核心企業為可信的貿易背景做背書，銀行通常只服務核心企業及其一級供應商的融資需求。而供應鏈上的其他中小企業缺乏實力來證實自身的還款能力及貿易關系的存在，在現存的銀行風控體系下，難以獲得銀行融資；相對地，銀行也很難滲透入供應鏈進行獲客和放款。整體來講，可信的貿易場景只存在于核心企業及其一級供應商之間，缺乏豐富的可信貿易場景。

（4）履約風險無法有效控制

供應商與買方之間、融資方和金融機構之間的支付和約定結算受限于各參與主體的契約精神和履約意愿，尤其是涉及多級供應商結算時，不確定性因素較多，存在資金挪用、惡意違約或操作風險。

（5）融資難融資貴

在目前賒銷模式盛行的市場背景下，供應鏈上游的供應商往往存在較大資金缺口。但是，如果沒有核心企業的背書，他們難以獲得銀行的優質貸款。而民間借貸利息成本往往很高，導致融資難融資貴現象突出。

區塊鏈賦能供應鏈金融

如上所述，供應鏈金融的痛點問題包括如何保障交易真實性、化解高額的操作成本、提升市場覆蓋率等。供應鏈金融的發展恰好趕上區塊鏈發展的風口，二者的結合成為目前區塊鏈技術應用的熱點領域之一。區塊鏈在供應鏈金融的運用，主要基于以下方面：基于加密數據的交易確權、基于存證的真實性證明、基于共享賬本的信用拆解、基于智能合約的合約執行。最終，可以滿足供應鏈上多元信息來源的相互印證與匹配，解決資金方對交易數據不信任的痛點。

（1）基于加密數據的交易確權

區塊鏈應用對供應鏈的信息化提出了更高的要求。目前，不少行業的核心企業和一級供應商/經銷商，具有較好的信息化水平，但鏈條上其他層級的中小企業信息化程度都難以達到銀行的數據標準。同時，如果鏈條上不同主體采用不同類型的信息管理系統時，信息傳遞缺乏一致性、連續性，容易形成信息孤島，難以獲得有效的數據進行風險判斷及管理，也難以核實交易的真實性。可見，區塊鏈應用的前提之一，是全鏈的信息化。

區塊鏈在資產管理領域開始顯現出重要的應用價值，實現各類資產的確權、授權和交易監管的實時性。在網絡環境下難以監管、保護的無形資產，區塊鏈基于時間戳技術和難以篡改等特點，成為虛擬環境下知識產權保護的新方法。而對于有形資產，如存證、應收賬款和數字智能資產，可以在虛擬環境下實現現實世界中的資產交易，例如對資產的授權和使用控制、產品溯源等應用。

區塊鏈為供應鏈上各參與方實現動產權利的自動確認，形成難以篡改的權利賬本，解決現有權利登記、權利實現中的痛點。以應收賬款權利為例，通過核心企業ERP系統數據上鏈實現實時的數字化確權，避免了現實中確權的延時性，對于提高交易的安全性和可追溯性具有重要的意義。一是可以實現確權憑證信息的分布式存儲和傳播，有助于提升市場數據信息的安全性和可容錯性。二是可以不需要借助第三方機構進行交易背書或者擔保驗證，而只需要信任共同的算法就可以建立互信。三是可以將價值交換中的摩擦邊界降到最低，在實現數據透明的前提下確保交易雙方匿名性、保護個人隱私。

（2）基于存證的交易真實證明

交易真實性的證明要求記錄在虛擬世界的債權信息中，必須保證虛擬信息與真實信息的一致性，這是開展金融服務、風險控制的基礎。供應鏈金融需要確保參與人、交易結果、單證等是以真實的資產交易為基礎的。交易真實性證明，采用人工的手段進行驗證，存在成本高、效率低下等巨大不足。大型企業供應鏈在快速運作中，人工驗證難以實施。解決供應鏈金融的核心問題之一，即交易的真實性問題，需要在虛擬環境下，從交易網絡中動態實時取得各類信息，進行信息的“交叉驗證”來檢驗交易真實性，成為供應鏈金融目前的關鍵技術之一。

信息交叉驗證是通過算法來遍歷并驗證交易網絡中的各級數據，其中各級數據包括：各節點的計算機系統、操作現場、社會信用系統（稅務、電力部門等）等截取的數據，中間件、硬件（如GPS、RFID等）等獲取的節點數據。驗證的方式包括：1.鏈上交易節點數據遍歷，檢驗鏈上交易數據的合理性；2.交易網絡中數據遍歷，驗證數據的邏輯合理性；3.時序關系的數據遍歷，驗證數據的邏輯合理性。通過以上三重數據交叉驗證，形成由點到線、再到網絡的交易證明系統，可全面檢驗交易真實性，最終獲得可信度極高的計算信用結果。應收賬款的真實性形成，涉及到主體、合同、交易等要素，其真實性的邏輯關系解釋包括三點：一是主體的真實性，交易雙方是真實、合法的主體；二是合同的真實性，即基礎合同的真實、合法，如果簽名、公章為偽造，則屬虛假合同；三是交易的真實性，發生實質上的資產交易。如果合同是真實，但沒有發生真實的交易，目的在于獲取銀行資金，則為虛假交易。

但是真實的合同，也可能產生虛假的應收賬款。例如，虛開交易單證或虛報交易金額以獲得更多的貸款，就是虛假的應收賬款。所以，以應收賬款為信用管理的最小單元，具有合理性。線下開展業務時，需要對主體身份進行確認、對合同進行確認、對交易進行驗證等。但簽章的真實性、單證的真實性等受技術條件的限制，是產生風險的環節。

通過區塊鏈、物聯網、互聯網與供應鏈場景的結合，基于交易網絡中實時動態取得的各類信息，多維度地印證數據，提高主體數據的可靠性，如：采購數據與物流數據匹配、庫存數據與銷售數據印證、核心企業數據與下游鏈條數據的可靠性，以降低信息不對稱所造成的流程摩擦。

（3）基于共享賬本的信用拆解

供應鏈金融的目標是對中小企業融資的全面覆蓋，但目前大量的二級、三級等供應商/經銷商的融資需求仍然難以得到滿足。比如，某汽車制造商有十幾萬家供應商，但一級供應商只有100家，上游層層劃分的十幾萬家供應商很難享受到供應鏈金融的服務。中小企業融資難、融資貴問題在供應鏈金融中只得到部分的緩解。

一般來說，一個核心企業的上下游會聚集成百上千家中小供應商和經銷商。區塊鏈技術可以將核心企業的信用拆解后，通過共享賬本傳遞給整個鏈條上的供應商及經銷商。核心企業可在該區塊鏈平臺登記其與供應商之間的債權債務關系，并將相關記賬憑證逐級傳遞。該記賬憑證的原始債務人就是核心企業，那么在銀行或保理公司的融資場景中，原本需要去審核貿易背景的過程在平臺就能一目了然。信用傳遞的問題可迎刃而解。

（4）基于智能合約的合約執行

智能合約為供應鏈金融業務執行提供自動化操作的工具，依托高效、準確、自動地執行合約，可緩解現實中合約執行難的問題。以物權融資為例，完成交貨即可通過智能合約向銀行發送支付指令，從而自動完成資金支付、清算和財務對賬，提高業務運轉效率，一定程度上降低人為操作帶來的潛在風險與損失。目前智能合約開發平臺主要有：區塊鏈智能合約系統（IBM）、Corda智能合約平臺（R3聯盟）、超級賬本Hyperledger（Linux）、以太坊智能合約平臺等。

區塊鏈+供應鏈金融的實踐分析

目前，我國一些企業已經著手將區塊鏈應用于供應鏈金融領域。已有一批企業針對各類應用場景提出了相應的應用方案。其創新的步伐和內涵，不僅是對現有商業模式、交易流程的簡單改造，更是結合行業痛點，大膽地在區塊鏈技術的基礎上，結合資產、交易和法律等要素，構建新流程、構建新型生產關系、創新交易模式和信用模式等，部分模式令人耳目一新。

以微企鏈供應鏈金融服務平臺為例，微企鏈平臺是聯易融與騰訊共同合作，運用騰訊區塊鏈技術打造的供應鏈金融服務平臺。平臺通過區塊鏈連通供應鏈中的各方企業和金融機構，完整真實地記錄資產（基于核心企業應付賬款）的上鏈、流通、拆分和兌付。由于區塊鏈上的數據經多方記錄確認，不可篡改、不可抵賴、可以追溯，從而實現應收賬款的拆分轉讓，并全部能夠追溯至登記上鏈的初始資產。其中，在原始資產登記上鏈時，通過對供應商的應收賬款進行審核校驗與確權，確認貿易關系真實有效，以保證上鏈資產的真實可信，并實現核心企業對多級供應商的信用穿透。此外，平臺還與多家金融機構進行合作，提升資金配置效率、支持小微企業基于供應鏈進行融資，降低融資成本，深度盤活金融資源。

圖 基于騰訊區塊鏈的供應鏈金融平臺基本模式

在實際操作中，將一級供應商（輪胎企業）與核心企業（某車企）之間的應收賬款，通過資產網關進行全線上化電子審核，確保貿易背景真實性。核心企業對該筆應收賬款進行確權后，進行數字化上鏈，形成數字債權憑證，后續可以將該憑證在微企鏈平臺中進行拆分及轉讓。每一級供應商均可以按業務需要選擇持有到期、融資賣出或轉讓來滿足自己的資金訴求。

該平臺具體價值還體現在以下三個方面：

一是對于小微企業。

①融資成本顯著降低，秒級放款。通過該模式將可以顯著改善中小微企業的融資困境，由于授信基礎并非基于供應商自身，而是基于核心企業，因此二級及多級供應商能夠以更低的融資成本取金融服務。同時，通過引入過橋基金，小微企業可在常規融資渠道之外，選擇秒級放款服務，優化體驗。

②憑證上鏈便捷，可分拆轉讓。憑證上鏈流程全線上化，無需線下提交資料，真正實現無論“你在哪”都可受益于區塊鏈技術帶來的普惠金融成果。數字債權憑證支持自由拆分，分享核心企業信用，無需提供多層貿易背景資料層層審核。

③移動端手機操作，可快速接入。供應商可支持全程微信小程序操作，注冊即可加入，業務接入零成本，全線上化操作，無需面對面開戶、提交紙質資料等繁瑣流程。

二是對于核心企業。

①優化賬期，改善現金流與負債表。通過微企鏈平臺，供應商能夠以更低成本進行融資，同時時效性大大增強，核心企業能夠因此優化賬期，減輕貿易談判與兌付壓力，改善自身的現金流與負債表。

②提升供應鏈效率，加強供應鏈管理。通過區塊鏈鏈接多層供應商，以自身信用支持上游小微企業，幫助供應商順利開展生產，擴大規模，體現社會責任。同時還可結合大數據能力，對上游企業進行畫像，加強質量管控、風險防范等，優化供應鏈管理。

③低檻獲得投資收益。節省研發成本，通過財務安排及集團金控公司參與供應鏈業務，提升企業盈利能力，獲取無風險收益的同時，扶持供應鏈企業共同發展。

④在線確權，分享服務收益。線上注冊及確權操作，無需線下繁瑣蓋章審批流程，可有效防止票據/合同造假，更可分享服務收益。資產到期僅需一次打款，依托騰訊財付通清算能力，無需層層清算。

三是對于金融機構。

①獲取小微業務抓手，提升獲客能力。新增業務來源及獲客渠道，擴大業務規模，豐富對小微企業的數據畫像，進而使風險更加透明可控，扶持實體經濟，響應政策號召，賦能小微企業健康發展。

②自主定價，提升收益。與傳統業務相比，在保證資產高評級低風險的同時，對多級供應商享有更多自主定價權。提升業務收益。

③線上操作，無需復雜流程。業務開展無需自建平臺，注冊即可使用，無新增工作量與流程，全部業務采用線上操作無紙化辦公，方便金融機構開展全國業務。

實踐的難點與經驗

技術層面

上鏈數據的隱私問題一直是值得研究的重點問題。區塊鏈供應鏈金融項目涉及到交易信息、信用信息等敏感性商業信息，因此授信平臺對數據隱私保護要求很高，數據存儲必須有很強的防截獲、防破解能力。另外，在區塊鏈公有鏈中，每一個參與者都能夠獲得完整的數據備份，所有交易數據都是公開和透明的，在很多場景下，對于商業機構而言，賬戶和交易信息是重要資產和商業機密，不希望公開地分享給同行。

在數據存儲能力方面，由于區塊鏈的數據只有追加沒有移除，數據只會增加不會減少，隨著時間的推移，區塊鏈對數據存儲大小的需要也只能持續地增大，在處理企業數據時這一趨勢增長更甚。同時，隨著保理融資業務的不斷擴大，對區塊鏈平臺的要求就更高，需要平臺支持跨廣域網環境下的多節點共識。

推廣層面

區塊鏈技術在供應鏈金融的應用，是金融行業的一個創新。雖然目前市場對區塊鏈技術已經有所認知，但真正落地有難度，這是因為加入區塊鏈系統需要對原有業務系統進行改造，初期可能更大成本。客戶對于新的技術應用需要一段適應期，短期內市場規模有限，市場潛力還需進一步挖掘。

區塊鏈在解決中小微企業融資難方面前景看好，但也面臨不少問題和挑戰，不僅需要在技術上、法律上、監管上有所配套，同時需要包括政府、供應鏈各參與方及技術提供方等在內的利益相關方共同參與和推動平臺的建設，區塊鏈標準的設立，相關法律和政策的制訂及信息的共享等，使區塊鏈在供應鏈金融的應用既風險可控，又可達到支持實體經濟和服務中小微企業的目的，起到良好的社會效益和經濟效益。